下半年苹果将推出 iPhone 5G 手机，预期下半年 5G 手机渗透率将明显提升；基地台方面，随着疫情趋缓，5G 基地台建置速度也会加快，砷化镓族群中，稳懋 5G 产品线布局最广、市占率最高，预期受惠程度最大。
下半年 iPhone 推新机，5G PA、ToF VCSEL 动能增
调研机构预测，受到疫情冲击，今年全球智能手机出货量预估下滑 1-2 成，使得相关手机供应链展望偏弱，普遍认为下半年手机销售会优于上半年，但若相较去年同期却没有把握会成长。
不过若单就 5G 手机来看，市场预估今年全球 5G 手机出货量约 1.75 亿支至 2.25 亿支之间，今年第一季 5G 手机销售量仅 2,410 万支，预期第二季较上一季些许升温，预计 5G 手机销售将集中下半年；对于砷化镓领域而言，由于 5G 手机 PA 用量将较 4G 手机 PA 增加 20-30%，换言之，5G 手机之于 4G 手机不仅是一比一替换关系而已，因此在 5G 手机渗透率提升带动下，预期可弥补今年智能手机销量双位数下滑。
今年 Android 体系包括三星、OPPO、小米、华为、vivo 都推出 5G 手机，加上苹果下半年也将推出 5G 新机，市场预期有助于今年 5G 手机渗透率提升。
目前 5G 手机 PA 主要供应商为国际 IDM 大厂如博通、Skyworks、Qorvo，稳懋是博通主要代工厂，且手机主芯片大厂高通也跨入前端射频模组市场，要扩大手机芯片产品线，主攻中国系手机品牌甚至是苹果，并也传出高通的射频元件代工订单也找上稳懋。
稳懋虽对高通的合作不予直接评论，但也指出：“不会轻忽任何一个客户成长契机，它是 IC 设计龙头，效能不会比同业差，拭目以待。”
2019 年全球 5G 手机渗透率约 1.3%，研调机构 Strategy Analytics 指出，今年 5G 手机渗透率上看 16%。稳懋则在去年第四季以及今年第一季 5G 手机 PA 占整体手机 PA 出货已达 2 成以上，优于市场渗透率表现，稳懋认为，今年随着 5G 手机渗透率持续提升带动下，预期全年占比会都高于 20%。
稳懋提供的数据显示，稳懋在 5G 手机导入初期就已取得高于市场平均的市占率表现，显示稳懋在 5G 手机 PA 的代工龙头地位十分稳固，不论与既有 IDM 客户或是新的 IC 设计公司客户都有绝佳合作机会，有利于稳懋未来在 5G PA 市占率的持续扩张。
另一方面，稳懋下半年在手机端的另一动能在于 ToF VCSEL 出货看增。稳懋手机应用除了 RF 之外，还包括 3D 感测，稳懋是苹果 iPhone 3D 感测结构光 VCSEL 最大供应商，今年下半年推出的新 iPhone 除了原本前镜头的结构光 VCSEL，还会增加后置镜头 ToF（飞时测距）VCSEL，市场预期将带动今年稳懋 VCSEL 出货量有望提升，下半年又优于上半年。
下半年动能以通讯基础建设产品线需求最强
前述关于 5G 手机市场以及 ToF 镜头动能，因为都与消费性电子的手机相关，因此也与疫情发展之于消费需求被压抑的程度有关。不过疫情背景下，各国无不祭出振兴经济政策，其中最快最有效、且也有助于国家未来发展的就是投入基础建设，当中的投资重点包括与未来国家发展竞争力息息相关的 5G 基础建设的布建，预期在疫情高峰期过后，各国下半年在 5G 基地台的布建速度将会加速，谁能越快架设理想的 5G 营运环境，谁就能在疫情过后越快从衰退泥淖中重新站起来。
5G 环境成熟仰赖 5G 基础建设建设，基础建设包括光纤网络、基地台等都需要化合物半导体元件。以基地台来说，目前全球 4G 基地台达上百万座，且因讯号干扰问题，5G 基地台若要达到 4G 基地台相同覆盖率，5G 基地台建置数量要再增加数倍。
稳懋基地台 PA 归类在通讯基础建设（Infrastructure），该产品线大约占全年营收 15-20%，该业务应用又包含基地台、光纤、卫星通讯相关等，以基地台业务而言，稳懋也是目前同业当中，5G 基地台 PA 的主要供应商，随着 5G 基地台建置量增加，预期稳懋来自基地台 PA 的贡献可以享有优于产业平均的表现。
稳懋指出，手机市场因为疫情因素影响全世界经济活动而可能有所下滑，不过同时也能看到各国无不积极投入基础建设振兴经济，以稳懋而言，下半年动能确实也是以 Infrastructure 产品线需求较强，其中包括 5G 基地台、光通讯、低轨道卫星应用产品，下半年都会比上半年要好，以目前能见度，预期第三季营收将不亚于第二季表现。
市占率大、客户分散，美国对华为禁令影响稳懋有限
近期美国对华为禁令升级，外界忧虑稳懋可能无法供货华为进而对接单产生冲击。不过预期若华为手机市占率被其他中国品牌取代，并改由海思之外的中国 IC 设计公司供应，仍将有机会主要投片予化合物晶圆代工市占率最大的稳懋，又或是，中国品牌厂持续降低对美国 IDM 厂依赖，增加对日本厂商村田（Murata）下单，预期稳懋为 Murata 代工厂，假设订单发生转移，稳懋仍将受益。
稳懋指出，公司 20 年来执行分散客户风险已有成果，预期华为禁令不会对公司造成太大影响，且稳懋有许多海思以外的中国 IC 设计客户，未来不管华为禁令如何变化、市场如何重新洗牌，稳懋是全球最大化合物晶圆代工厂，更能消化市场变化消长所带来的影响。
三安能否影响稳懋地位？
近年中国大力扶植本土化合物代工厂，并陆续传出三安光电旗下三安集成电路已有能力稳定供应手机 PA 的消息，并引发市场对稳懋等台厂主要供应链地位松动的疑虑。
近年三安集团不断透过合资方式争取 PA 技术转移，像是透过与环宇-KY 合作，成立合资公司将 4G 手机 PA HBT 技术转移过来，或是挖角人才方式充实技术能力。由此可推断，三安应是具备 4G 手机 PA 技术，不过供应链也指出，具备技术不一定就能达到稳定量产条件，进而让品牌客户采用，这中间还有很长一段路要走。
产业人士指出，即便三安取得 4G 手机 PA 技术，但每一家客户的设计都不一样，全部都要通过可靠性测试，包括 PA 讯号稳定度等，而这需要大量经验累积才有办法做到，并非仅到技术取得就能解决。
产业人士表示，PA 制造包括稳定度、可靠度，且良率要到 99% 以上才有效益，并且对于功效（efficiency）也很要求，同样一颗 PA 放在手机上，有的功效可以达到 50%，有的是 40%，功效越低会影响到耗电，要制造 PA 所需注意的层面太多，并非一蹴可机。
供应链指出，目前三安还不具备市场 record，主要品牌厂的射频元件仍须采用国际 IDM 厂，或是透过 IC 设计公司投片予稳懋、宏捷科等台系化合物晶圆代工厂，中短期三安还难以形成巨大威胁。
法人预估，稳懋今年营收、获利可达双位数成长，EPS 估站上 14 元，以目前股价计算本益比 21 倍，市场认为 5G 市场持续发展下，稳懋为 5G 手机 PA、基地台 PA 主要供应商，今、明年营运成长可期，给予本益比区间约在 20-25 之间，目前本益比位于区间下缘。
（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：稳懋）
