若你是从已逝父亲手上接班才 3 年的家族企业二代，此时，有人敲门想收购公司股权。点头，能让公司未来走得更远，但你和家族将失去主导权，你会如何选择？
散热模组佼佼者 近 3 年面临接班动荡
10 月 1 日，台湾的散热模组每股获利王超众，公告该公司得知日本的马达、散热风扇龙头日本电产公司，将以每股 108 元，换算超众当日股价约溢价 15% 的价格，公开收购该公司最高约 48% 股份。若收购达上限，日本电产将成超众最大股东，股权超过现有董事会持股加总。
熟悉此购并案人士透露，“只能说，这（桩收购）不是临时起意，也不是恶意（购并）。”换言之，超众同意将自己卖掉。
散热模组是一个虽不起眼，却于各种科技产品无所不在的电子零组件，例如手机里的散热板、笔电和台式电脑中的风扇、服务器中的散热片都属此范畴。随着手机与服务器运算速度越快、耗能越强，如何运用散热模组让系统不过热，将一直是重要议题。
而超众则是此产业中的佼佼者，创业 45 年来从未亏损，即使去年每股盈余是 5 年来新低，仍比主要竞争者如双鸿、建准和奇鋐高出近 6 成到 1 倍以上，也高于本身 2012 年之前的获利。“可以说（超众）是档次比较高的公司，技术跟利润都比竞争对手高，”一位台湾笔电品牌厂副总经理表示。
一家技术与获利能力皆胜过同业的公司，企业二代却在接班 3 年后，便同意出让大幅股权，让外人成为家族企业中掌大权者，连专精企业购并案数十年的众达国际法律事务所合伙律师黄日灿也直言罕见。
这背后，其实是一堂关于“放手”的接班学：你要让企业在自己手上平庸的成长？还是让外人成为大股东，但未来有往上翻倍的可能？
近 3 年，超众其实正处于接班的风雨中。这个台湾典型的家族企业，由 4 名仅有国中学历的黑手兄弟共同创业，不料，2015 和 2017 年，主掌公司的时任董事长吴宗、总经理吴惠然两兄弟相继骤逝，吴宗的女儿、现任董事长吴适玲于 2015 年临危受命进入董事会接下父亲职务，与兄弟和堂兄弟形成二代梯队，共同接班。
虽然近 3 年超众营运未出现问题，但，法人和客户端耳语，目前的二代团队并不熟悉散热技术、接班意愿不高。
超众目前因收购程序未完成，婉拒受访。
客户成长停滞 “梦幻亲家”刚好产业互补
另一个更重要的问题，则是散热模组已是相当成熟的产业，超众虽是技术领先者，但当其大客户是笔电、服务器与手机等价格敏感产业时，技术能带来的溢价有限，因此去年才会因市场供过于求、原物料上涨等因素，造成超众每股盈余较前年近乎砍半。
并且，笔电、服务器与手机未来几年成长率至多只有个位数，甚至可能衰退。唯一可能的一剂强心针，是 5G。“5G 手机（初期）容易有过热问题，（散热模组厂）会有想像空间，未来手机如果都有散热板，获利空间就很大。”国泰证期顾问处经理蔡明翰表示。
此时，过去是超众供应商的日本电产，上门提出股权收购计划。该公司市值约新台币 1 兆 2,000 亿元、与台塑化相当，去年营收约新台币 4,000 亿元，超过中钢。其创办人暨社长永守重信的购并策略，曾被《华尔街日报》形容为“有远见和战略眼光”，更曾被软件银行创办人孙正义邀请，担任软银独立董事。
日本电产不仅家大业大，其未生产散热模组，业务跟超众正好互补，客户更多了超众一直没有的汽车、工业用与家电等领域，在未来看好的自驾车、物联网等趋势之下，日本电产可说是“梦幻般的亲家”。
比起利益分配 二代团队更在意永续经营
熟悉此事的人士透露，其实吴适玲等人从未想过主动求售、或引进外部股东，但当日本电产上门提亲后，二代团队想最深的不是利益如何分配，而是“下一个 45 年、或下两个 45 年，超众这个对家族而言很有意义的企业，能不能永续经营？”因此愿意迎接日本电产入主。
“台湾好多公司都应该学习（超众），”黄日灿观察，多数家族企业都有世代交替或调整体质的压力，若不能主动引进外部资源，至少遇到好的收购机会不应拒绝，“放手是一种选择，不然原地踏步，资产就是僵化，一点价值都没有。至少你把部分资产变资金，可做其他投资，让社会有活水。”
在华人社会的“家天下”氛围中，如何适时“放手”，一直是比“坚持”更难的一门修炼。超众二代的选择，让家族企业看见交棒、转型的另一种可能。
（作者：吴中杰、苏宇庭；本文由《商业周刊》授权转载；首图为超众员工拿着散热模组。）
