根据中资天风证券知名分析师郭明錤在最新研究报告中指出，预测韩国最强镜头供应商 Semco 与中国最强镜头供应商舜宇光学将分别自 2020 年下半年与 2021 年进入苹果镜头供应链的情况下，玉晶光将会因 2021 年营收与 EPS 的成长有限，因而成为最大输家，至于 Kantatsu ，则可能自 2021 或 2022 年开始退出苹果供应链。因为受到负面消息的冲击，玉晶光 22 日的股价原本上映除息秀，在开盘后一秒钟内迅速填息。但近中午时却卖压出笼，玉晶光股价随即下跌，收盘时来到每股新台币 715 元的价位，下跌 55 元，跌幅达到 7.14%。
郭明錤在报告中指出，Semco 的进入，除了会取得玉晶光订单的比例外，也意味着即便 Kantatsu 退出，玉晶光也没有机会生产更高阶的长焦镜头，使得其将不利该公司规格升级展望。至于，舜宇光学的进入，则意味着跟玉晶光将有价格战的发生，也将不利玉晶光营收与 EPS 成长。
郭明錤还表示，因为 Semco 是既有苹果供应商，并已取得苹果的供应商代码 (Vendor code)，故进入 苹果镜头供应链的速度快于舜宇光学。另外，基于下列的 3 个理由，包括分散苹果的镜头供应风险、降低苹果的镜头成本，以及新技术的开发等，使得 Semco 与舜宇光学将预期会分别在 2020 年下半年与 2021 进入苹果镜头供应链中。
而因为 Semco 为苹果的策略镜头供应商，预计自 2020 年下半年开始出货用于新款 iPhone 的 6P 镜头，2021 年开始出货 iPhone 5P / 6P / 7P 镜头，而 2022 年也开始出货潜望镜之马达与长焦镜头。而对于 Semco，预估新款 iPhone 6P 镜头出货比重占约 10%，既有供应商 Kantatsu 的供应比重因此下降。另外，预估 Semco 在 2021 年出货 6P / 7P 或 5P / 6P。 而若是 iPhone 6P / 7P，则既有供应商大立光与玉晶光均受到负面影响。而若是 5P / 6P，则玉晶光受到负面影响较大。
再加上，预估 Semco 将在 2022 年开始出货 iPhone 的潜望长焦镜头与音圈马达，预计比重约达到 50%。则另一供应商组合为大立光 + Alps/Minebea 将因 Semco 拥有技术优势，故 2020 年新款 iPhone的潜望镜音圈马达可能舍弃既有spring-type设计，改采 Semco 的 ball-type 设计的情况下，将对 Semco 将会有所受惠。
郭明錤进一步表示，预测舜宇光学将自 2021 年上半年开始大量出货 iPad 与少量 Mac 镜头，这也对玉晶光造成直接负面影响。若出货顺利，则舜宇光学预计将在 2021 年下半年开始出货 iPhone 镜头，更不利玉晶光长期展望。而若是舜宇光学在 2020 年第 4 季验证流程顺利，则预估将在 2021 年上半年开始大量出货 iPad 5P 镜头与少量 Mac 镜头。而因为玉晶光是 iPad 5P 镜头主要供货商，故该公司出比重会直接被舜宇光学成为供应商影响。若舜宇光学在 2021 年上半年出货苹果镜头顺利，预计舜宇光学将会在 2021 年下半年开始大量出货 iPhone 5P 或 6P 镜头，对玉晶光出货比重也将有负面影响。
郭明錤最后强调，玉晶光在 2020 年下半年与 2021 年的业绩可能显著低于市场共识。这对于市场对玉晶光 2020 年下半年与 2021 年的营收与 EPS 估算，并未考量到大立光自 2020 年下半年开始起启动的价格战，以及新供应商进入苹果镜头供应链的负面影响。因此，预期玉晶光在基本面的表现上，有某些地方可能会让市场失望，其中包括 2020 年下半年会有低于预期的毛利率，以及 2020 年下半年营收低于预期的情况。虽月营收高点将落在 9 月份，但将低于 2021 年月营收高点。至于受到新进入者冲击，2021 年可能成长有限。
(首图来源:科技新报摄)
