科技新报 (Technews) 的老读者应该都还记得一年多前的这两篇文章，〈进入寡占格局的 DRAM 产业春天，低价平板电脑需求量上看一亿台〉、〈媳妇熬成婆之南科、华亚科〉，当时我们深入的探讨到 DRAM 整合后，寡占形成、产能扩展休兵、制程 migration 进入困难的深水区，是 DRAM 投资的绝佳周期。
寡占 VS 会火灾的寡占
在过去的一年，这三大论点依旧没有任何改变，虽然中间还发生了意想不到的 Hynix 无锡厂大火 ，DRAM 的供需产生了严重的供应不足，4Gb 现货价格大涨 30% 到 4.2 美元， DRAM 原厂以及模组厂获利顿时大幅提升。并且使得原本的寡占格局，更加强化为“会火灾的寡占”，让下游买方对 DRAM 厂的姿态顿时放低。
一年内产能依旧健康
而根据昨天台北电脑展 DRAMeXchange 的论坛演讲资料，2014 年到 2015 年各大厂的资本支出计划仍然相当节制，因此今年到明年的 bit growth 还是在 27%、32% 健康的成长幅度，这让供过于求得疑虑消除。
手机、服务器需求成长强劲
尽管 PC 的出货量在 2014 年仍然难以看到数量的成长，不过至少比前几年的萎缩情况已经改善，有可能跟去年出货量持平，因此 PC 对 DRAM 的需求也能稳住。
根据 IDC 的预测，2014 年智能手机可望来到 12 亿支，依然有约 30% 的增长，加上内存容量的持续上升。因此自 2013 年后，手机就已经取代 PC，成为 DRAM 的最大消耗应用来源。而此成长的态势，到 2018 年都能持续。也成为 DRAM 需求的最大主力。
而服务器市场，因为云端的崛起，除了在品牌服务器出货量不错，尤其在每一台服务器所搭配的 DRAM 数量，更相较 2013 年的每台平均 56GB，继续大幅成长到 71GB 之多。也成为支撑 DRAM 需求的另一个力量。
价格稳定、毛利高，华亚科涨势惊人
因为有了健康的供给、需求，使得 DRAM 的价格即使在第一季的淡季，也只有合理的季节性下跌，随着旺季来临，现货、合约价上涨的趋势再度启动。让上游 DRAM 厂普遍在 PC DRAM 都有 50% 以上的毛利，获利相当惊人。华亚科 2014 年 Q1 大赚新台币 112 亿元，Q2 看来也有超过 100 亿的水准。2014 的 EPS，券商普遍都估计到 6、7 块的水准。
▲ 2014 Morgan Stanley 预估华亚科 EPS 6.13
在不到两个月的时间内，华亚科从 25 块已经来到 54 元，涨幅超过一倍。甚至还超过母公司美光股价的表现甚多。
▲ 美光 VS 华亚科 股价表现
2.2 元的那十万张高手还在吗？
华亚科这短短的一年半涨幅高达 20 倍，不仅是台股传奇，在全球股市也都是令人瞩目的事件。市场除了讨论有厉害的投资者，有的是人 3 块多，有的人是 5 块，复华投信的 10 块多进场。甚至现在来看25块大量买进的威刚也是大幅度获利。
在这个 20 倍的行情背后，最令人惊奇的故事，还是在一年多前最低价 2.2 那天，巨量成交的 10 万张。当天有高达近六万张是因为华亚科巨幅的季度亏损，外资、法人认赔卖出的筹码。那群勇敢从跌停接下十万张筹码的高手。如果放到现在，10 万张的获利已经超过 50 亿台币。
