IC 设计大厂联发科 7 月 31 日公布第 2 季财报，缴出营收为新台币 676.03 亿元，较第 1 季增加 11.1%，较 2019 年同期增加 9.8%，毛利率为 43.5%，较第 1 季增加 0.4 个百分点，较 2019 年同期增加 1.6 个百分点，创近 4 年半以来新高。且每股 EPS 来到 4.58 元，创近 7 季以来新高的亮丽成绩单。另外，针对第 3 季的展望，首席执行官蔡力行也表示，预计将再较第 2 季有约 22% 到 30% 的成长，而且营业毛利率预估将为 43% ± 1.5%，其预估值令市场惊艳。而面对有好成绩的力挺，国内外在最新投资报告中也纷纷拉高对联发科的目标价，其中之一再度将目标价提升至新台币破千元的位置，来到每股 1,025 元，显示法人机构看好的程度。
两家美系外资之中的一家支出，联发科第 2 季财报成绩亮眼是受惠于 5G 市场的强劲表现，加上在智慧家庭包括 Wi-Fi、PMIC、ASICs 等产品的复苏，使得各项表现不俗。而针对未来第 3 季的表现，联发科不但预期第 3 季较第 2 季还将持续成长 22% 到 30%，毛利率也将提升，而这样强劲营收表现推动营运杠杆往正向发展。预计，2020 年联发科在 5G 处理器的出货量上将达到先前预测的 1.7 亿到 2 亿套的高标水准，2021年还将翻倍成长，而且预计能取得 40% 的 5G 市场占有率。而给予投资评等“加码”，目标价每股来到新台币 800 元。
另一家美系外资则是表示，针对联发科预计在 2020 年第 3 季将有较第 2 季 22% 到 30%的成长，超越预估的 22%，及市场共识的15% 到 20%，这使得股价应该会做出积极的反应。虽然联发科在法说会上承认，在新兴市场上仍充满挑战，但这部分的不确定性将会由营收的高成长来抵销。其中，第 3 季的毛利预期为 43%。只是，在 5G 产品预期毛利将更高的情况下，接下来几季的毛利率应该会有 45% 的表现。因此，将投资评等提升为“加码”，目标价给予每股新台币 880 元。
至于，亚系外资对联发科第 2 季的成绩表现就评价相对保守，指出每股 EPS 来到 4.58 元的水准，与预期数值约有 -1%~5% 差异，整体来说没有太大惊奇。而联发科的成长表现就如该家外资先前所预期，不会是来自于现阶段成长遭遇瓶颈的智能手机市场所挹注，而是来自于非通讯业务的包括 Wi-Fi、LCD TV SoC、ASIC 和 PMIC 等占销售金额 50% 的相关产品所贡献。因此，对于 2020 年第 3 季的营收增长预测，将是来到季成长 22% 的水准，也就是联发科预期的低标位置，也低于市场共识的区间带。而该外资仍给予联发科“买进”的投资评等，目标价来到每股 860 元。
而除了外资之外，国内两家法人机构也对联发科发出分析报告，其中之一指出，受惠于 5G 系统单品片（SoC）需求畅旺加上 Wi-Fi，电视与电源管理 IC 需求回升，联发科 2020 年第 2 季营运结果亮丽，而 2020 年第 3 季展望包括营收季增 22%~30%，毛利率／营业利益率中位数达 43% / 14% 等，表现抢眼。随着 5G 年底进入主流市场，预期公司 5G 动能将支撑未来数年长期成长，加上联发科预期 2020 年全球 5G 智能手机出货量达到预期 2 亿支的情况下，该法人给与“加码”投资评等，并一口气将目标价拉升到每股新台币 1,025 元价位，是继日前两家外资之后，第 3 家给予目标价破千元的法人机构。
而另一家国内法人则指出，因为有较好的产品组合，使得联发科在 2020 年第 2 季的毛利率站上 43%，每股 EPS 达到 4.58 元的水准，超越市场共识的 4.28 元。其中 5G 贡献预计达 10%~15%，其他非通讯业务也贡献巨大，这其中包括了智慧家庭与电源管理 IC 等相关产品。尤其是电源管理 IC 方面，不仅在手机市场中获利，还在通讯基础设施市场中获利，预计将是未来联发科的新成长动力。至于，第 3 季的预期，在预计营收成长，而且全年 5G 出货量能达到先前预期的 1.7 亿到 2 亿，其中中国市场将占 1 亿到 1.2 亿，加上 Wi-Fi 6 众多需求成长，将带给联发科强劲的营收成长的挹注，因此给予联发科“买进”投资评等，每股目标价 785 元。
（首图来源：科技新报）
