对于近期 NAND Flash 的状况，国内法人表示，NAND Flash 厂已启动减产，报价有效止稳，使 NAND Flash 长达 7 季的跌价循环即将结束，认为 2019 下半年已无利空，且逐渐看到产业走向光明面。主控芯片厂群联 2020 年将迎接 SSD 新机换机需求及容量提升，带动营收年营收成长，使群联未来评价将可提升至 NAND Flash 向上循环时的 12~15 倍本益比区间上缘，将群联股价评等由“中立”调升至“增加持股”，目标价也由目前每股新台币 280 元上调至 370 元。
法人指出，对 NAND Flash 看法将开始转向正面，认为此波向下循环即将结束的主要原因有 3 个。首先是根据过去历史经验，内存报价跌到现金成本都是绝对低点，因为制造厂商为避免跌破现金成本，会开始启动减产，近期在 NAND Flash 已有看到此情况。其次，NAND Flash 跌价可有效刺激每台电脑的容量提升，且自 2017 年第 4 季开始，NAND Flash 报价开始反转向下，跌价循环已达 7 季的情况下，如今认为报价止跌约 1 季后，跌价疑虑逐渐消除，在 2019 年下半年开始设计的 2020 年的新机种中，可望看到厂商积极将 SSD 容量，提升至 512GB 的情况，带动 NAND Flash 需求成长。最后是 AMD 及 Intel 相继将处理器传输提升到 PCI E Gen4，这会让 SSD 取代 HDD 速度加快，也带动容量提升。
主控芯片厂群联的成功模式为同时具备 NAND Flash 模组及控制芯片设计能力，提供客户整体解决方案。目前，主要应用为消费类模组（consumer modules）、controller 芯片、工业类模组（industrial modules）、其他，2018 年占营收比重分别为 45%、21%、19%、15%，应用领域包含随身碟、记忆卡、SSD、eMMC、工控等。未来，公司发展重点在于扩大出海口，增加 controller 芯片客户群及市占率，成品业务扩增工控、IOT 等应用，NAND Flash 成品容量提升带动每台产能增加。
虽然 2019 年第 2 季仍属淡季，法人预估群联营收为新台币 98.36 亿元（+5.3% QoQ，-4.8% YoY），预估毛利率可持稳 2019 年第 1 季水准，税后 EPS 为 4.67 元。近期 NAND Flash 价格持稳，可期待 2019 年第 3 季旺季到来，预期群联 2019 年第 3 季营收为 111.27 亿元（+13.1% QoQ，+0.8% YoY）。因高单价 SSD 比重增加，使毛利率预估来到 23.1%，营益率提升为 12.8%，税后净利达到 12.39 亿元，较上一季增加 34.7%，较 2018 年同期减少 11.7%，单季税后 EPS 为 6.29 元的情况下，群联的营收动能将能逐渐回复。
（首图来源：Google Map）
