晶圆代工龙头台积电法说会甫结束，会中释出一连串利多消息，除预测第 4 季将维持成长外，总裁魏哲家更背书明年 5G 手机渗透率将倍增至 15%，显示高度肯定 5G 的发展趋势。老大哥登高一呼，让整体半导体产业吃了定心丸，也为公司明年营运成长更增添想像空间。
台积于法说释出乐观讯息，本就在市场的预期之中，最令现场法人惊呼的是，台积将今年资本支出上调到 140 亿至 150 亿美元，较年初预期 100 亿至 110 亿美元，增幅高达 4 成，且创历史最高水准。尽管外资一片看好台积前景，但仍有少数声音质疑：“公司如此砸重金冲刺先进制程，未来是否能创造相对应的回报？”
折旧费用增加，恐造成获利压力？
台积电于年初预估 2019 年将落在 100 亿至 110 亿美元，而前次法说略为上调到 110 亿美元以上，10 月法说更一口气拉升到 140 亿至 150 亿美元，增加 40 亿之多，其中 15 亿用在 7 奈米，5 奈米则占 25 亿元；公司预估，2020 年资本支出将维持与今年差不多。
法说会后，市场普遍喊赞台积，仍有少数声音持不同看法。外资分析师表示，为了确保技术领先，台积砸大钱全力冲刺先进制程，以甩开与对手的距离，却存在一些风险，主要是 EUV（极紫外光）微影技术成本高昂，也反应在价格，对某些客户来说，不一定会愿意付那么多钱，获得制程优化带来的效能提升。
他亦指出，当第一线客户、最尖端产品往下一世代制程走时（如 7 奈米走向 5 奈米），三星的技术也更成熟，甚至可提供更优惠的报价，有可能因此抢走一些订单（EX 选择便宜的三星 5 奈米，而非台积 6 奈米）。此外，台积不惜成本投资，恐增加折旧成本摊提压力，对毛利率及获利造成负面影响。
28 奈米下重本，缔造黄金年代
台积并非第一次被人唱衰，但每一次事实都证明，台积就是有办法创造奇迹，最令人印象深刻的是 28 奈米那一仗。2009~2010 年间，全球企业还笼罩在金融海啸所带来的伤害中，而不敢轻举妄动，当时，公司却大胆投资，2010 年资本支出高达 2,020.86 亿元，足足是 2009 年的 964.68 亿元 2 倍多，这也造就了公司史上最赚钱的制程世代。
台积 28 奈米于 2011 年量产，当年贡献了 1.5 亿美元（约 43 亿新台币，以当年汇率计），2013 年成长至 60 亿美元（约 1,765 亿元）；到了 2014 年，台积营收突破 7,500 亿新台币，较 2013 年激增 28%，而 28 奈米占营收比重更超过 3 成，且公司在全球晶圆代工市场的市占率，也从 2009 年的 45%，提高到五成（52%）以上。
市场也高度关心，这样的荣景是否有机会再次重现？时间快转到最近一次的法说会，里昂亚洲科技产业研究部门主管侯明孝于压轴时提出类似疑问，他问到：“台积电这次大幅度上调资本支出，就像 2010 年（28 奈米）做的事情，几年过后，当客户往 3 奈米、2 奈走时，谁又会来填补这些产能？（指 7 奈米、5 奈米部分）
对此问题，魏哲家回答，7 奈米、5 奈米采用 EUV 技术，与 28 奈米用的 High-K / Metal Gate（28 奈米高介电材料／金属闸极专案）相比， 技术屏障（technology barrier）高出非常非常多，而“我不评论对手的状态”（暗指三星）；弦外之音可听出，台积在技术大幅领先其他竞争者，对这次大举投资更是信心满满。
台积处于绝佳状态
相较于 28 奈米世代，台积现在处于绝佳状态，主要拥有“技术领先”、“良率稳定”以及“半导体景气复苏”等三个有利条件。
1. 技术领先
台积在 28 奈米打了漂亮一仗，2015 年更靠着 16 奈米“PK”掉三星，独拿美系客户手机处理器芯片大单，再一路向前挺进到 7 奈米、5 奈米，强势挑战龙头 Intel；反观当年一同竞争28奈米制程的格罗方德、联电等大厂，却是节节败退，由于资金、技术上皆难以追赶，尔后相继宣布退出先进制程竞赛。
目前台积在先进制程的对手仅剩下三星、Intel，两大厂进度相对落后。其中 Intel 于今年推出 10 奈米产品，预计 2021 年量产 7 奈米；尽管三星宣称要在 2021 年量产 3 奈米、超车一哥，但其 7 奈米制程却屡次传出包消息，显见台积在迈向先进制程的道路之上走得最快也最稳。
2. 良率稳定
EUV 被视为摩尔定律续命丹，更是先进制程的重要推手，不过，“水能载舟、亦能覆舟”，每增加一层 EUV 光罩，都有可影响生产效率；据传，三星的 7 奈米制程出现良率问题，就是因为太积极使用 EUV，显见台积已克服技术难关。台积日前也罕见发表新闻稿，宣布采用 EUV 的 7 奈米加强版已协助客户产品大量进入市场，且良率与 7 奈米相当接近，颇有与三星较劲的味道。
一样对比 28 奈米的黄金年代，2011 年量产，至 2014 年营收占比达 30% 以上，而 7 奈米（指 7 奈米、7+ 奈米、6 奈米）在 2018 年量产，今年第 3 季营收占比已来到 27%，爆发性更胜一筹；市场推估，2020 年 7 奈米制程占营收比重将超过3 0%。
随 7 奈米传捷报，下一个战场将延伸到 5 奈米，据设备商透露，台积下半年连续上调 5 奈米产能规划，自每月 4.5 万片调至 5 万片，再到 7 万片，且 5 奈米试产状况非常好，良率也追上 7 奈米，台积电更多次于公开场合表示，5 奈米对营收的贡献度将更胜 7 奈米，目前产能建置都是为因应客户需求。据了解，苹果、华为海思都在 5 奈米试产名单中。
3. 半导体明年可望复苏
根据世界半导体贸易统计协会 WSTS、集邦产业研究院预估，今年半导体产业将出现 13.3% 衰退，2020 年在 5G、AI 等需求带动下回升，预估年增幅达 5.4%；其中，晶圆代工今年预期衰退 1.8%，明年可望年增 3.8%。台积电享有高市占及技术优势，可望复制往年趋势，缴出远优于产业平均值的成绩。
整体来看，与 10 年前相比，现在台积竞争对手更少、技术也更领先，可说是站在制高点，营收成长动能可期。虽然，在大举投资后，明年折旧费用料将较今年增加，惟受惠 7 奈米达经济规模、5 奈米良率提升及产能利用率维持高档，毛利率可望优于今年，公司也说，毛利率将朝 50% 的长期目标努力；法人则看好，明年台积营收、获利皆可达到双位数增长，再开启另一个黄金年代的新页。
（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：科技新报）
