国际原油价格直直落，12 月 14 日掼破了 2008 年以来的低点。4 张骨牌摇摇欲坠：商品价格崩盘、能源企业破产、高收益债屠杀、主要股市跌破年线。当下，经济消长、产业洗牌、资金暴走，金融市场正面对剧烈的“气候变迁”，机会与风险并存，低油价的完美风暴全面来袭！
12 月 11 日，IEA（国际能源总署）预期，石油供需失衡的情况到明年底也不会改善，每桶已经跌破 40 美元的油价，再度重挫，布兰特原油来到一桶 37.93 美元，纽约轻原油则收在 35.62 美元，创下 2008 年底以来新低。当时因为金融风暴，布兰特原油曾经杀到每桶 36.61 美元，随即在 2011 年反弹到每桶 100 美元之上，2014 年中也还维持在百美元之上，一年半以来已经大跌了六成多。
尤其是最近一个月来，油市利空不断，先是 12 月 4 日 OPEC（石油输出国组织）产能协商破局，元大标普高盛原油 ER 指数股票型期货信托基金经理人曾士育解释，原本市场预期的每日 3,150 万桶生产上限没有调高，并不令人意外，但是 OPEC 竟然不再设产能上限，不约束会员国的产量，这就超乎大家的预期了，使得布兰特原油应声跌破 40 美元。
起源 页岩气革命 OPEC 瓦解 杀价不手软
OPEC 开会前，本来市场还有一丝希望，油国能够“团结”一下，毕竟被经济制裁的伊朗，2016 年 1 月才要开始供油，未来产量要渐渐出来，供给过剩就更严重了，然而，以目前 OPEC 产量只占全球需求量三成，对于油价早就没有约束力，大家为了自己的荷包，杀价抢市占率才是上策，这个动作，早在 2014 年中，最大出口国沙特阿拉伯就开始执行，导致油价跌破每桶 100 美元，从此告别高油价。
沙特阿拉伯杀价抢市的动作，明显针对美国页岩油业者而来，2009 年起，美国开采页岩气的技术大突破，从地底下 3,000 到 1 万米取出源源不绝的天然气，没想到副产品致密油（Tight Oil）的品质太好，尤其里面的凝析油（Condensate Gasoline）具有高经济价值，1 桶相当于 1.6 桶的原油价值，美国政府在 2014 年底，批准凝析油可以外销，原本，对油价有掌控力的 OPEC，因为美国加入供给，已经被人看破手脚了。
隶迈产业顾问公司总经理何耀仁讲得直接，“OPEC 已经 50、60 岁了，没有作用就可以废掉了”，为首的沙特阿拉伯已经很清楚，当减产协议没有约束力，“减产只是把市场减给别人”。美国的页岩气革命，是人类用石油 70、80 年以来，第一次碰到的技术大进步，更打破了“石油存量有限，将在几十年内消耗完”的神话，当原油从存量有限，变成供应量源源不绝时，OPEC 的寡头垄断就走向瓦解之路。打个比方，当同业从伙伴朋友变成对手敌人时，知己知彼，杀价绝对不会手软。
不管是地缘政治风险，包括俄罗斯在经济制裁的威胁下，还强势轰炸叙利亚；或者是伊朗（过去是仅次于沙特阿拉伯的第二大出口国）急于重返市场，都是台面上的政治阴谋论，讲到实质，就是一个“钱”字，产油国家没有钱是万万不能。
没有钱，产油国家将财政困难，政府发不出薪水，国际债务无法偿还，甚至于人民暴动，更不要说国际上的金融战，光是汇率贬值、物价上涨、国家债信被降评等、资金外流，就足以让油国头疼，这时候，低价也不得不卖油，更何况背后还有美国页岩气业者的追杀，企业可以破产、适者生存，但国家绝不能轻言破产。
影响 1：消费市场小确幸 台湾年省 5,000 亿元 低薪大利多
油价的预测，万流归宗，回到供需的角度，不管是金融业、产业界都同意：高油价回不去了，贝莱德智库全球首席投资策略师华逸文（Ewen Cameron Watt）认为，油价未来在每桶 50 美元上下 10 美元波动；台塑石化董事长陈宝郎则预测，未来油价上档难以突破 65 美元关卡；何耀仁预估，油价再盘整 1 年多，2017 年起会再向下修正，长期维持在每桶 25 到 30 美元之间。
油价海啸在金融市场杀声四起，却给台湾带来小确幸，12 月 14 日起，中油再降汽油价，每升降 0.8 元，九二无铅每升跌到 20.8 元，是 7 年来的低价，计程车司机赚最大，“加油成本平均每天可以省 300 元，加上费率上涨，1 个月收入多 8,000、9,000 元”，开车族在每次加油大约可以省下 800 元，很多人“有赚到的感觉”。
油价自去年高价腰斩，台湾身为能源进口国，更是赚到大红包。据估计，台湾 1 年要进口 4 亿桶油，均价从 2014 年约 97 美元，今年均价约 54 美元，买油 1 年省下 160 亿美元，换算大约省下 5,000 亿元台币，这些还不包括油价跌，连带煤价大跌，发电成本大降，能源成本集体下降，当然有利消费面。
摩根大通（JPMorgan Chase）近期调查美国，出现耐人深思的结果，中等、中上收入以及 65 岁以上的民众，从去年中至今年 6 月大量减少支出；35 岁以下或收入较低民众的支出则增加许多。收入最低族群从低油价中受惠最多，这个族群最有可能在餐厅、零售业等快速成长但支薪较低的产业中找到工作。然而，收入较高的工作者，或投资较多的族群，却因为全球经济、金融市场的动荡，使他们备感紧张，支出减少。报告发现，今年第二季美国人每天花在商品与服务的费用仅比去年同期上升 0.5%。2014 年在油价尚未暴跌、就业尚未趋稳时，支出则稳健增加 5%。
影响 2：商品出口国大伤 原物料应声倒 相关企业也不支
小至个人、大至国家，油价大跌对石油进口国有利、出口国不利。摩根资产管理统计，从各国石油净进口占 GDP（国内生产毛额）的比率，来看影响程度，石油净进口比重高者，将受惠于低油价，由高而低排列，最高是泰国的 14%、韩国 7.3%、新加坡 7.2%、台湾 6.6%、香港 6.4%、日本 4.2%、中国 2.2%；损失最大的当然是石油出口国，例如沙特阿拉伯石油出口占 GDP 39.7%、俄罗斯也高达 12.9%。
以商品出口为主的国家，今年以来汇率大贬，例如巴西里尔兑美元，到 12 月 11 日止，贬值 45.96%、加元贬 18.36%、俄罗斯卢布贬 17.75%、挪威克朗贬 16.82%、沙特阿拉伯因币值盯住美元，虽然汇率稳定，但是石油价格战开打，造成股市大跌、外汇大量流失，从去年 9 月到今年 9 月底，外汇流失了 885 亿美元，占外汇存底的 12.1%
过去，每当油价震荡，总是在全球经济、金融市掀起滔天巨浪。最近这一波是 2000 年起涨，来自于中国为首的新兴国家实质需求拉动，直到美国页岩气出现，令供给大增，再度逆转了供需结构。油价的杀戮，对于美国的页岩气业者，是一场淘汰赛，过去几年投资新技术，抢食油品大饼。以每桶百美元估计，全球一年原油交易高达 3.6 兆美元，占 GDP 比率达 4.8%，是最重要的产业。油价大跌以来，带动原物料大跌，是第一张倒下的骨牌。
商品市场内，成本撑不住的业者，也得逐渐出局，这是第二张骨牌。铁矿砂报价每吨现货报价，12 月初跌到 38.65 美元，创历史新低，澳洲的必和必拓（BHP）、力拓（Rio Tinto）跌破 2009 年来低点；巴西的淡水河谷（Vale SA）跌到 2003 年低点；铜价每吨自 2014 年 7 月至今下跌 33%，全球最大铜矿商、美国的自由港麦克墨伦（Freeport）股价已经跌破 2003 年低点，自高点杀破 8 成以上，宣布停发股息，开始大裁员。目前，已有 20 家页岩气相关企业，因资金流动性短缺，被穆迪将债信降至垃圾债等级。
影响 3：金融警报响起 高收益债、商品市场成杀盘重心
12 月 11 日油价再重挫，立刻引爆了市场对高收益债（垃圾债）的疑虑，据统计，高收益债成为杀戮战场，相关基金出现赎回潮，这是第 3 张骨牌。近年来页岩气业者的债务高达 2,000 多亿美元，美国的高收益债市中，约有 15% 是能源业者所发行，当油价崩跌，负债高、成本高的能源公司首当其冲，今年以来已经好几家业者破产。即使名列五大矿业的嘉能可（Glencore）、英美资源（Anglo American Plc）也撑不住，近一年来股价大跌 7 成以上，大量裁员还不够，即使砍再低价也得求售矿区，减债经营，以断尾求生。
而 12 月 10 日，美国高收益价基金 Third Avenue 宣布停止赎回，更有如压垮骆驼的稻草，引发市场恐慌，新“债券天王”的 DoubleLine 基金经理人冈拉克（Jeffrey Gundlach）提出警告，高收益债在联准会升息前面临强大卖压，眼前好比是债券大屠杀真实上演，恐引爆垃圾债停赎潮，何时会落底没人知道，现在最好避免太早进场。
这类企业的债务危机，马上令人联想到 2008 年的雷曼风暴，次贷市场的债券出现违约、流动性危机，最后导致金融市场系统风险，类似的场景触动了市场警报器，例如美林高收益债指数（CCC HY）的殖利率，12 月 11 日冲到 17%，比欧债危机时还要高，当天美国道琼指数大跌 309 点，收在 17,265 点，是 10 月 8 日以来首度跌破季线，其后也引发全球股市再度下跌，至今，全球主要股市都跌破了年线，无一幸免，这是第 4 张骨牌。
然而，即使全球金融市场激烈的调整，但是在超低利率的背景下，资金就像羊群，跟随着领头的央行移动，偏偏当今各大央行走“分歧”路线，美国经济朝向复苏之路，走向升息之路；欧洲、日本还有通货紧缩的疑虑，央行执行宽松政策，碰到史上第一次主要国家央行不同调，投资人只能自求多福。
影响 4：聪明钱大挪移 资金拥抱货币市场 债股各走各的
市场资金不断迁徙，长期追踪共同基金资金流向的 EPFR（新兴市场投资基金研究公司），统计显示，从 7 月以来，资金大量流向保守的货币市场基金，至今净流入达 2,200 亿美元，显示各大法人都在降低风险部位，早就做好了美国升息的准备，“少输为赢”、“现金为王”的时代再度降临，十足透露出资产配置的保守心态。
资金也流出债市，但是大量从高收益债撤出，并转进美、欧公债，可见债市也走“分歧”风。从殖利率的变化就可以看出来，高收益债殖利率冲到 17%，代表承担风险的代价很高，投资人不惜杀价变现。另一厢，美国 10 年公债殖利率在低档的 2.13%、德债更只有 0.54%，更不要提日前欧洲央行总裁德拉吉才把存款利率降到 -0.3%，正是资金太过浮滥背景下的决策。
共同基金自下半年以来，还少量流入股市，但是和债市一样，内部结构正激烈的调整，一样也是“分歧”。资金大量自新兴市场撤出，转向成熟市场。今年以来，至 12 月 9 日止，MSCI（明晟）成熟市场指数相对安全，只跌了 4.6%，美国跌 2.6% 最少，和强势美元有关，欧洲跌 4.8%，日本虽然涨 6.9% 最强势，仍然跌破了年线。
MSCI 新兴市场指数，则是震央所在，年初至今大跌了 15.1%，外资自新兴市场撤资，尤其是出口商品为主的国家，都是股汇双杀的命运；美国财经部落格 The Economic Collapse 指出，从技术分析的角度，全球已有 27 个股市，自高点以来，跌幅逾 10% 以上，和 2008 年的情况类似。例如乌克兰、秘鲁、埃及、中国、希腊、尼日利亚、哥伦比亚都大跌三成以上；沙特阿拉伯、巴西、泰国、印尼跌两成以上；土耳其、西班牙、台湾、德国、澳洲、印度、英国、加拿大、马来西亚，跌幅则在 10% 到 20% 之间。
面对一年多以来油价引发的大地震，华逸文直指，油价变化是 2016 年全球最大风险来源。美国 Mad Money 节目主持人 Jim Cramer，在 12 月 11 日美股道琼大跌 300 点时，强烈建议投资人“卖、卖、卖”，原因有四，第一，高收益债市的赎回卖压才刚开始。第二是油价触及 7 年新低后，跌势将持续 12 到 16 个月。第三是中国经济的修正是长期现象。最后，VIX 波动指数又蠢蠢欲动。
投资配置 先绑好安全带 现金为王 布局低油价受益股
商品大师罗杰斯（Jim Rogers）从去年起，就不断提醒投资人“危机将至”，因为，人类历史上，利率从被人为压到这样低，现在美国要升息，大宗商品价格再下降，全球风险上升，他 12 月中在北京表示，自己正“重仓”加码美元资产，但并不看好美国股市，因为已在历史高档。
面对美国随时可能升息，美元指数早已在高档徘徊，埋下资金回流美国、金融市场不稳定的种子。美林证券研究报告指出，美元指数是全球流动性松紧的关键，历史经验显示，美国联准会升息后，美元指数通常都会下跌，不过，这次各大央行决策分歧，可能会让美元指数的表现不同于以往。
低油价时代来临，除了带给能源进口国家经济小确幸，却在金融市场掀起大浪，尤其是央行利率分歧、美国要升息，美元指数牵动资金大挪移，中国又面对 30 年经济高速成长后，成长趋缓、结构调整时期，投资人决策前最好把风险摆中间，利益放旁边，绑好安全带之后，再朝油价受益股出发。毕竟，这次的油价大跌，对全球 70 亿人口，是受惠人数多于受害，油价跌有助于刺激需求，投资机会永远存在。
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