台湾发展离岸风电箭在弦上，这个被视为可带来兆元商机的产业，所需投资金额也相对庞大，缺乏产业及专案融资经验的放款银行如何控管风险，成为台湾绿金投入风电的关键。
离岸风电开发案通常以无追索权的专案融资方式进行资金筹措，国内银行缺乏相关经验，无担保的融资方式也使外界忧心离岸风电开发的高风险全转嫁至放款银行，即使示范风场海洋风电已率先完成国内第一件离岸风电专案融资，各界对多以外国开发商主导的风电融资案仍抱持怀疑态度。
曾在海洋风电专案融资担任财务顾问的法国巴黎银行台湾区总经理胡日新接受中央社记者访问时，以发展 20 多年离岸风电的欧洲经验，从 4 大关键看台湾投入离岸风电专案融资的机会与风险。
1. 离岸风电专案融资有哪些评估项目？
离岸风电融资有 8 大风险评估项目，包括兴建风险、气候风险、技术风险、营运风险、风能风险、市场风险、国家风险及汇率风险。
胡日新坦言，台湾的台风、地震等环境因素，在建设及营运风险方面的确可能比欧洲高，因此在兴建及气候风险中必须评估地震、风灾、海床环境等因素，风机、水下基础、海缆等相关供应商的经验能量也必须列入考量。
透过技术、营运、风能风险评估，则能检视风机能否依规划产生风电，带来足以做为稳定还款基础的现金流；至于也可能影响现金流的市场风险，胡日新说，台湾目前采趸购费率制度，开发商都选择统一卖电给台电，在这项风险上相对稳定。
不过，与台电签署购售电合约是否可能受政策法令变更影响，以及台电以台币付款给外国开发商带来的汇兑风险，趸购费率的 20 年固定费率并未纳入通膨参数等，也是必须考量的国家及汇率风险。
2. 放款银行如何分散风险？
胡日新表示，银行会从这 8 大风险来检视整个离岸风场开发案及开发商分散风险的方案，主要包括与出口信贷机构（ECA）及保险公司合作；后续也必须掌握开发商是否遵照对银行的承诺进行投资，确认风险可控才会进行放款。
胡日新说，许多国内有风机厂商的国家，为保障出口，都会提供出口信贷担保，例如丹麦国家出口信贷（EKF）就有提供海洋风电支援。EKF为丹麦政府出口信贷机构，信用评等达 AAA 级，自 2006 年起提供欧洲各国离岸风场专案融资与信贷保证，目前在全球约 14GW 离岸风场装置容量中支援近 5GW。
至于保险部分，开发商与银行合约中会明定兴建期及营运期所有风险都必须保险，包括工程延误险、第三责任险等，至于保险范围、金额多大，银行与开发商会就成本及风险做整体考量。
此外，为了确保无追索权专案融资的专案可持续性，胡日新指出，银行会要求开发商一定股权比例，开发商持股至少 2 到 3 成，若未在第一天就到位，则必须以母公司保证等其他方式提供担保；在偿债比例部分，除要求 20 年期稳定偿债比例，银行会另设一个较低的比例门槛，若开发商连较低的门槛都无法达成，就视同违约，开发商必须提供额外增资，改善财务结构。
3. 开发商可能释股走人吗？
部分开发商在开工前就开始释股，引发外界对于开发商可能不打算长期在台经营风场的担忧，对此胡日新表示，离岸风场投资金额大，加上国际上不同投资人会有不同投资策略，例如初始投资人愿意在一开始就投资，承受风险相对大，次级市场投资人则可能在联贷案完成、风场完工时陆续进场，过程中陆续释股都是正常状况，也是分散股东风险的一种方式。
胡日新指出，目前在台湾看到的初始投资人都是知名开发商、私募基金或企业投资人，也不乏来自欧洲、日本、美国的知名大型投资机构就这些案件主动接触法国巴黎银行，显示国际投资人对台湾市场具有相当信心与风险。
在银行联贷合约中，也就股权移转的新投资人订定规范，包括是否具开发、营运风场经验、资产规模、信评等级等。胡日新说，投资条件订定主要有两个里程碑，一是融资完成，已可开始进行采购、动工，二则是风场完工，银行会针对这两阶段订定不同股权比例及股东标准。
4. 台湾本土银行专案融资能量？
胡日新指出，台湾本土银行要做离岸风电专案融资，最需要的两大知识包括对离岸风电产业的了解，以及对专案融资的了解，但无论上多少课、听多少理论，“最重要的还是实战经验，最好的方式就是加入风电联贷案”。
胡日新表示，专案融资的尽职调查非常复杂，许多外商银行一开始也是直接跳进来，与技术、法律、财务一起做，目前已经看到部分民营银行走得较前面，例如曾参与海洋风电专案融资的国泰世华、富邦、安泰、凯基银行等，一些公股行库也开始设立专案融资部门。
胡日新坦言，国内银行要培养相关能量“需要一些时间”，但现阶段可透过与外商银行合作，加速学习相关经验，加上台湾的银行会比外商更了解本土风险，可能只需要一、两个案子学习就能准备好。
（作者：廖禹扬；首图来源：Flickr/Wei-Te Wong CC BY 2.0）
