揪团合购不奇怪，但你想过连法说会都可以揪团吗？
“有人想参加尚凡 PTT 股票版第一次法说会吗？”3 月 19 日，以交友网站“爱情公寓”闻名的尚凡，暌违 2 年的第一场法说会，竟然是在 PTT 上发文揪乡民参加。尚凡董事长张家铭（首图右 2）在板上发文，让想参加的人“+1”报名，还送鸡排和珍奶，这也是台股史上第一场 PTT 乡民法说会。
大家对它好奇，因为去年它终结连续 3 年亏损转亏为盈，每股盈余（EPS）一口气冲上 13.48 元，推动股价成长，全年涨幅超过 260%，摘下上柜公司年度涨幅冠军。
转型过程中，过去尚凡常被提及，4 名师大附中高中同学在铁皮屋创业的故事，还有了新变化。原本合伙创业 17 年的伙伴，4 人竟有 2 人脱队，1 人还跑去卖保健食品！这些年，他们到底发生什么事？
手机交友反转优势 宛如上演社群版虾 P 大战
做为台湾交友网站始祖、最高曾囊括 8 成国内交友网站市占的爱情公寓，尚凡在 2013 年以每股 164 元风光上柜，成为台湾首档社群网站个股。但上柜不到 1 年半，营收下滑，股价还摔到只剩下四分之一。
张家铭回忆，2014 年，网络产业从电脑转向手机，客户开始习惯用手机交友，但他们还来不及建立好新通路，竞争对手东南亚交友 App“BeeTalk”就杀进来，“像是空军轰炸”。
原来，爱情公寓也遭遇当年 PChome 与虾皮竞争的艰难处境。
该守成？该转向？ 4 人会议决定烧钱攻海外
BeeTalk 狂烧钱、找名人代言、打焦土战的策略，对尚凡带来不小冲击，原本稳定上升的营收开始衰退，未见转机。当时，尚凡手上有上柜募来的两亿元现金，张家铭说，公司有两条路可选：一是顾好本业，营收虽然会缓步下滑，但仍可小赚；二是投资手机市场，但有几年会亏损，且不保证成功。
在董事会中，他们也有挣扎，有人主张保守应对，有人要冲。争执不下时，一向被视为最保守的创办人之一舒雨凡，跳出来说：“如果我们有 2、3 亿时，都不敢冲，到时候剩 2、3 千万的时候，还敢冲吗？”
4 名创办人讨论后，张家铭拍板定案：去冲！拼转型。依照尚凡财报，这 4 位股东占超过 4 成的大股份，所以被外部股东干预主导的概率相对低。
只是，他们口中的冲，却不是跟海外来的对手直接在台湾烧钱对战，反而选择直指海外市场，开发 App 新品卖到海外。
“没有道理，别人可以这样打台湾，我们不能这样去打其他国。”张家铭说。
相较大部分公司转型，都是先从小范围的试点开始做起，尚凡却一口气在一年内做了超过 20 个国际市场，这是长尾效应（注：指多个小市场的总和，可大于单一大市场）的逻辑。张家铭分析，在这 20 场仗中，只要在 10 个市场抢下点，加总都比台湾市场大。
他们花百万以上年薪请 App 工程师，拚命从 LinkedIn 跟海外交流协会捞行销人才。“当时我们德国、法国也找，还有美国、墨西哥、秘鲁、阿根廷、比利时，好多喔……”张家铭说。
上柜就亏损被批炒股 团队互打气：不要害怕失败
这几乎是 3 年亏损的转型计划。“第一年投资研发、第二年行销，第三年是收敛，检视投入的 ROI（投资报酬率）”，他们跟当地的行销人员，签一年的约，若市场没做起来就收掉，如阿根廷后来就收掉，最后，20 几个市场砍了近 10 个。
过程中，团队互相提醒，“接下来 2、3 年，我们会被大家炮火隆隆，各种的冷嘲热讽，大家就是不要去管外界的声音，专心把产品营运做好，不要害怕失败。”张家铭说。
2015 年，是尚凡转型计划启动的第一年，也是由盈转亏的第一年，刚上柜就亏损。张家铭回忆，当时几乎是每办一场法说会，就被“洗脸”一次。
“你看这间公司就是上市 160（元）啊，现在股价剩下 7、80，5、60，2、30，就是在炒股啊。”他回忆外界批评。
一位不愿具名的法人指出，尚凡当初股价下跌得太凶，在短短一个月内，从 3 位数掉到 2 位数，伤害不少散户。最低点时，尚凡成交量只剩下 1 张。
“你就是不要害怕亏损，如果你害怕这件事情，你永远只能在台湾打陆军，别人就是在陆海空三军一直在轰炸你，你的陆军就炸掉。”张家铭说。
亏损了，发不出年终奖金怎么办？尚凡竟为了让员工继续前行，将奖金制度从获利抽成改为营收。但还没等到获利就先发奖金，也加大公司亏损。2016 年，也就是转型第二年，公司还在亏，但营业费用，是 2 年前的 1.5 倍。
尚凡独董、爱评网创办人何吉弘观察，团队紧密的信任关系，是尚凡能彻底执行策略的关键。“他们有一个绝对共识是，当所有人意见僵持不下，就给家铭决定，”何吉弘说。
尚凡在海外快速推出的交友 App 甜甜圈，因为锁定“严肃交友”的市场，更精准的让想结婚的人，平均使用一年就可步入礼堂，加上他们快速在海外瞄准的市场，很多都没类似产品，带来了获利。去年，他们另一个新业务 iPair 直播，也带动转亏为盈。
内部创业“有梦就支持” 转型期，2 位创办人单飞去
2018 年，尚凡交出漂亮的转型成绩单，一次赚回 3 年亏损金额。
有意思的是，4 个合伙人，有 2 人却在去年决定单飞。一位是原总经理林志铭，由尚凡出资 20%，做以物易物电商平台 Swapee。另一个则是林东庆，成立大研生医做保健食品，为尚凡百分之百持股的子公司。
好不容易走过低潮却分手！这个时间太吊诡。
原来，3 年前，为了鼓励内部创业，尚凡每年 4、5 月间会举办 Idea Shows，开放员工提案，发展分众市场产品，像 iPair 直播服务、主打年轻社群交友的 WeTouch，及从 2017 年开始贡献获利的婚恋交友 App 甜甜圈，都来自员工提案。
大家没想到的是，第一个申请外部创业计划的，竟是合伙人林志铭。
2018 年的一个晚上，张家铭接到林志铭的电话，说晚点要买啤酒去他家聊聊。“认识那么久，没事不会晚上来我家，”张家铭说。
那晚，林志铭怀着忐忑的心对张家铭说的第一句话是：“我有一个请求，你可不可以理解我？”他从 2017 年开始酝酿物品交换电商平台的想法，但直到 2018 年，公司状况较稳定时才正式提出。
“很想要去闯一下，离开我们 4 个人建立的巢、事业的家，要飞出去，可是怕伤了他们的心。”林志铭说。
张家铭乍听时愣了一下，后来转为支持，还说服其他伙伴。“他有这个梦想，我们就要支持他”，他说，“现在，林志铭就有点像顾问的角色，那也就够了，他并不是就跟你老死不相往来，如果我阻止他去创业，反而有可能变这样。”
他笑说，他们像是女子团体 S.H.E，林志铭就是田馥甄，后者虽然自己出唱片，但还是一个团体。“我们没有拆伙啊，是单飞不解散”，张家铭说。
这几年来尚凡的主力营收，从婚恋交友虚宝，转变为直播打赏，商业模式做了很大的改变。台新投顾副总经理黄文清说，接下来就要看这个商业模式是否能持续。以国内最大的直播公司 M17 财报数字来看，前 10 大打赏顾客就占了总收入 11.8%，高集中度曾引起质疑，相关细节也将成为投资人给予评价的基准。
而以投资角度来看，尚凡在 3 年前发行的 1,071 张、每股成本只有 20.68 元的私募股，将在今年 5 月 4 日闭锁期满公开交易。如果尚凡无法维持近日的高成交量水准，将成为不小的卖压，投资人须谨慎。
身为一个领导者，张家铭是怎样看待这几年剧烈的获利与人事起落？他只回答：“我们公司的 slogan（口号）叫玩乐打拼 100 年，”“我们的初心没什么变，”很多事，你够胆放长期来看，就会有不同视角，滋味自也不同。
（作者：张庭瑜；本文由 《商业周刊》 授权转载）
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