晶圆代工龙头台积电凭借著超凡的先进制程，在 2019 年痛击对手，取得亮眼成绩单，全年营收达 1 兆 699.85 亿元，不仅连续 2 年站稳兆元大关，更缔造 10 连胜纪录。台积电预计 16 日举行第 4 季法说会，会中释出的讯息，牵动整体半导体产业未来动向，被视为台股封关前的压轴大戏。
现在特别整理五大法人关注焦点，包括 5 奈米等先进制程进度、2020 年业绩展望、产业趋势看法、资本支出，以及美方拟下调“美国技术门槛”至 10% 对台积电的影响，并提出初步解析。
7 奈米仍是今年业绩贡献主力
2019 上半年全球笼罩在贸易战乌云下，半导体产业也是一片低气压，台积电面对光阻液事件、华为禁令等重重挑战，仍一路过关斩将，下半年更上演逆转胜戏码，连续 2 季创下单季新高，全年营收年增 3.73%，完美达成年初设下的持平至成长 5% 目标。
台积电 2019 年能“再创奇迹”，主要得益于 7 奈米的强力贡献，相较死敌三星屡屡传出良率卡关且量产时间延迟的消息，台积电的先进制程之路可说是“顺风顺水”，吸引苹果、华为海思、超微（AMD）、赛灵思等大客户疯抢产能。截至去年第 3 季，7 奈米制程占晶圆销售金额达 27%，市场预计今年占比将拉升到三成以上。
去年台积电靠着 7 奈米打了漂亮一仗，今年扩产重点将放在更先进 5 奈米及采用 EUV 技术的 7 奈米加强版。据供应链透露，7 奈米加强版第 3 季将拉高到每月 3 万至 4 万片，6 奈米则拼年底量产，整体 7 奈米（7 / 7+ / 6 奈米）上半年月产能约 12 万至 13 万片，年底可能达约 14 万片，依旧是今年的业绩主力。
5 奈米上半年量产，Q3 月产能拉高至 7 万至 8 万片
5 奈米制程方面，目前试产进度良好，缺陷密度（Defect Density）超越 7 奈米，意味着良率较 7 奈米更佳。台积电目标上半年量产 5 奈米，据了解，上半年月产能约 1 万片，第 3 季将拉高到 7 万至 8 万片，将由苹果、华为海思包办主要产能；至于 3 奈米最快今年第 3 季开始进机、台南 FAB18B 正式开厂。
业界人士分析，台积电去年在 7 奈米战场完败敌手，并抢下更多市占率，根据 TrendForce 旗下拓墣产业研究院预估，去年第 4 季台积电市占率由第 3 季的 50.5% 成长到 52.7%。而台积电更多次公开指出 5 奈米对业绩的贡献将更胜 7 奈米，因此市场相当关注 5 奈米制程的良率，若能保持领先地位，未来几年可望持续打趴其他竞争者。
他进一步表示，随摩尔定律走到极限，推动半导体进步的不再只是微缩，各大晶圆代工厂在 3 奈米制程技术也倍受关注。就目前来看，三星计划采用“环绕闸极”（GAA）制程技术，而台积电尚未明确表明 3 奈米是否会延续鳍式晶体管（FINFET）技术，由于 FINFET 是成熟的技术，如果台积电能不靠 GAA 来提升芯片效能，可预期在成本将比对手更具优势。因此，台积电是否会在这次法说会中透露更多细节，也是法人关心的事。
2020 年资本支出维持高档，供应链续受惠
另一方面，台积电对于 5G、AI（人工智能）、HPC（高速运算）等趋势的看法亦相当重要。台积电总裁魏哲家于前次法说会背书 2020 年 5G 手机渗透率将倍增至 15%，显示高度肯定 5G 发展；由于台积电向来不评论单一客户，公司如何看待产业前景，可推估客户端的需求是否强劲。
资本支出方面，台积电在前次法说，将 2019 年资本支出从年初预估 100 亿至 110 亿美元，上调至 140 亿至 150 亿美元，增加约 40 亿美元，增幅上看四成，创历年最高纪录，主要为因应 7 奈米、5 奈米的产能需求，预期 2020 年将维持与今年相似的水准。法人则估，今年资本支出仍会维持高档，可望持续带旺相关设备、检测、材料供应链表现。如无尘室承包商汉唐、周边系统供应商帆宣、设备清洗大厂世禾；再生晶圆厂昇阳半及中砂；EUV 光罩盒供应商家登、光罩厂商台湾光罩；检测服务及量测厂闳康、宜特；电子溶剂公司胜一；晶圆测试卡厂精测；硅晶圆厂环球晶；半导体厂务工程及设备信纮科。
美中科技角力为最大变数
目前台积无论是技术优势、订单能见度，或产品良率都是万里无云，唯一的变数仍是美中之间的科技角力。美国商务部去年将华为列入出口管制黑名单，禁止华为在未经-许可下，向美国企业购买零组件和技术；而受此规范的厂商，不仅限美国当地企业，若外国公司（如台湾）制造的产品来自美国（如材料、技术）的比例超过一定上限（25%），须受出口管制。
近期外媒报导，美国-计划在今年初实施更严格的华为禁令，源自美国技术的标准将从 25% 调到 10%，引发外界关注。对此，市场推估，若成真，此将影响台积电 12 / 16 奈米以上制程出货，主要之前 Intel 为市场领先者，而之后台积电在先进制程领先且自主性提高，应可符合 10% 规范。不过，业界人士普遍认为，若禁令趋严，对美企也不是好事，故下修概率并不高，但美中之间的科技攻防仍是关注焦点。
整体来看，基奈米产能持续供不应求，台积电今年第 1 季估淡季不淡，呈个位数季减；展望全年，台积电在先进制程保持领先地位，受大客户肯定，有望带动 2020 年营收年增双位数，并实现连续 11 年创高纪录。尽管在大举投资后，今年折旧费用料将较去年增加，不过，基于 7 奈米已达经济规模、5 奈米良率佳、产能利用率保持在高水准等理由，毛利率估优于去年、达 50%，获利大幅成长可期。
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