晶圆代工龙头台积电于 16 日举行 2020 年第一季法说会，原先，因新冠肺炎疫情持续践踏全球景气，加上美中大客户砍单消息频传，外资齐声唱衰公司未来展望，甚至预估今年资本支出恐将下修超过两成，投资圈负面传闻甚嚣尘上。
不过，台积电会中却给出了超乎市场预期的乐观看法：今年维持 150 亿至 160 亿美元资本支出计划不变，全年营收将较去年成长 15%~18%，再次证明，台股“护国神山”不会那么轻易动摇。究竟，这次法说透露出什么样的讯息？台积电为何能在逆境中独行？
先进制程优势
新冠肺炎一路从中国延烧到欧美，至今还没有看到疫情终止的迹象，终端消费市场吹起阵阵寒风，对全球产业的影响也持续扩大。国际研调组织亦纷纷示警、下修今年经济展望，而半导体产业也从原先预期的年成长 7-10%，反转为年减个位数。
面对此严峻挑战，投资人相当忧心，台积电这次法说将跟进大立光，释出较为悲观的看法。外资圈平均预期，公司本季营收将季减 4-5%，亦有悲观者认为会骤减至 1 成；而资本支出方面，由于疫情恐将影响产能建置，预期下修幅度介于 10-20% 不等。
没想到，台积电再次展现“护国神山”的霸气，狠狠打脸空军。第一季 EPS 来到 4.51 元的历史新高；公司并公布 2020 年第二季财测，以新台币 30 元兑 1 美元预估，单季营收估 101~104 亿美元（约新台币 3,030~3,120 亿元），毛利率在 50~52% 间、营益率介于 39-41%，均远优于市场预期。
在终端消费信心动摇下，为什么台积电依然能够稳如山呢？台积电总裁魏哲家于会中表示：“我们是先进制程（leading edge）的领先者，我们的 5 奈米、7 奈米制程“ramp up”非常顺利，且被客户广泛的使用，受到疫情的影响比同业来得小。
台积电亦再次强调，5 奈米的贡献会高于 7 奈米，“cycle time”也非常好，预计 2020 年营收占比将近 1 成。3 奈米方面，综合效能及成本的考量后，决定采取 FINFET（鳍式场效晶体管）制程，预计 2021 年试产、2022 年量产，目前 2 奈米技术则尚未确定下来。
HPC 产品需求强增 5G 手机仍夯
另外一个原因，则是疫情改变了人们生活及工作方式，许多人必须在家远距上班、上课，带动高速运算（HPC）相关产品的需求增加。台积电表示，现在看到 HPC 的需求，相较于 3 个月更为强劲，可抵销智能手机需求较弱的影响。
目前台积电 HPC 大客户是超微（AMD）、赛灵思。台积电去年以 7 奈米制程协助 AMD 打造 Ryzen 处理器、EPYC 服务器处理器，在市场取得极大好评，也助攻客户抢下更多市占。市场就推估，2020 年 AMD 产品在 PC 市场的占有率可望突破两成。
超微于 3 月 5 日的年度投资人会议上指出，该公司计划在 2020 年底推出第一批以次世代“Zen 3”核心为基础的处理器，Zen 4 核心则在设计当中，目标是采用先进的 5 奈米制程技术。对于台积电来说，AMD 大单已握紧在手。
此外，5G 的持续布建，也是台积电重要的成长动能。公司预测，2020 年全球智能手机出货量估年减高个位数百分比（high single digit decline）；而 5G 手机渗透率则维持 15% 不变（mid-teens penetration）。当法人问及 5G 手机需求状况时，魏哲家则笑着回应：“Very Very Popular。”
资本支出
再看到资本支出，值此疫情肆虐的当下，全球不论大大小小公司都纷纷缩衣节食、精简支出，台积电仍维持今年资本支出 150～160 亿美元的计划不变，主要是看好 HPC、5G 等长期趋势，将持续布局先进制程。
针对市场关心的设备进机延迟的问题，魏哲家则坦言，受到疫情的影响，目前设备、材料交货时间会延后两周到一个月，不过，公司跟客户、供应链有紧密的合作关系，全年来看，并不影响产能建置的计划。
业内人士进一步分析，半导体关键设备均来自海外，从下订到交货时间颇长，像是荷商 ASML 独家生产的 EUV 极紫外光刻机，从下订到交货需要大约 1 年半的时间。因此，若台积电看好 2021 年后 5G 等需求将爆炸性成长，现在本来就是持续采购设备的时机，毕竟先进制程竞赛分秒必争，不会因为短暂的疫情影响而大幅延后。
事实上，这并不是台积电首次逆势而行。回顾 28 奈米的辉煌年代，当时 2009 年至 2010 年间，全球企业还笼罩在金融海啸所带来的伤害中，而不敢轻举妄动，当时，公司却大胆投资，2010 年资本支出高达 2,020.86 亿元，足足是 2009 年的 964.68 亿元的 2 倍多，缔造了公司史上最赚钱的一个制程世代。
台积电 28 奈米于 2011 年量产，该制程当年贡献了 1.5 亿美元（约台币 43 亿元，以当年汇率计）；到了 2014 年，台积电营收突破台币 7,500 亿元，较 2013 年激增 28%，而 28 奈米占营收比重更超过 3 成，且公司在全球晶圆代工市场的市占率，也从 2009 年的 45%，提高到 5 成以上。
而台积电持续扩大先进制程布局，亦让相关设备应链吞下定心丸。例如无尘室承包商汉唐、周边系统供应商帆宣、设备清洗大厂世禾；再生晶圆厂昇阳半及中砂；EUV 光罩盒供应商家登、光罩厂商台湾光罩等。
台积电今年业绩估年增逾 15% 可望连 11 年创高
台积电本次法说会下修 2020 年半导体产值（不含内存）至持平或微幅衰退，而晶圆代工产值则估成长高个位数至低两位数百分比，也就是约 7-12%，而公司将优于产业平均值。台积电认为，如果疫情能在 6 月份稳定住，今年公司业绩可望成长 15-18%（Mid-to-high teens）；虽低于 1 月份的预期，但成长力道仍相当强劲。
台积电创办人张忠谋曾公开分享对本次疫情的看法，他认为，这次疫情有点像一场战争，对经济的冲击很大，在这之后，人们的生活方式也会有所改变。这段话对应到台积电身上，则是带来机会，虽然智能手机需求下滑暂时影响公司营运，不过，也因人们生活型态转变（居家上班 / 上课），为公司创造更多成长契机。
最重要的是，台积电并未因短暂的疫情干扰，就停止在先进制程的投资，尤其是景气不明时，这反而是拉大与竞争者之间差距的绝佳时机，在一次又一次的危机中、趁势建立更宽广的护城河，让敌手无法侵犯城池，自能稳固如山。
（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：科技新报）
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