常有人用“你所不知道的最大公司”来形容某些不常见报的跨国大企业，其中难免有些夸大成分，不过综合矿业与大宗物资贸易商嘉能可（Glencore）对这个称号可说当之无愧，嘉能可同时经营矿业以及矿产、能源及农产品大宗贸易，是全球最大商品交易商，营运横跨 50 国，雇用约 18 万人，旗下的船只比英国皇家海军还要多。
像这样默默经营的超大公司，通常股价不会有什么太戏剧性的变化，事实上，2011 年以前，嘉能可根本没上市，目前嘉能可虽然总部在瑞士，不过股票于伦敦与香港市场上市，2015 年 5 月起，嘉能可在伦敦市场股价出现上市以来最大一波跌幅，从 5 月初的 300 英镑以上一路下跌，到 9 月 28 日大跌至低于 70 英镑，整个波段股价跌掉将近 8 成，之后才在 10 月反弹。在香港市场，2015 年来嘉能可也跌掉了 55%。
或许问题可追溯至 2013 年，嘉能可买下超达（Xstrata），超达也是全球矿业巨头之一，是铜、镍、锌、煤等重要大宗物资的主要生产商，嘉能可在 2013 年 5 月购并超达之后，更强化了在矿业与全球大宗物资贸易界的影响力，不过也过度暴露在矿业和大宗物资的风险下，当大宗物资看俏时固然呼风唤雨，但当中国结构重整，原物料需求大减时，就难免受到冲击。
收购超达也为嘉能可带来 300 亿美元债务，据天达（Investec）分析指出，在矿业之中，嘉能可的负债比例最高，杠杆程度最大，在原物料看涨时，高杠杆有助于嘉能可取得更高获利，但是当市场反转，高杠杆也会让嘉能可面临更大风险。市场认为这份报告是 9 月底单日大跌的主因。
重整资产以减债
另一方面，嘉能可庞大的事业体系让投资人难以清楚分析其未来，矿业部门固然很明显要度小月，但嘉能可还有庞大的贸易部门，而为了避免泄漏商业机密给竞争对手，嘉能可一向对贸易事业的细节讳莫如深，这种不透明也让投资人面对风险时更容易惊慌杀出。
面对市况转变与股东的忧心，嘉能可也开始着手进行资产重整，期望在 2016 年底以前减债三分之一，即 100 亿美元，以求脱离泥淖。2015 年 10 月 9 日，嘉能可发表声明，要削锌产能 50 万吨，相当于 4% 的全球供给量，锌价原本处于 5 年来低点，近几个月来跌幅 30%，消息传出后应声反弹 6%，嘉能可所削减的产能中，大部分位于澳洲，将有 500 人因此失业，其他受到影响的地区包括南美洲与哈萨克。
紧接着在 10 月 12 日，嘉能可又宣布将出售铜矿。嘉能可在澳洲有 19 处矿场，包括煤、铜、镍、锌，以及港口设施、办公室与农业事业等，也是澳洲最大谷物出口商之一；在智利也拥有以及持股多处矿场，并有一处水力发电设施。如今嘉能可表示，因为有复数潜在买家表达收购意愿，嘉能可将出售位于澳洲新南威尔士州的科巴（Cobar）铜矿，以及位于智利阿他加马沙漠的洛马斯巴亚斯（Lomas Bayas）铜矿。
嘉能可股价自 9 月 28 日的谷底反弹后，最高两度超过 130 英镑，10 月 12 日收在 121.15 英镑，虽然这波反弹收复不少失土，但相较于 2011 年上市时开盘价 548 英镑，还是跌掉了将近 8 成，这也反映出原物料行情自 2011 年起开始走空的趋势。
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（首图来源：Glencore）
