相较于之前中资天风证券分析师郭明錤看淡 IC 设计大厂联发科的毛利率发展，认为持有该公司股票的人应该逢反弹就出脱的情况，亚系外资则是力挺联发科的表现，认为联发科未来有机会与高通继续供应 4G 行动处理器给华为，而且在 5G 行动处理器上的市占率将因为整体市场的扩大，而使得出货占比将提高的情况下将会受惠。因此，该外资给予联发科每股新台币 902.5 元的目标价。
在外资投资报告中首先谈到目前已经市场成熟的 4G 行动处理器的部分，认为联发科的竞争对手高通，因为希望自中低阶手机市场中加大市占率，因此要与联发科竞争的情况下，已经将 4G 行动处理器的价格调降了 20%，以便能在价格上与联发科站在同一个点上竞争。虽然如此，但是联发科自 2019 年上半年开始到 2020 年上半年，在 4G 行动处理器上的攻城掠地，已经达到市占与高通同样为 36% 平分秋色的情况，这也是联发科过去能持续发展的基础。
报告中还分析了联发科在各家手机厂商中 4G 行动处理器的占比。其中，在华为的部分已经由之前的 44% 提升到 84%。高通则由 56% 下降至 16%。在 OPPO 的部分，联发科由原来的 36% 成长至 45%。高通则由 64% 下降至 55%。Realme 联发科是稳定在市占 53%、vivo 联发科也稳定在市占 50%。至于小米的部分，目前联发科则处于较弱势的 20%，高通则占有 80% 的比率。虽然目前美国对对华为有禁售令的制裁，不过相关半导体厂商都已经陆续向美国-申请供货许可，而高通与联发科也都在名单内。预期，未来美国-将会许可两家公司继续对华为供应 4G 行动处理器，但 5G 行动处理器仍在管制之列。
而在 5G 市场的部分，2020 年上半年 5G 手机仍以华为及三星的产品为主，两家公司合计有 58% 的市占率，数量达到 4,100 万支。至于 5G 行动处理器市场上，2020 年上半年整个市场则仍由高通来主导，市占率方面高通高达 36%，而联发科仅为 6%。不过，接下来因联发科受惠于 5G 行动处理器与高通性能差不多的情况下，使得高通因为过去市场独占的情况，将会有所改变。再加上联发科逐步提高市占，让高通过去独占市场时的议价优势不再，这也将使得联发科在 2020 年下半年有机会高速成长，成长率高达 130%，2021 年则更将达到倍数以上成长，使联发科的 5G 行动处理器销售畅旺。
因此，在受惠于 4G 行动处理器未来有机会继续供货华为，加上 5G 行动处理器市场占有率持续成长的情况下，该亚系外资持续看好联发科的发展，因此给予每股新台币 902.5 元的目标价。
(首图来源:科技新报摄)
