张忠谋退休之后，过去两个多月，台积电股价竟飙涨了 26%！甩开两个主要对手英特尔、格罗方德后，台积电的下一步是什么？新董事长刘德音上任后第一场公开演说，或许能听出一些端倪。
台积电创办人张忠谋于今年 6 月 5 日正式退休时，台积电迎来一阵景气寒风。智能手机销售停滞、比特币泡沫破灭，让台积电股价大跌，甚至在 6 月底创 212 元的近年低点。
然而，张忠谋退休 3 个月后第一次公开露面，精神奕奕地在 9 月 5 日台湾国际半导体展（SEMICON Taiwan）开幕演说之后，第二天的台积电股价，竟创下 268 元的历史新高。
也就是说，过去两个多月时间，台积电股价竟然飙涨了 26%，多了 1 兆多元市值。对台积电这类超大型股而言，这种又急又快的涨幅极不寻常。究竟发生了什么事？
▲ 张忠谋出席 2018 国际半导体展“IC60 大师论坛”，这也是他退休 3 个月以来第一次公开露面。（Source：SEMI 国际半导体产业协会）
最简单的解释，是台积电最新 7 奈米制程处理器，将在 9 月下旬，装在苹果最新款手机里，在全世界开卖。
当然，这个利多，早在今年年初，随着制程研发顺利的消息逐一公告，外资股东、产业界就预期会发生。
但外界有所不知的是，台积电不但是全世界第一家量产 7 奈米制程的半导体厂，而且遥遥领先。
7 月底，英特尔主管在法说会承认，最新的 10 奈米（注：因为各家定义不同，英特尔的 10 奈米制程与台积电的 7 奈米同级）制程产品上市时间再度延后，直到 2019 年底才能生产。比一开始宣布的 2015 年，足足晚了 4 年。
也就是说，过去新技术总跑在台积电之前的英特尔，这回整整落后台积电一年以上。法说会翌日，英特尔股价单日重挫 8%。
英特尔龙头不保？
业界预期，英特尔赖以护体的“技术领先”神功一旦被破，接下来会有一连串连锁反应。
美商伯恩斯坦证券 8 月发布的研究报告便指出，英特尔目前在个人电脑芯片、服务器都是垄断地位，市占率分别高达 91%、99.4%。也因此，英特尔享有绝对的订价优势，产品比竞争对手超微（AMD）要贵上 80%～130%。“这些日后都将面临挑战，因为英特尔 10 奈米以下的摩尔定律落后台积电，”伯恩斯坦证券指出。
其实不用等太久，8 月底，AMD 便宣布，最新款的 CPU、GPU 将改用台积电 7 奈米制程，将在今年底上市。
这决定带来两个冲击。首先，英特尔将在明年史无前例地面临产品制程技术不如人的窘境，可能因此被 AMD 抢走部分市场。
第二，AMD 改投台积电怀抱，代表世界第二大晶圆代工厂格罗方德失去主要客户，先进制程面临唱空城计的窘境。
于是，紧接着，格罗方德也在 8 月 27 日宣布，“无限期延后”7 奈米的量产计划。也就是说，过去 2 个月，台积电新得到一个大客户，还甩开两个主要对手，在先进技术呈现独跑状态。
三星之前也声称将在今年量产 7 奈米制程。但 9 月初在日本举办的晶圆代工论坛，却透露目前华城 S3 厂少量生产的 7 奈米制程，将仅供自家产品使用，2020 年才大量生产。算来，也落后台积电 1~2 年。
半导体展里，不少分析师、业界大老，兴奋地谈论这个新变化。
“这是很神奇的一件事。现在顾客（在最先进制程）没有第二家可选了，”美国半导体市场研究机构 IBS 资深副总琼斯（Michael Jones）说。他在投影片放出台积电近几年在晶圆代工市场节节攀高的市占率，从 2013 年的 49%，上升到 2017 年的 54%。
这位半导体老将认为，当台积电进一步宰制晶圆代工市场之后，对未来业绩的增长增加不少想像空间，“可能像三星在内存市场一样。”
此时，在晶圆代工领域已经接近一统江湖，很多人好奇，台积电的下一步会是什么？
刘德音第一场公开演说的玄机
9 月 6 日下午，台积电新任董事长刘德音在半导体展的演讲，给了清楚暗示。
这是他接任董事长之后的第一场公开演说，20 分钟的英文演讲，他总共提到 14 次“内存”（memory）。他一再强调，当前的人工智能运算，有八成以上能源消耗在内存，是当前半导体技术的一大瓶颈。
他在演说后，接受《日经亚洲评论》采访时首度承认，台积电“不排除收购一家内存芯片公司，”但目前没有明确目标。
此事并不令业界意外。首先，今年初的日本东芝内存要出售，台积电也一度陷入考虑，只是最后并未出手。
一位美系外资分析师表示，眼光长远的刘德音长期观察内存产业，“这是他很关切的大题目。”
“你如果放眼未来 10 年的蓝图，这一块不能不看。”他说。
而且，台积电 8 月新上任的研发副总、史丹佛大学电机工程讲座教授黄汉森，这位出身 IBM 的半导体老将，专长就是新型内存。
▲ 刘德音接任台积电董事长之后的第一场公开演讲，提到 14 次“内存”，显示他对这个兆元产业的旺盛企图心。
内存产业规模较晶圆代工还大，最近两年更处于“超级循环期”，韩国双雄业绩都写下空前纪录。SK 海力士去年营收更一举暴冲 56%，首度超过台积电。加上未来人工智能产业对内存的旺盛需求，台积电只要能啃到一口，都能创造高成长。
从技术层面来看，台积电目前全力发展的 3D 封装技术，需要将 DRAM 与处理器在制程紧密相叠，台积电已经有自家的封装厂，如果 DRAM 也能在自家生产，在技术开发与良率控制都有极大好处。
从战略面而言，台积电的最后两大对手──英特尔与三星，都有自家的内存部门。三星的 DRAM、NAND Flash 都是世界第一。
而英特尔另辟蹊径，与美光共同开发出独特的 3D XPoint 内存技术，与自家处理器联卖，用于高阶服务器。
美系分析师认为，台积电会在何时、以什么方式切入内存产业，可能端看研发部门能否开发类似 3D XPoint 的创新架构，“在技术突破，不要与三星在标准型内存硬碰硬。”他分析。
（本文由 天下杂志 授权转载）
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