“去年 11 月 15 日那天，工作出乎预料之外的轻松，我们照主管吩咐做一些清洁打扫的工作，扫完后大家没事做，开始打屁聊天。”今年 26 岁的余承峰，在去年 11 月才透过人力派遣公司进入嘉联益观音厂担任机台操作员。他回忆当时情况说：“有同事说，惨了，公司被苹果抽了很多订单，我心里面顿时升起一股不祥预感……”
当天傍晚，就在快要下班之际，余承峰与数百名观音厂作业员被召集在一起，主管对他们宣布：“以下被念到名字的人，明天开始放无限期无薪假，不用进公司了！”
苹果抽单、供应链哀号 台积电、鸿海、大立光成受灾户
从去年 10 月，苹果新 iPhone 正式开卖以来，就陆续传出销售不佳，开始对台湾供应链砍单的传言。嘉联益只是冰山一角，去年 11 月，鸿海内部一份“精简 10 万人力”的文件经媒体披露，iPhone 新机卖不好更被指为元凶。
苹果打喷嚏，台湾电子产业可能要重感冒！综观台湾市值前三大的高科技公司：台积电、鸿海与大立光，皆是与苹果业务往来密切的“蘋概股”。因此，苹果出现 17 年来罕见的调降财测动作，产业界、投资界、乃至对苹果产品跃跃欲试的大众，莫不高度关注。
此外，导致苹果这次调降财测的主因──中国市场销售远不如预期，也夹杂着中美贸易战下，逐渐被诱发出来的中国反美情绪。
单从股价的表现来看，苹果未来的确让人心慌慌。去年 10 月初，挟著 iPhone 新机上市的期待效应，加上当时美国股市牛气冲天，苹果股价冲上 232 美元的历史新高，更创了美国史上第一家市值突破 1 兆美元的辉煌纪录。
但随着 iPhone 新机销售不佳消息在各大通路传出，股价又仿佛溜滑梯般地暴跌。以今年 1 月 3 日的 142 美元收盘价估算，从去年 10 月初以来，短短 130 天内，苹果距历史最高点股价重挫 39%，市值蒸发了 4,500 亿美元，约为跌掉“2 个台积电”，抑或“12 个鸿海”。
全球手机与 PC（个人电脑）成长进入高原期，苹果获利成长亦呈现停滞，是不争的事实。
“金苹果”变“烂苹果”？ 换机需求少，得靠服务增加营收
企图冲破业绩成长动能停滞的瓶颈，苹果把希望寄托在服务收入之上，这是指 App 下载、音乐下载、iCloud 云端服务等。目前苹果各项服务的总订阅用户，已经突破 3 亿人大关。目前服务收入每季进账已达 108 亿美元，占苹果每季营收约 12.8%。
摩根大通证券苹果分析师查特吉（Samik Chatterjee）在最新报告中指出，他给 iPhone 、iPad 与 iMac 等硬件创造获利的本益比是 11 倍，给服务收入创造获利的本益比却达 25 倍。换言之，随着服务收入估比迭有提升，苹果目前低本益比（约 12 倍）可望获得逐步平反。
库克在宣布调降财测后，接受美国财经媒体访问时表示，景气下滑与中美贸易战导致的消费趋缓，手机换机周期拉长，这些个人无法控制的因素，他可以做的是更专注处理苹果可以控制的因素。
比如，市场反应苹果产品定价太高，他计划加大旧机换新机的补贴力道。苹果也打算推出分期付款方案，让消费者每个月缴 20 至 30 美元，就可购得新机。
投资蘋概股思惟要转换 将呈现“量跌价升”的发展新趋势
好消息是，手机销量成长迟滞下，消费者要求品质却迭有增加，对“质”的要求更高，导致手机售价反而走高。IDC 中国高级分析师王希指出，对消费者而言，延长手机换机周期，会强化购买“更高阶手机”的消费意愿。
里昂证券建议，客户可关注目前仍处在低渗透率的高阶技术提供者，比如双镜头（渗透率为 47%）、3D 人脸辨识（7%）、OLED 屏幕（36%）、防水功能（24%）。
苹果调降财测的后续效应已经陆续发酵中，这不仅意味着台湾电子业一场重要变局即将来临，也正改变了资本市场对“蘋概股”的投资逻辑，更可能牵动中美贸易战后续的谈判进展与双方策略，不容轻忽。
（全文未完，完整内容请见《今周刊》；首图来源：shutterstock）
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