2022 年一开春，台积电沉寂良久的股价，在涨价效益堆叠、外资报告刺激下，一路开涨！再加上 1 月 13 日举办的法说会，除了公告 2021 年营收达到新高点之外，预计也将揭露先进制程进展，因此买气旺盛。
整体来看，在宅经济、5G、AI、高速运算的多重需求之下，台积电2020年产能高载、2021年全年满载，2022年目前也满手订单到位。因此，在没有新产能开出之前，台积电维持营收成长的动能，来自于“既有制程的价位上调”加上“推进价格更高的先进制程”。
外资高盛报告指出，台积电全年营收推估增加约26%，相比前一年的24.6%表现更好，看来是两手策略发酵，预估价格上调趋势不变，台积电可能将成熟制程、先进制程价格各调涨10%、5%，可使2022首季平均销售单价季增11%。
镜头一哥大立光、机壳一哥可成所遭遇的波动，它们与台积电发展轨迹相似，都是长期追进最新技术，以维持稳定成长，却在近期遭遇不可控因素，让亮丽成绩蒙尘。
综合原因有三：1. 受大客户苹果影响深远，苹果不再亦步亦趋的采用新技术，且砍价。2. 竞争对手崛起，致使利润下滑，或可被取代。3. 地缘政治改变既有竞争局势。
难道技术推进，不再是万灵丹？现在的大立光、可成，会不会就是3年后的台积电？若将三大原因对应到台积电情境，归纳出以下七项待解问题：
- 台积电先进制程，苹果向来是第一个采用的客户。苹果未来会不会放着最先进制程不用、“降规”购买？
- 苹果对台积电而言，是否拥有如苹果对大立光、可成那般深远的影响力？
- 台积电会不会被客户砍价、砍到被迫断尾求生？
- 台积电的竞争对手跟得有多近？有多大概率会“被取代”？
- 地缘政治对台积电是好事？还是坏事？
- 先进制程变换利润的商业模式，有没有极限？
- 台积电三、五年后，是否还拥有这些优势？
▲ 台积电以先进半导体制造技术领先群雄，是否真的毫无风险？（Source：台积电）
芯片与其他零组件不同，更重要、更复杂
回答如上问题，可从芯片制造的特殊性、产业竞争关系、台积电实力等面向探讨，可拆解出八大关键：
关键一：芯片与其他零组件不同，在产品之中具有关键地位，是排挤其他零组件的优势部件。
产品的规格配置，最终要在市场变现，所以符合消费者期待，甚至是超越期待，始终是各个品牌厂追求，苹果iPhone多年来在性能上保持优异，核心运算能力的中央处理器芯片组，高阶款代代都升级。
长期专研新技术的工研院技术领域主管表示，不管是品牌客户或消费者客户，买单的关键，还是在于让人有感的技术推进，运算能力一直以来都还是重点。
“其他的零组件可能还可以让一下，承载运算能力的芯片，恐怕不会退。即使新技术的芯片愈来愈贵，整体成本需要控制的话，选择降规牺牲的，通常也不会是芯片，”这位主管说。
▲ 逻辑制程芯片主宰电子用品的运算能力。（Source：台积电）
关键二：芯片与零组件不同，制程更为复杂、合作更为紧密。
“在晶圆制造领域，技术成本非常高、制程更为复杂，所以台积电与客户的关系，并不是一个买、一个卖，而是双方一起合作才能开发，”DIGITIMES Research 分析师陈泽嘉表示，追求技术突破的其中一个风险，就是客户数量愈来愈少，反过来说可能会过度依赖大客户，所以制造厂也是必须确保客户会用，才做开发，甚至客户购置专属设备，在生产之前就已共同承担成本。
合约紧密、实质依赖，换手、弃单都不容易。就算有什么原因让这波新技术不那么适用，客户还是会适度采用，否则影响后续合作将更为麻烦，因此，突然间整批订单归零，概率相对低。
关键三：台积电的技术领先，难以取代。
▲ 台积电技术在2016年底弯道超车。（Source：摩根士丹利报告）
台积电制程技术多年来居于英特尔之后，与三星长期缠斗，直到2016年底10奈米一举追进（如图），其后7奈米、5奈米狠狠超车英特尔，并且维持领先三星。台积电最受客户喜爱的原因，不只是技术超前，也包括在大量生产之下维持稳定良率，更是一大重点。
英特尔与三星的先进制程，良率一直有待突破，英特尔因此无法放量，也迫使价格居高不下；三星虽然在垂直整合之下，也能压下价格，但问题是，良率不好的隐忧，就是供货不够稳定。因此台积电的技术领先，并非仅是单纯技术突破，而是一种综合性优势制程的领先。
关键四：独特的晶圆代工商业模式，令台积电难被取代。
在先进制程领域，英特尔、三星、台积电三强鼎立，不过台积电是唯一只做制造的“单纯晶圆代工”，其他两家都有挂名自家品牌的芯片产品，与其他芯片厂如高通（Qualcomm）、超微（AMD）、辉达（NVIDIA）、联发科等是明摆着的竞争关系，要你把产品交给竞争对手的生产，还是会觉得怪怪的吧？反观台积电，却是所有品牌商的协力伙伴。
“商业模式，基本上就已经决定很多的事情了。英特尔的技术，从来就没有不好，只是说，‘苹果与台积电’跟‘苹果与大立光’，有一个基本差异，就是台积电与它的技术竞争者，商业模式是不相同的，”SEMI国际半导体产业协会台湾区总裁曹世纶分析，晶圆代工模式的成功，不是只有技术，还有商业模式，以及因为商业模式而主导的整体营运策略，包括内部管理、资源分配，甚至是“专注”带来的能量。
关键五：优势卡位，顺势解围“地缘政治与中国厂家”的追进。
分散风险、降低单一伙伴的依赖，是企业稳健营运的基本法则。苹果近年培养“第二供应商”制衡“第一供应商”已经不是秘密，例如大立光的后头，有玉晶光、舜宇、瑞声等第二势力崛起，再加上2017年起美中关系的矛盾摩擦，慢慢迫使供应链因为市场而分为美国、中国两大体系，因此近期可见品牌商扶植中国供应链，降低或取代台厂持单占比。台积电会不会也将面临这等制衡力量？
其实，不敢说苹果没这么计划，只是近期应该不需要担心。回归到台积电目前设下的两大天险：技术优异、晶圆代工商业模式，让优势卡得很紧，近期不易松动，尚未出现完全能取代的“第二”。
▲ 晶圆制程不断推进之下，早已是设备竞赛。（Source：台积电）
至少还有三年荣景
关键六：设备超前部署，竞争对手很难追进。
最近两年芯片荒久久不能抒解，因此产业里流传一句话“得产能者得天下”，但在部建产能、培养未来竞争力方面，“得设备者得天下”。
台积电在先进制程7奈米以下，得以顺利量产，与EUV极紫外光微影技术（Extreme ultraviolet lithography）有很大关系，因此EUV曝光设备成为关键设备。
根据CNBC报导，EUV机台现役机种造价成本高达1.5亿美元（约台币41.5亿元），新一代EUV预计每台要价上看3亿美元（约台币83亿元），由超过10万个零件组成，运送不易，需要40个货柜或4架飞机轮番运送。
这款设备不仅精密、昂贵、巨重，最麻烦的是“稀有”。
EUV曝光设备目前由荷兰ASML独家生产，一年约莫只能生产40台，即便到2023年可能也只是年产量60台不到的规模，所以7奈米以下新产能不易开出之下，台积电已完备的先进制程产能，非常可贵，再加上台积电与ASML合作共进的模式仍然甜蜜，新设备、新产能、新制程等，台积电都站在优先位置。
关键七：早投资、早摊提，创造未来的成本优势。
制造业与服务业不同的“先进者优势”，在于设备费用摊提是竞争力的一环，早一步投资、就能早一步摊提完成，一旦摊提完成，成本将大幅下降，届时就算后进者追上技术制程，也能利用成本下降带来的价格优势，进行防卫对战，所以整体来看，三年荣景应该还能期待。
关键八：人才软实力，长期经验累积，拉高竞争优势。
台积电员工现有5.6万人，包含3.8万名主管、专业人员和助理人员，以及1.8万名生产线技术人员。晶圆制造仰赖材料、设备之外，更重要的是由人所执行的整套制程经验，台积电长期专注晶圆代工制造，经验是创造良率的重要因素。
真正的风险：被迫全球设厂
这样的台积电，难道没有风险吗？
透过精密仪器、繁复制程而不断升高的成本，能不能持续被客户与买单，多年来一直是关注风险的焦点。
DIGITIMES Research 分析师陈泽嘉表示，“估算7奈米的芯片开发费用约 3.5亿美元，5奈米约5.5亿，3奈米则上升到10亿，大约是1.5倍的增幅，这还只是芯片开发费用，不包括设备与人力等成本，如果都算进去，两倍可能还不够。”
摩根士丹利2022年最新投资报告，也可看见相同隐忧，制程推进的资本支出负担愈来愈重（如图），5奈米到2奈米有将近倍数成长，但晶体管成本却未如以往的明显下降，毛利率瓶颈可能让台积电在设备商ASML与主要客户之间，优势降低。
▲ 先进制程研发成本不断上升。（Source：摩根士丹利报告）
此外，不断微缩、细小化的芯片制程，何时会终结？过去半导体制程在进入90/65奈米之后，业界也曾议论摩尔定律延续的可能性，却在时任台积电研发副总的林本坚带领下，演绎以水为媒介的浸润式微影理论，与设备厂商合作开发出193奈米浸润式微影机台，使摩尔定律得以持续发展。
Trendforce资深研究副总经理郭祚荣表示，近年在台积电与三星纷纷宣布，2022年量产3奈米制程后，2奈米制程也正处于研发阶段，而1奈米及更先进的制程，已合作陆续释出，“不论是晶体管架构，亦或是材料的转变与创新开发成果，因此目前仍未看到半导体制程的尽头。”
不论是技术开发费用、毛利率变化、设备取得的路径，这些都还是“可见，于是可控”的风险，真正麻烦的是被迫全球设厂。
台积电创办人张忠谋曾表示，以往公司都是因为“全球化、自由贸易”而成长发达，但现在“世界不再是平的”，美国-要企业在美国本土建立供应链，对全世界半导体公司而言，都是挑战。
盘点目前台积电对外公告的海外建厂计划，预计三年后美洲、亚洲都备有生产基地，欧洲还是未定数，倘若加上在台湾已有的9座厂房、筹备中的4座新竹宝山、1座高雄厂，台积电在全球晶圆厂数量可能很快突破20座。
“台湾科技产业的特色，一直是‘集中’跟‘效率’，台积电现在大约只有10%产能分散到其他地方，如果变成产能大部分分散各地，就会很麻烦，”曹世纶表示，分散设厂除了效益和营运成本会比过去高之外，被迫做分散的、没有效率的事：“就让原本因为专心而有的优势，被稀释掉了。”
▲ 台积电南京厂2018年进入量产，接下来有更多海外建厂计划。（Source：台积电）
总结来说，从制程角度来看，台积电已经进入技术推进、市场买单的正向循环，先前的资本支出也陆续在市场变现，所以在传统跟正规的竞争状态下，台积电卡住的优势位置，很难一时半刻被改变。因此，综合多种要素，让台积电与苹果的依赖关系，和苹果与其他零组件供应商的关系，很不一般。
所以，现在的大立光、可成，会不会是三年后的台积电？应该是不会，除非竞争对手三星、英特尔有突破性跃进，但未来若是“不传统”“不正规”的政治力强势介入，迫使台积电“集中”“效率”的优势被快速稀释的话，就很难说了。
（本文由 远见杂志 授权转载；首图来源：shutterstock）
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