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现在的大立光、可成,难道是 3 年后的台积电?

2024-11-24 239


2022 年一开春,台积电沉寂良久的股价,在涨价效益堆叠、外资报告刺激下,一路开涨!再加上 1 月 13 日举办的法说会,除了公告 2021 年营收达到新高点之外,预计也将揭露先进制程进展,因此买气旺盛。

整体来看,在宅经济、5G、AI、高速运算的多重需求之下,台积电2020年产能高载、2021年全年满载,2022年目前也满手订单到位。因此,在没有新产能开出之前,台积电维持营收成长的动能,来自于“既有制程的价位上调”加上“推进价格更高的先进制程”。

外资高盛报告指出,台积电全年营收推估增加约26%,相比前一年的24.6%表现更好,看来是两手策略发酵,预估价格上调趋势不变,台积电可能将成熟制程、先进制程价格各调涨10%、5%,可使2022首季平均销售单价季增11%。

镜头一哥大立光、机壳一哥可成所遭遇的波动,它们与台积电发展轨迹相似,都是长期追进最新技术,以维持稳定成长,却在近期遭遇不可控因素,让亮丽成绩蒙尘。

综合原因有三:1. 受大客户苹果影响深远,苹果不再亦步亦趋的采用新技术,且砍价。2. 竞争对手崛起,致使利润下滑,或可被取代。3. 地缘政治改变既有竞争局势。

难道技术推进,不再是万灵丹?现在的大立光、可成,会不会就是3年后的台积电?若将三大原因对应到台积电情境,归纳出以下七项待解问题:

  1. 台积电先进制程,苹果向来是第一个采用的客户。苹果未来会不会放着最先进制程不用、“降规”购买?
  2. 苹果对台积电而言,是否拥有如苹果对大立光、可成那般深远的影响力?
  3. 台积电会不会被客户砍价、砍到被迫断尾求生?
  4. 台积电的竞争对手跟得有多近?有多大概率会“被取代”?
  5. 地缘政治对台积电是好事?还是坏事?
  6. 先进制程变换利润的商业模式,有没有极限?
  7. 台积电三、五年后,是否还拥有这些优势?

▲ 台积电以先进半导体制造技术领先群雄,是否真的毫无风险?(Source:台积电)

芯片与其他零组件不同,更重要、更复杂

回答如上问题,可从芯片制造的特殊性、产业竞争关系、台积电实力等面向探讨,可拆解出八大关键:

关键一:芯片与其他零组件不同,在产品之中具有关键地位,是排挤其他零组件的优势部件。

产品的规格配置,最终要在市场变现,所以符合消费者期待,甚至是超越期待,始终是各个品牌厂追求,苹果iPhone多年来在性能上保持优异,核心运算能力的中央处理器芯片组,高阶款代代都升级。

长期专研新技术的工研院技术领域主管表示,不管是品牌客户或消费者客户,买单的关键,还是在于让人有感的技术推进,运算能力一直以来都还是重点。

“其他的零组件可能还可以让一下,承载运算能力的芯片,恐怕不会退。即使新技术的芯片愈来愈贵,整体成本需要控制的话,选择降规牺牲的,通常也不会是芯片,”这位主管说。

▲ 逻辑制程芯片主宰电子用品的运算能力。(Source:台积电)

关键二:芯片与零组件不同,制程更为复杂、合作更为紧密。

“在晶圆制造领域,技术成本非常高、制程更为复杂,所以台积电与客户的关系,并不是一个买、一个卖,而是双方一起合作才能开发,”DIGITIMES Research 分析师陈泽嘉表示,追求技术突破的其中一个风险,就是客户数量愈来愈少,反过来说可能会过度依赖大客户,所以制造厂也是必须确保客户会用,才做开发,甚至客户购置专属设备,在生产之前就已共同承担成本。

合约紧密、实质依赖,换手、弃单都不容易。就算有什么原因让这波新技术不那么适用,客户还是会适度采用,否则影响后续合作将更为麻烦,因此,突然间整批订单归零,概率相对低。

关键三:台积电的技术领先,难以取代。

▲ 台积电技术在2016年底弯道超车。(Source:摩根士丹利报告)

台积电制程技术多年来居于英特尔之后,与三星长期缠斗,直到2016年底10奈米一举追进(如图),其后7奈米、5奈米狠狠超车英特尔,并且维持领先三星。台积电最受客户喜爱的原因,不只是技术超前,也包括在大量生产之下维持稳定良率,更是一大重点。

英特尔与三星的先进制程,良率一直有待突破,英特尔因此无法放量,也迫使价格居高不下;三星虽然在垂直整合之下,也能压下价格,但问题是,良率不好的隐忧,就是供货不够稳定。因此台积电的技术领先,并非仅是单纯技术突破,而是一种综合性优势制程的领先。

关键四:独特的晶圆代工商业模式,令台积电难被取代。

在先进制程领域,英特尔、三星、台积电三强鼎立,不过台积电是唯一只做制造的“单纯晶圆代工”,其他两家都有挂名自家品牌的芯片产品,与其他芯片厂如高通(Qualcomm)、超微(AMD)、辉达(NVIDIA)、联发科等是明摆着的竞争关系,要你把产品交给竞争对手的生产,还是会觉得怪怪的吧?反观台积电,却是所有品牌商的协力伙伴。

“商业模式,基本上就已经决定很多的事情了。英特尔的技术,从来就没有不好,只是说,‘苹果与台积电’跟‘苹果与大立光’,有一个基本差异,就是台积电与它的技术竞争者,商业模式是不相同的,”SEMI国际半导体产业协会台湾区总裁曹世纶分析,晶圆代工模式的成功,不是只有技术,还有商业模式,以及因为商业模式而主导的整体营运策略,包括内部管理、资源分配,甚至是“专注”带来的能量。

关键五:优势卡位,顺势解围“地缘政治与中国厂家”的追进。

分散风险、降低单一伙伴的依赖,是企业稳健营运的基本法则。苹果近年培养“第二供应商”制衡“第一供应商”已经不是秘密,例如大立光的后头,有玉晶光、舜宇、瑞声等第二势力崛起,再加上2017年起美中关系的矛盾摩擦,慢慢迫使供应链因为市场而分为美国、中国两大体系,因此近期可见品牌商扶植中国供应链,降低或取代台厂持单占比。台积电会不会也将面临这等制衡力量?

其实,不敢说苹果没这么计划,只是近期应该不需要担心。回归到台积电目前设下的两大天险:技术优异、晶圆代工商业模式,让优势卡得很紧,近期不易松动,尚未出现完全能取代的“第二”。

▲ 晶圆制程不断推进之下,早已是设备竞赛。(Source:台积电)

至少还有三年荣景

关键六:设备超前部署,竞争对手很难追进。

最近两年芯片荒久久不能抒解,因此产业里流传一句话“得产能者得天下”,但在部建产能、培养未来竞争力方面,“得设备者得天下”。

台积电在先进制程7奈米以下,得以顺利量产,与EUV极紫外光微影技术(Extreme ultraviolet lithography)有很大关系,因此EUV曝光设备成为关键设备。

根据CNBC报导,EUV机台现役机种造价成本高达1.5亿美元(约台币41.5亿元),新一代EUV预计每台要价上看3亿美元(约台币83亿元),由超过10万个零件组成,运送不易,需要40个货柜或4架飞机轮番运送。

这款设备不仅精密、昂贵、巨重,最麻烦的是“稀有”。

EUV曝光设备目前由荷兰ASML独家生产,一年约莫只能生产40台,即便到2023年可能也只是年产量60台不到的规模,所以7奈米以下新产能不易开出之下,台积电已完备的先进制程产能,非常可贵,再加上台积电与ASML合作共进的模式仍然甜蜜,新设备、新产能、新制程等,台积电都站在优先位置。

关键七:早投资、早摊提,创造未来的成本优势。

制造业与服务业不同的“先进者优势”,在于设备费用摊提是竞争力的一环,早一步投资、就能早一步摊提完成,一旦摊提完成,成本将大幅下降,届时就算后进者追上技术制程,也能利用成本下降带来的价格优势,进行防卫对战,所以整体来看,三年荣景应该还能期待。

关键八:人才软实力,长期经验累积,拉高竞争优势。

台积电员工现有5.6万人,包含3.8万名主管、专业人员和助理人员,以及1.8万名生产线技术人员。晶圆制造仰赖材料、设备之外,更重要的是由人所执行的整套制程经验,台积电长期专注晶圆代工制造,经验是创造良率的重要因素。

真正的风险:被迫全球设厂

这样的台积电,难道没有风险吗?

透过精密仪器、繁复制程而不断升高的成本,能不能持续被客户与买单,多年来一直是关注风险的焦点。

DIGITIMES Research 分析师陈泽嘉表示,“估算7奈米的芯片开发费用约 3.5亿美元,5奈米约5.5亿,3奈米则上升到10亿,大约是1.5倍的增幅,这还只是芯片开发费用,不包括设备与人力等成本,如果都算进去,两倍可能还不够。”

摩根士丹利2022年最新投资报告,也可看见相同隐忧,制程推进的资本支出负担愈来愈重(如图),5奈米到2奈米有将近倍数成长,但晶体管成本却未如以往的明显下降,毛利率瓶颈可能让台积电在设备商ASML与主要客户之间,优势降低。

▲ 先进制程研发成本不断上升。(Source:摩根士丹利报告)

此外,不断微缩、细小化的芯片制程,何时会终结?过去半导体制程在进入90/65奈米之后,业界也曾议论摩尔定律延续的可能性,却在时任台积电研发副总的林本坚带领下,演绎以水为媒介的浸润式微影理论,与设备厂商合作开发出193奈米浸润式微影机台,使摩尔定律得以持续发展。

Trendforce资深研究副总经理郭祚荣表示,近年在台积电与三星纷纷宣布,2022年量产3奈米制程后,2奈米制程也正处于研发阶段,而1奈米及更先进的制程,已合作陆续释出,“不论是晶体管架构,亦或是材料的转变与创新开发成果,因此目前仍未看到半导体制程的尽头。”

不论是技术开发费用、毛利率变化、设备取得的路径,这些都还是“可见,于是可控”的风险,真正麻烦的是被迫全球设厂。

台积电创办人张忠谋曾表示,以往公司都是因为“全球化、自由贸易”而成长发达,但现在“世界不再是平的”,美国-要企业在美国本土建立供应链,对全世界半导体公司而言,都是挑战。

盘点目前台积电对外公告的海外建厂计划,预计三年后美洲、亚洲都备有生产基地,欧洲还是未定数,倘若加上在台湾已有的9座厂房、筹备中的4座新竹宝山、1座高雄厂,台积电在全球晶圆厂数量可能很快突破20座。

“台湾科技产业的特色,一直是‘集中’跟‘效率’,台积电现在大约只有10%产能分散到其他地方,如果变成产能大部分分散各地,就会很麻烦,”曹世纶表示,分散设厂除了效益和营运成本会比过去高之外,被迫做分散的、没有效率的事:“就让原本因为专心而有的优势,被稀释掉了。”

▲ 台积电南京厂2018年进入量产,接下来有更多海外建厂计划。(Source:台积电)

总结来说,从制程角度来看,台积电已经进入技术推进、市场买单的正向循环,先前的资本支出也陆续在市场变现,所以在传统跟正规的竞争状态下,台积电卡住的优势位置,很难一时半刻被改变。因此,综合多种要素,让台积电与苹果的依赖关系,和苹果与其他零组件供应商的关系,很不一般。

所以,现在的大立光、可成,会不会是三年后的台积电?应该是不会,除非竞争对手三星、英特尔有突破性跃进,但未来若是“不传统”“不正规”的政治力强势介入,迫使台积电“集中”“效率”的优势被快速稀释的话,就很难说了。

(本文由 远见杂志 授权转载;首图来源:shutterstock)

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