台湾 DRAM 厂华亚科这三个月来股价像坐上冲天炮，第一季涨破 30 元大关就已经让投资人跌破眼镜，甚至收手退场，没想到又一季过去，华亚科股价继续上攻，一度冲破 60 元关卡，堪称台股奇迹，第一季获利与毛利表现也没让投资人失望，双双创下十年新高。华亚科传奇故事尚未划下句点，第二季毛利再度创纪录达 56%，且连续两季获利都超过百亿元，亮丽成绩单背后，让人不得不将焦点再度转向堪称 DRAM 产业长跑选手的董事长高启全。

第二季毛利56%，华亚科股价一季飙涨100%

华亚科董事长高启全，1953 年出生，台大化学系毕业之后，即到美国北卡罗莱纳州立大学攻读硕士，1979 年到 1986 年间，曾担任美国 Fairchild 电子公司工程师、Intel 研发部经理，1987 年回国后任职台积电，1989 年创办旺宏，1995 年离开旺宏受王永庆之邀进入南科担任执行副总，期间为 DDR 立下业界标准，2004 年在英飞凌与南科注资下成立现在的华亚科。 高启全 2006 年接受媒体专访时表示，“这 30 年一路走来，王永庆、张忠谋、郑崇华都是贵人，华亚科现在只能算是小有所成，未来，还要比气长。”

比气长，高启全赢了。过去一年半是 DRAM 产业起死回生的关键，华亚科从 2012 年第三季季损 43.9 亿元，一路往前大跃进，2013 年第二季终于不赔了，缴出单季获利 34.72 亿元成绩单，2013 年第四季更是大赚 100 亿元，由于 DRAM 价格仍处高档，微软 XP 操作系统退役引起的换机潮提早到来，加上行动与服务器需求不错，上季传统淡季都可以继续赚 112 亿元，毛利高达 54%，第二季获利 106 亿元，毛利 56% 又创新高，且是国内晶圆厂最高。

展现沟通长才，两度化解营运危机

业界前辈是这样形容高启全，十足拼劲、点子多、活力足、业务能力强。高启全认为人的个性不会改变，所以必须不断地探索自己，了解自己的本性，然后适性发展。他很早就知道自己有领导才能，早期在美国待过大企业坐享高薪，但后来还是选择回国发展，就是因为了解自己是当头的人。高启全回国后任职台积电被赋予重任，担任当时唯一座 6 吋晶圆厂厂长，30 初头即被派去日韩打前锋。

年轻时在大企业打滚的经历，让他了解全球市场竞争关系，再凭著自己与生俱来的沟通能力，在台湾 DRAM 厂最艰困的时候，能将美光、南科、华亚科之间多方复杂的权益关系说明清楚，成功化解当时南科与华亚科的营运危机。他当时要求美光担负南科的研发支出，并威胁说不这样做南科真会倒，逼着美光点头答应，也让台塑集团点头拿出 90 亿元解救摇摇欲坠的南科。

没有高启全，就没有现在获利毛利表现亮眼的华亚科。回首华亚科过去两个最艰难的时刻，第一是2008 年金融风暴导致华亚科衣食父母之一的奇梦达收摊，当时台塑集团以借贷方式将奇梦达股权卖给美光，由于奇梦达和美光的制程技术不一样，华亚科要在最短时间内追赶上美光的制程让他陷入创业以来最辛苦的一年。

第二次营运危机是 PC 市场受到行动装置革命浪潮影响，导致 PC DRAM 市场需求大幅衰退，因景气不佳投资人也不看好 PC 业前景，导致华亚科股价下跌到只剩每股 2.18 元，当时南科将高启全推上火线，让他同时担任华亚科董事长与南科总经理，一肩扛起台湾两家 DRAM 厂的营运成败重任，被业界视为等于是跳火坑。但他两度都奇迹似的撑了下来。

华亚科富爸爸美光，成获利隐忧

DRAM 产业历经版图变动后现在已经形成稳定的寡占格局，企业也已经在大风大浪中调整好体质与产品配置，行动装置与云端的需求不再是重担，而是创造 DRAM 厂最主要的获利来源。高启全表示，DRAM 制程进展正处在一个交界点，12 吋厂已经没有人要盖，18 吋要 2018 年才会量产，这几年几乎没有人要盖新厂，DRAM 不会再有供过于求的情况。此外，DRAM 是无可取代的关键零组件，未来 DRAM 市场的三大一小，三星、海力士、美光，加上一个南科，将会成为各品牌厂相继拉拢的对象，地位与过去战国时代相比已经完全不在话下。

但高度依赖美光订单与制程技术的华亚科也有潜在营运风险。美林报告指出，“由于华亚科并没有 in-house 的技术，也缺乏销售通路，贩售华亚科 DRAM 所得的利润，是由华亚科与美光共享，但华亚科、美光的营业利益率分别是 50% 与 10% 至 15%，只要美光一天不提升获利能力，华亚科未来很可能遭遇美光的价格压力，毛利率将承压。”美林估计华亚科明、后年每股纯益将逐年递减二至三成，2014 年至 2016 年每股纯益分别为 6.3元、4.4元、3.6元，目标价仅 40 元。

高启全深知没有富爸爸，要做半导体是不可能的任务，但未来要如何在美光中间取得完美平衡，将是他最重要的课题。

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