台湾 5G 开台进入倒数阶段，电信业者纷纷端出 5G 牛肉抢市，在 5G 资费“不高于 4G 开台初期”大方向上，加上杀手级应用与商业模式尚待浮现，市场大多对初期 5G 营收以及对 ARPU 贡献务实看待。中华电 EPS 从 4G 初期的 5 元多修正到 4 元多，股利也连 4 年下滑，但因电信业特许经营的性质，加上优秀的资产负债表，以及市占龙头地位，中华电仍是寿险、外资与存股族的口袋名单，也领先其他同业，股价率先站回年线。
5G 带动电信资本支出增 中华电耐受力较高
中华电、远传今年都规划建设 3,000 座 5G 基地台，台湾大则由 2,000 座加码至 4,000 座，而按照 4G 开台初期历史经验，通常电信业者建设都会优于原先预期。
电信业今年资本支出都会高于去年，而从中华电历年资本支出来看，虽然今年支出较去年增加 27%，但不会超越 2013、2014 年的 4G 支出高峰，随着先前设备折旧陆续到期，预期今年折旧仍在控制范围内；在 NCC 调整 4G 与 5G 频谱使用费下，预期拥有最多频谱的中华电今年使用费也不会较去年多。
今年会增加较多的应是标金摊提费用，3G 时代中华电摊提费用每年约 12~13 亿元，4G 时代经历了 3 波的频谱竞标，摊提费用增加较多。
4G 标金分 17 年摊提，5G 标金则分 20 年，以此估算，中华电每年摊提费用约 24 亿元，等于每季约 6 亿元，预计下半年开台后开始认列。
整体来看，中华电因经济规模优势，加上资产雄厚， 5G 初期成本与费用增加冲击会较其他电信业小。
从 3G 到 4G 大者恒大的趋势仍持续
4G 时代资费竞争虽然加剧，中华电用户市占率则较 3G 时代提升。
而根据 NCC 资料显示，台湾 2019 年行动通讯营收大饼约 1,620 亿元，中华电吃下 614 亿元，台湾大、远传各拿 400 亿元，其余小业者则占约 1 成多，大者恒大的趋势仍持续。
中华电 5G 首年用户拼破百万 吃到饱仍可期待
中华电喊出 5G 开台一年内用户数破百万，而市场大多预估，台湾首年 5G 渗透率可超过 1 成，以中华电坐拥千万 4G 用户来看，中华电 5G 第一年冲刺出来的用户数也可期待；中华电预期 5G 将与当年 4G 发展的成长曲线相当，5G 用户爆发成长可望落在明年下半年。
为冲高 5G 渗透率，中华电未来一年将以采购 5G 手机为主，一年后则不再采购 4G 手机。在资费设计上，则采务实、弹性、多元三大原则，而电信业者大多期望 5G 资费能走向分级化，不过据了解，吃到饱仍纳入中华电 5G 资费设计方案之一。
市场大多中性看待 5G 初期对电信商营运贡献，不过中华电因具有龙头地位，加上优秀的资产负债表，对 5G 初期成本费用增加耐受力也较强，获得寿险、外资青睐。
新光人寿为电信三雄最大寿险业股东，近年持续加码中华电，2018 年 7 月的持股 7.01%，今年 3 月持股来到 7.87%，不过新光人寿则调降了台湾大持股比重，持股策略从过往分散布局电信个股，转为集中加码龙头股。
5G 开台进入倒数计时的阶段，初期 5G 应用仍将以 B2C 为主，而 5G 高额频谱标金与建设费用则为中华电设立更高的护城河。
（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：中华电信）
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