PCB 大厂欣兴继宣布合并旭德后，昨日法说会对前景展望乐观，三大外资今日出具最新报告，看好长期效益，而且 ABF 订单排到 2027 年后，代表 ABF 产能仍然供不应求，三大外资分别调高目标价 450 元、305 元、370 元。
外资报告指出，欣兴将 2022 年资本支出上调至 404 亿元，并将 2023 年设备资本支出上调至 210 亿元，新订单更是排到 2027 年之后，代表 2026 年之前的 ABF 产能都被客户预定保留，因此调高目标价至 450 元。
欣兴与主要客户共同投资资本支出，提供稳健的 ABF 产能驱动力，并持续强化 ABF 的产品组合，有利于利润率和业绩向上提升，但 ABF 上游设备交货时间越拉越长，有可能进一步导致 ABF 供货紧张，因此仍需要观察一段时间。
另一家外资报告指出，欣兴并购旭德将带来 3~5% 的销售与业绩成长，并由于 ABF 正处于结构性短缺的早期阶段，有助于毛利率超过预期，并加速资本支出，更相信苹果和英特尔的 CPU 将成为欣兴今年上半年的营运成长动能。
由于 ABF 基板设备的交货时间延长至 20 或 30 个月，而且客户仍然非常愿意承诺未来的长期产能，外资认为，相信欣兴与旭德的合并将带来多项协同效应，例如高速、高频应用和第三代半导体的 BT 基板和模块能力，因此调高目标价至 305 元。
第三家外资报告更是直接将欣兴列为 ABF 基板组合的首选，并看好今年第一季 ABF 和 BT 基板的需求仍然强劲，而且客户已经预定 2027 年后产能，并试图保留更多产能，甚至讨论 2027 年后的订单。
外资认为，ABF 在 2022 年与 2021 年的供需差距将扩大，市场将在 2025 年之前保持供不应求，其中 2022 年资本支出的 80~85% 将用在扩大 IC 基板产能，其中大部分用在 ABF 产能，并预计到 2022 年底，ABF 产能将同比增长约 40%，因此调高目标价至 370 元。
（首图来源：欣兴）
