对于国内 IC 设计大厂联咏 (Novatek) 的状况，法人与外资近期同步站在买进的行列上。主要是看好联咏受到华为事件的影响小，股价修正已经跌深，浮现投资价值。而且，在竞争对手推出 DDI 市场，联咏能在华为供应链突破 50%，而且预期在 OLED DDI 在 2020 年呈现数倍成长的情况下，皆相继调高联咏的目标价分别来到每股新台币 210.5 及 207 元的价位。
根据本土法人所提出的最新研究报告显示，联咏股价先前因为华为事件而有修正，但目前股价已经跌深，投资价值浮现。此外，华为持续扩张市占率，以目前公告出货量来看，美国-制裁对其出货量影响甚小。另外，联咏竞争对手 Synaptics 淡出 包含 TDDI 的 DDI 市场，使德联咏在华为供应链占有率将突破五成。再加上联咏 OLED DDI 出货在 2020 年将呈现倍数成长，对营收及获利将有显著贡献。因此将联咏股票评等至“买进”， 目标价调升至 210.5 元，约为2020 年预估 EPS 的 14 倍 。
该法人报告还指出，联咏日前预估 2019 年第 3 季营收为 161 到 167 亿元，较第 2 季衰退 1.3% 到成长 2.4%，毛利率 30% 到 32%，营益率 14% 到 16%，相对于该法人预期第 3 季营收 164.66 亿元，较第 2 季成长 0.99%，毛利率 31.2%，则较第 2 季减少 0.8 个百分点，净利 20.92 亿元，也较第 2 季衰退 1.63%，EPS 则是预估 3.44 元来说，大致符合预期。其中，在TV SOC 及 TDDI 微幅成长，LDDI 则受到 TV 库存调整影响略为衰退。另外，第 3 季毛利率较低原因，是在于没有 NRE 收入、COF 成本上升，以及 Driver 价格压力。
至于，对于联咏在 2020 年的关注焦点，该法人报告表示，因为 DDI 市占率提升及 OLED 题材，虽然在华为受到美国制裁时受到冲击，但是华为公告第 2 季手机出货量达到 5,870 万支，仅季减 0.6%，其影响不大的情况下，加上主要竞争对手 Synaptics 淡出 DDI (包含 TDDI) 市场，预估联咏在华为供应链市占率进一步提升，而且据传联咏还因为华为的订单，特别下了一万片的量，因此，推估在对华为供应的比率将由 40% 提升到 60% 的情况下，未来将持续受惠。
在 OLED Driver IC 方面，目前联咏主要送样给 BOE、LG，单月出货量约 200 万组，在主要面板厂逐渐开出产能贡献下，预估 2020 年上半年单月出货量可达 500 万到 600 万组，约占联咏月营收的 8% 到 10%。因此，预估联咏 2019 年营收为 648.28 亿元，毛利率 31.81%，净利 84.33 亿元，较 2018 年成长 31.95%，而 EPS 为 13.86 元。至于 2020 年营收则预估为 701.94 亿元， 较 2019 年成长 8.27%，毛利率 30.32%，净利 91.52 亿元，较 2019 年成长 8.53%，EPS 在未包含指纹辨识及 TDDI 三合 一产品的贡献下，则来到 15.04 元 。
除了本土法人看好联咏在 2019 到 2020 年的表现之外，外资也同样看好联咏接下来的表显。该外资也在最新报告中指出，联咏在 2018 年到 2019 年的良好营收表现，归功于 TDDI及 TV SoC、T-Con 等产品市场占有率提升所带来的效益。展望 2020 年，联咏的营收成长将会来自 AMOLED DDI 需求的上升。原因是中国面板制造商提高了 AMOLED 产能之后，促使中国智能手机品牌积极采用 AMOLED 屏幕，如此可以使得新款智能手机有更薄的差异化外形和更低的功耗。因此，预计联咏在 2020 年到 2021 年 AMOLED DDI 的营收贡献，将从原本估计的 8% 和 13%，提升到 15% 至 20%。
而除了 AMOLED 的机会之外，未来 5G 智能手机的 LCD 屏幕使用的 DDI 规格，可能还需要进一步提升，以提更快的屏幕反应速度，并且有更好的散热功能及更低的功耗。再加上还有屏幕下光学指纹感测功能的商机，以及联咏将继续增加其主要韩国客户在 TV SoC 和 T-Con 的供应比例，这些都将是联咏在未来有助于提升业绩的机会。因此，才会进一步提高联咏的股票目标价。
事实上，不单是法人与外资都看好联咏的业绩表现，也因为联咏在业绩上的不俗表现，还一举登上 2019 年第 2 季全球营收前 10 大 IC 设计业者的排行榜。根据 TrendForce 旗下拓墣产业研究院最新统计，2019 年第 2 季全球前 10 大 IC 设计业者的营收排名，联咏以 5.27 亿美元的金额，登上第 8 名的位置。拓墣产业研究院进一步指出，由于联咏的 TDDI 方案受到中国手机业者的青睐，加上 AMOLED 驱动芯片需求殷切，使得营收相较于 2018 年同期成长约 18%，相较于排行榜上前 5 名 IC 设计业者均呈现年营收衰退的情况，联咏的表现可说是相当亮眼。
(首图来源:科技新报摄)
