日前，随着苹果和 Alphabet 最新财报的发布，Google 市值反超苹果成为业内热议的话题，甚至是争论的焦点。有的认为，Alphabet 市值超越苹果证明一个新的科技时代到来；有的认为苹果缺乏创新衰落已成必然。事实真的如此吗？ 我们应该如何理性和客观看待此次 Alphabet 市值超越苹果？
实际上市值在诸多企业，尤其是科技巨头企业在发布财报后的增减已经是家常便饭，而且通常有悖于该企业当季或某段时间的业绩表现。远的不说，在之前亚马逊的最新财季中，尽管其业绩创下了其近 20 年历史的最佳纪录，但因低于分析师的预期，股价反而暴跌 13%，为此，其市值反而被之前落后自己的 Facebook 反超（因为 Facebook 的当季业绩超过分析师预期，市值上涨）。回到此次 Google 市值超越苹果也是如此。之前，苹果的股价一直处在下滑中，而 Google（之后重组为 Alphabet）却是在缓慢增长中，而此季财报终成市值的赛末点。
诸多的分析人士，将此次 Alphabet 市值超越苹果归咎于苹果，尤其是苹果营收和利润主要支撑的 iPhone 缺乏创新和销售乏力。有这方面的原因，但再加仔细分析，我们就会发现事情远非目前是个所谓业内评论人就能看出的如此表面的原因。
这里我们不妨看看 Alphabet 当季财报的表现，其营收 213 亿美元，净利润 49.2 亿美元，其旗下的 Google 广告收入为 190.8 亿美元，同比上涨接近 18%，占当季 Alphabet 总营收的 90% 左右，即 Alphabet 的核心仍是之前的 Google ，确切地说，是 Google 传统的搜寻广告业务，而综观其 2015 年全年的表现，搜寻业务同样占据 90% 左右来看，尽管 Google 在 2015 年重组成立了新的 Alphabet（将之前的 Google 与其他所谓创新型项目分离开来，且财报单独发布），但从本季发布的业绩表现，其营收、利润、市值的主要支撑点依然是原来的 Google。那么问题来了，曾经被看衰的 Google 搜寻广告业务为何还在增长呢？
业内知道，在搜寻市场，Google 目前依然占据着 70% 左右的市占率，并且是传统网络和移动网络的重要入口。其间尽管在传统网络领域有 Yahoo、微软等竞争对手，但直到今天两者合计的市占率也鲜有突破 30% 的时候，尤其 Yahoo 自从与微软在搜寻市场合作后，其竞争力大幅下滑，可以说，Yahoo 与微软的合作，间接帮助 Google 消除了在传统网络搜寻市场一个主要的竞争对手，至于微软的搜寻业务，虽然透过与 Yahoo 的合作，市占率曾一度接近 30%，但其透过搜寻的盈利能力远不如 Google，这也是为何后来 Yahoo 决定终止与微软在搜寻领域合作的主要原因。
在行动市场，尽管业内经常称在行动市场，搜寻与 App 的行动应用模式相比已经不重要，且会面临 Facebook 等新锐（之前一度传闻 Facebook 要做搜寻业务）的挑战，但时值今日，鉴于 Google Android 庞大的行动用户基数，其在行动搜寻市场依然无人能敌，这从苹果 iPhone 都将 Google 搜寻默认为其 Safari 浏览器的搜寻工具可见一斑。也就是说在行动搜寻市场，虽说盈利能力远不及传统网络搜寻，但 Google 依旧是不二之选，并为其未来的盈利奠定了基础。
市值多变是常态，要明辨虚实
据 eMarketer 的报告显示，即便是在行动市场面临 Facebook 等强烈竞争，到 2017 年，Google 依然会占据行动广告市场营收 32.4% 的市占率，是排名第二的 Facebook 的 2 倍（Facebook 为 15.1%），而这个比率，在 2013 年分别为 37.7% 和 14.4%，也就是说在 4 年间，Google 行动广告营收的市占率将下滑 5 个百分点，Facebook 仅增长 0.7 个百分点，与 Google 并未实现零和效应，Google 损失的市占率，被诸如 Twitter、Yahoo、苹果、Pandora 等厂商瓜分，即行动广告市场，形成了 Google 和 Facebook 之外的“长尾效应”，而这种“长尾效应”决定了未来没有任何一家厂商可以对 Google 形成真正的威胁，相反还会延迟唯一可以称得上竞争对手的 Facebook 的增长。
从上述对 Alphabet 核心业务及其所处的市场竞争环境的简单描述，不知业内看到了什么？我们认为，除去创新的因素，就是其核心业务可以说根本没有对手。既是产业和用户的刚需，又没有对手（难有可替代性），无疑大大缓解了 Alphabet 在核心业务的创新和盈利压力，这点与同是苹果核心业务的 iPhone 形成了鲜明的对比。即在苹果 iPhone 所处的智能手机产业对手众多，且时时面临强可替代性导致的创新和业绩增长的压力，即便如此，苹果 iPhone 依然以不到 20% 的市占率拿走了该产业接近 90% 的利润，且获得的营收和利润要远远高于 Alphabet。
仅以双方最新财报为例，同是核心业务，iPhone 营收为 516.35 亿美元，Google 为（仅指传统搜寻和行动搜寻广告）190.8 亿美元，iPhone 营收是 Google 搜寻广告业务营收的 2.7 倍，至于利润，由于双方均未公布，我们只好以两家企业公布的整体利润做比较，即苹果为 184 亿美元，Alphabet 为 49.23 亿美元，苹果是其 3.7 倍。由此可见，所处产业不同、竞争环境迥异，我们应理性看待 Google 与苹果市值中究竟有多少真实的价值，又包含多少的水分。
除了上述实打实的对比外，在所谓虚的方面，Google 也是煞费苦心。其实早在 2015 年 Google 重组成立 Alphabet 时，我们就做过详细的分析，在此不再赘述。而从本财季看，Google 独立发布财报的隶属于创新的部门（例如 Alphabet 的“登月项目”中，业内都知的无人驾驶汽车、用于网络传输的高空热气球、可检测血糖含量的隐形眼镜以及智慧城市计划等）营收仅为 4.48 亿美元（大部分收入来自 Google 高速宽频业务 Fiber 和智慧家电业务 Nest），虽然比前一年 3.27 亿美元有所增加，但仍处在亏损状态，且 2015 年的全年亏损达到 36 亿美元左右，比 2014 年的亏损 19 亿美元，增加接近 1 倍。
与之相比，苹果并没有，或者说并未像 Alphabet 这样单独列举所谓创新性项目的投入与营收。不过此举也被业内认为 Google 在未来比苹果更具创新力的关键。不过就像业内之前所言，苹果从来不是在某个产业“吃螃蟹”的人（之前的音乐播放器、智能手机、平板电脑等），而是待产业确有机会，势在必得，不鸣则已，一鸣惊人的厂商。
而我们这里想说的是，之前业内对于 Google 的这种前瞻性投资一直颇有微辞，且对之前 Google 股价造成一定的负面影响，而 Google 恰好为了迎合或者说让自己的亏损更加理所当然，而将其在 2015 年重组时独立出来。试想一下，如果 Google 2015 年不重组，还是在今年将这部分计入 Google 整体业绩，肯定不会有本财季这般亮丽的财报表现，和博得投资人的认可，这里，Google 以创新之名，巧妙地掩饰了可能是无谓的亏损计入，虽然这未必会给 Alphabet 的市值加多少分，但肯定没有扯后腿。
实际上，按照苹果的实力，完全可以从增加市值的角度像 Google 那样，投入前瞻性的项目，以证明自己仍具产业的前瞻性和创新性，而不考虑未来是否真的可以给市场和股东带来实际的价值和利益，这也是我们认为 Google 市值超越苹果“虚”的部分。
综上所述，我们认为，此次 Alphabet 市值超越苹果，并非是两家企业真正实力的反映，而是双方所处产业、竞争方式和程度、针对市值策略等不同的结果，而业内据此得出苹果衰落、Google 成为产业代表的论断难免言过其实。其实，针对 Google 市值超越苹果，已有国外分析提出了质疑，并认为，苹果在未来将很快会反超。就像我们文中开头所说的，市值多变已是常态，千万别太当真，更要分清其中的实与虚。
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