联发科的华为大单题材让外资分析师先前掀起了一波评等与目标价的追逐潮。然而，上周美国-再度紧缩对华为的禁令，意味着联发科的华为大单题材落空，让外资分析师纷纷出具报告下修对联发科的营运与获利预估。外资摩根士丹利证券就指出，尽管联发科仍将持续受到中国 5G 手机换机潮的带动，但华为禁令仍导致联发科恐将失去采用旗舰产品的大客户，因此下修明年联发科的获利预期，同时将目标价下调至 690 元，但维持“加码”评等。
美国商务部上周公布修订版华为禁令，不仅是海思，包括其他第三方半导体产品供应商都禁止出售使用美国技术与软件生产的半导体零组件产品给华为，此禁令的宽限期为 9 月 14 日。此外，厂商可以申请出货给华为的许可令，但需获得批准。
针对新版华为禁令，摩根士丹利证券在最新出具的联发科报告中指出，联发科在 9 月 14 日之前仍将会出货给华为，同时间，联发科也已递交出货许可的申请，但出货许可是否能通过或是什么时候可以则是难以预估，也就是说，在 9 月 14 日之后，联发科出货给华为的芯片将降至零。
少了华为大单对联发科明年的影响究竟多大？摩根士丹利也在报告中给出了预估值。根据大摩报告的数字，华为目前在中国智能手机市场市占率高达5成，在全球的市占率则为 15%，在新版禁令公布之前，大摩预估联发科 2021 年的营收将有 20% 左右会来自华为。在大摩最新版本的 2021 年5G手机出货模型预估中，联发科明年的 5G SoC 出货量将减少 4000 万套，原因就在于其他手机品牌采用 5G SoC 芯片的占比没有华为来的高。在假设联发科产品平均单价下滑加速下，大摩预估联发科 2021 年 EPS 将比先前的估值少了 10 元。
（资料来源：Yahoo!股市）
尽管大摩下修联发科 2020 – 2022 年 3 年的获利预期，同时将目标价由 880 元下调至 690 元。但考量到联发科近期股价已修正，其投资价值仍具吸引力，维持对联发科的加码评等。
（首图来源：科技新报）
