中资天风证券知名分析郭明錤在最新研究报告中指出，由于市场竞争日趋激烈，加上 2021 上半年预期不会有苹果新款 iPhone SE 机型问世的拉抬情况下，预计将冲击国内光学大厂玉晶光。
报告指出，玉晶光 10 月营收月衰退 11.1%，金额到新台币 16.5 亿元，低于市场预估的月成长幅度，主要原因是竞争加剧，导致镜头出货单价下滑，以及市占率流失造成。在此情况下，预期对手大立光与 Semco 的竞争，使玉晶光的镜头出货单价下滑与订单比重会低于预期，且竞争状况将在 2021 年进一步加剧。展望 2021 年，预期玉晶光的竞争持续增加，尤其是大立光凭借生产优势发动的价格竞争，将使订单流给大立光、Semco 及新供应商舜宇光学等。
郭明錤在报告中进一步指出，目前市场对玉晶光营收与毛利率仍过度乐观，使股价有潜在下滑风险。主要冲击股价的原因，首先是 2020 年 11、12 月营收，预期玉晶光这两个月营收将会持续衰退，累计 2020 年第 4 季营收将来到新台币 45 亿至 50 亿元，低于市场预估的 52 亿至 57 亿元或以上。其次竞争导致出货单价下滑，即便玉晶光自 2020 年第 3 季开始出货单价较高的 7P 镜头，但仍预估第 3 季的毛利率仅 40%~43% 水准，低于市场预估的 43%~46%。因营收将有季衰退，预计 2020 年第 4 季毛利率将进一步下滑至 37%~40%，低于市场预估的 44%~47%。
展望未来，郭明錤也认为玉晶光的每股 EPS 在 2021 年没有成长，原因在于原本市场预计 2021 上半年，苹果将会推出新款 iPhone SE，以推升玉晶光的出货动能。但就目前的情况来说，目前预计 2021 上半年苹果不会推出新款 iPhone SE。此外，市场也高估玉晶光在 2021 年 iPhone 13 超广角镜头的订单比重。原因是对手大立光积极争取订单，以及与音圈马达（VCM）垂直整合的优势下，预估玉晶光超广角镜头的订单比重，将会由当前 iPhone 12 系列 50%，下滑至 iPhone 13 系列 30%。最后，竞争加剧导致出货单价与市占率下滑也是使玉晶光 2021 年每股 EPS 难有成长的主因。
（首图来源：科技新报摄）
