日前受到知名分析师郭明錤质疑，毛利率因竞争对手产品的价格调降而造成冲击的 IC 设计大厂联发科，现在受到美系外资的力挺，表示在新产品送样给苹果，入门级产品良率高，让产品出货量大以维持毛利率的情况下，加上预期中国市场 5G 渗透率持续提升，因此仍旧重申联发科“买进”投资评等，目标价每股新台币 720 元。
该外资的最新研究报告指出，目前联发科已经把 slim modem 薄型调制解调器送样给苹果，第一个瞄准的目标产品将是 2022 年 iPad，且 2023 年 iPhone 也可能采用。假设 2.25 亿支 iPhone 100% 采用 slim modem、5,300 万台 iPad 15% 采用，出货价格以每颗 25 美元计算，代表整个苹果 slim modem 市场将达 58 亿美元，目前这部分还没有具体营收数字，但未来值得期待。
之前受郭明錤质疑的 5G SoC 毛利率部分，外资报告表示，联发科竞争对手高通的入门级 5G SoC 砍价至 17~18 美元，外界虽评估将影响联发科毛利，但假设联发科将入门及 5G SoC 价格砍到 16 美元，由于效能要求较低，芯片面积也较小，每片晶圆可做更多芯片的情况下，良率可达较高的 85%，因此降低成本，这使联发科入门及 5G SoC 仍可维持约 35% 毛利率。
报告中进一步表示，相较联发科 4G SoC 平均价格仅 9 美元，目前即使最低阶的 5G SoC 出货价格都是 2 倍左右，从 4G 到 5G，每支手机的单位金额及获利等贡献度仍有大幅成长空间，所以在高通及联发科成本结构不会有太大差别，因此预期高通毛利率在 40% 多接近 50%，联发科毛利率也会有 43%~44% 的表现。
最后，提到近期市场对于 5G 基地台因疫情关系，使得建置趋缓，因此影响 5G 渗透率的疑虑的问题，报告中则是指出，因为手机品牌及消费者仍持续向 5G 迈进，预期 2019~2022 年中国 5G 渗透率将各达 3%、37%、81%、99%。另外，笔电应用方面，5G 薄型调制解调器最快 2021 下半年就会在英特尔及 AMD 平台笔电看到，加上先前联发科发表的 Chromebook 处理器与宏碁还有其他笔电品牌合作也有成长空间。总结来说，预期联发科接下来第 3、4 季营收将季成长 33% 与 1%，预估 2020 年及 2021 年每股 EPS 将分别来到每股 22.3 元及 33.7 元，因此重申“买进”投资评等，目标价来到每股新台币 720 元。
（首图来源：科技新报摄）
