半导体元件通路商龙头大联大以溢价 26% 收购亚太区最大同业文晔，尽管大联大表示，看好文晔稳定配发股利，且营运体质稳健，因此是财务性投资，目前并无任何意图影响文晔经营的计划或想法，但是也引起市场关注，加上又发生在德州仪器（TI）宣布终止两家厂商代理权之后不久，也引起外界的联想，到底未来半导体元件通路商的角色与生态是否改变呢？有待持续观察。
以财务投资为由收购同业，引恶意购并联想
大联大 12 日董事会通过，以每股 45.8 元公开收购取得文晔已发行且流通在外之普通股，若以文晔 12 日收盘价 36.1 元推算，溢价率约 26.87%，而本次公开收购股权总数约为文晔已发行股份总数之 5~30%，预计投入超过 80 亿元。对此收购事件，文晔更表示事前不知情，这也引起市场恶意购并的联想。
到底大联大真要收购 30% 是否容易呢？从文晔股权结构来观察，董监持股大约 7%，外资持股大约 23%，其实股权相对较为分散，因此大联大以溢价超过 26% 的价格，应可吸引到许多小股东的股权，加上部分外资也会期待，大联大若扩大经营规模，将有助于营运成绩更亮眼，因此要收到外资的股权应也不是难事。
大联大属于是亚洲及全球最大半导体元件通路商，大联大的营运规模大约是文晔的 3 倍大，这也让大联大在筹资上并不困难，像是今年 8 月公告现增特别股 2 亿股一案，大约 100 亿元，9 月就已经收款完成，可见筹资效率有多高。而且，今年大联大旗下子公司包含世平兴业、铨鼎科技、品佳等都决议要增资，金额从 8 亿到 25 亿元，展现大联大利用控股角色在资金规划上的弹性。
进一步从从财务投资的角度来说，文晔近年现金股利配发率大约都在 5 成左右，殖利率都可到 5~7%，相对其他通路商来说更为稳定，也是小股东最爱的定存股，因此从大联大纯财务投资的角度来看，也算是相对稳健。
大联大过去购并历史多，逐步扩大营运规模与角度
事实上，大联大此次收购文晔，引起市场认为有恶意购并的联想并不意外，毕竟大联大至今能成为全球最大半导体零件通路商，也是经过许多购并案让规模不断变大。
回溯过去大联大的购并史，大联大在 2005 年由世平与品佳公司透过股份转换方式合组“大联大投资控股股份有限公司”，尔后在 2008 年开始启动各式购并案，不管是透过世平或品佳名义，收购包含凯悌、诠鼎、全润等同业，或者其他公司的电子零组件代理业务部门，近期则是 2015 年公开收购捷元，前前后后收购案超过 10 次，这次更将触角延伸到半导体元件通路二哥文晔，业务野心可见一二。
目前大联大旗下旗下拥有世平、品佳、诠鼎及友尚等 4 个品牌，市场认为，长远来看，若大联大真的有意购并文晔并取得经营权，或许文晔将以独立品牌或公司继续存在。
德州仪器收回代理权后，意味通路商角色淡化？
先前德仪宣布将收回代理权，到明年底将与大联大、文晔分手，将直接经营客户关系，不再透过代理商。而大联大与文晔口径一致，认为通路商绝对具有自身价值，包含 FAE（应用工程师）的技术能力，以及通路商与原厂、客户三方之间的紧密关系等，都是直营较难以取代的。
而从德仪分别占大联大与文晔合并营收 1 成与 2 成，对于营运来说有一定程度影响，但大联大认为，由于持续代理其他原厂，可以配合客户要求出货，因此认为明后年营收与获利影响都不大，且股息发放的状况也不会受到影响。
文晔则认为，会将现有资源投入别的产品线，大约 2~3 年可以补足德仪的营收贡献，目前也已经在与原厂业务交接，预计到明年底会陆续转移完成，对中长期营运没有太大疑虑。
尽管看起来两家厂商对于德仪分手的态度相对积极正向，但在营运或业绩上可能经过一段阵痛期，不管是研发或业务对口的交接，或者客户资料的转移等，甚至是既有资源的分配，都需要一定时间。
业内人士认为，或许外界会认为通路商只是进货、贩售，但其实需要考量跟经营的细节很多，像是客户与原厂之间的进料，就必须设立一个平台与专属业务，透过业务了解客户需求，再找到相对应的料号，且客户要的料号可能不是单一原厂可以供应，因此还要找到其他原厂的产品支应，许多细节都要很注意，才能让客户不会有缺料问题。
对于小客户来说，通路商绝对有存在的必要性，但对大客户来说，或许依赖单一原厂较高，能由原厂直接直营，像是 TI 近年来积极发展 TI.com，就是要透过网络平台的方式，让客户更好找料、下订单，因此原厂直营与代理商应为两者平行发展，以符合不同规模客户的需求。
若大联大真的并了文晔……
大联大与文晔代理的原厂并不完全相同，若撇除产品细项单从品牌来说，大联大代理原厂包含英飞凌、高通等，而文晔则代理安霸、博通、恩智浦等，但也有部分原厂是重复的，像是美光、意法半导体、德州仪器等，因此若大联大长期真的购并文晔并且取得经营权，最先看到的综效就是代理品牌的产品线大，也间接接手了文晔的客户。
而从经营的角度来说，通路商持续想要增加自身价值，除了与客户、原厂关系的紧密之外，FAE 的技术能量也是关键，因此双方的研发资源也有机会进一步整合，再提升通路商对于市场的价值。
总的来说，目前大联大仍以财务投资的角度收购文晔，应静待后续双方是否有具体动作，或者是否合议共同发展，未来半导体通路商的产业版图是否改变，还有待时间考验。
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