今年上半年多数 PC 族群如组装、键盘、板卡等供应链都不同程度受惠 WFH（居家办公）、远距教学需求所带动的拉货潮，且因疫情还未解除、带动需求延续至下半年。
不过有一些 PC 相关族群因为业务较为多元分散，非 PC 业务受到疫情影响而衰退较多、或是新品开发递延，导致上半年营收、获利表现较为平淡，因此与 PC 占比较高的“纯 PC 族群”相比显得不甚出色，不过随着下半年至 2021 年非 PC 业务逐步走出谷底，预期营运表现有机会好转。相关个股包括神基、致伸。
神基 Q3 见底，Q4 看回温
神基与笔电机壳相关的综合机构件业务、约占营收 3 成多，该业务也是这次疫情带动的 WFH 需求所受惠较大的类别，神基其他业务包括强固电脑以及汽车机构件，综合机构件主要客户是美国-以及大型企业标案，受到疫情影响，美国-预算以振兴经济为主、企业预算也有所递延，使得相关采购需求将递延；汽车机构件则因为全球车市低迷而不振。
神基今年上半年营收 129.98 亿元、年增 2.2%，毛利率 28.69%、年增 1.12 个百分点，营业利益 15.46 亿元、年增 17.8%，税后净利 11.57 亿元、年增 38.2%，EPS 为 1.98 元。上半年以笔电相关的综合机构件成长力道最强，强固电脑则出货稳定，汽车机构件则受到疫情影响、车市不佳较 2019 年同期衰退。
展望后市，预期第三季营收要优于上一季有一定难度，其中强固电脑因为客户资本支出有一些递延现象，出货估较上一季修正，不过预期订单有机会在第四季回升；综合机构件出货估持平上一季；汽车机构件则因车厂逐步开工，预期将步出第二季谷底、较上一季回温。
不过汽车机构件下半年虽能较上半年回升、逐季走扬，但下半年出货表现仍难以优于 2019 年同期表现。
神基的汽车机构件过往产品主要是安全带转轴，疫情之前一个月平均出货 1,400 万颗，拥有高市占率，但难以再透过该产品持续成长，近年开始切入 ADAS 相关 ECU 壳件（电子控制元件外壳），2019 年相关产品占汽车机构件营收 10~20%，今年预计占比达 25~35%。
神基的 ADAS 相关汽车机构件是出货予 Continental、BOSCH 等 Tier1 汽车零组件供应大厂，相关元件毛利率优于产品线平均，未来随着 ADAS 相关产品比重持续提升，有助于提升该产品线获利表现。
整体而言，预期神基下半年在强固电脑升温、汽车机构件回温带动下，下半年营收估优于上半年，且全年营收、获利也有望较去年成长。法人预估今年神基 EPS 有机会上看 4 元，目前 PE 约 11 倍，位于历史区间中下缘。
法人预期，神基 2021 年在全球车市逐步回温下，以及美国-、企业客户采购力道回稳带动，预期汽车机构件以及强固电脑将是 2021 年神基营运动能成长的观察指标。
致伸下半年营收逐季成长，2021 年上半年可期
致伸电脑周边营收占四成，近年发展主力为含金量较高的声学业务（Tymphany），不过该业务今年受到疫情影响，终端消费需求不佳，加上客户新品推出时程后延，使得销售表现较为低迷，今年客户端有许多案子包括 TWS 以及高阶耳机等都将递延至 2021 年。
致伸上半年虽声学业务出货低迷，所幸电脑周边业务受惠 WFH 需求出货走升，上半年营收 297.76 亿元、年减 1.88%，营业利益 6.03 亿元、年减 2.21%，税后净利 7.79 亿元、年增 1.31%，EPS 为 1.75 元。
致伸 2019 年电脑周边占营收约 27~28%、声学产品约 50% 以上，至今年第二季电脑周边营收提升至约四成、声学产品则降至四成以下，显示在疫情影响下，WFH 需求带动电脑周边销售攀升，声学产品则因终端消费需求不佳，加上客户新品推出时程后延，使得销售表现较为低迷。
展望后市，受惠 WFH 需求持续，预期下半年电脑周边产品拉货仍在相对高档，声学产品虽仍有疫情影响、许多案子递延至 2021 年，不过下半年仍有基本旺季拉货需求，整体而言，预期下半年致伸合并营收有望逐季温和成长。
预期下半年声学产品仍有基本旺季需求，不过由于疫情仍未解除，且新产品开案递延，因此无法与 2019 年同期相比。
致伸今年有许多声学客户的案子将递延至 2021 年，包括 TWS 以及高阶耳机等，预期 2021 年声学产品案件数量会显著提升，且 2021 年上半年就会有新案件开始出货，由于今年上半年基期较低，预期 2021 年上半年声学成长幅度会较为明显。
法人预期，致伸今年 EPS 上看 4 元，目前 PE 约 10~11 倍，位于历史区间下缘。
（本文由 MoneyDJ新闻 授权转载；首图来源：神基科技）
