7 月 21 日，受到全市场关注的合一再度杀到跌停板 194.5 元，连续吞下第 8 根跌停板，市值也跌破千亿元关卡。这一档股票自 3 月 19 日反弹以来，100 天内股价翻了 20 倍，被市场称做妖股之王，一跃为生技股的领头指标。
涨多就是利空 合一大崩盘
当初，生技股从第一波的恒大、瑞基、高端疫苗等防疫股，顺利在合一持续飙涨的接棒下，带起了生技族群一波又一波的比价行情，超过 30 家生技股站上百元，更一举推升生技股市值突破兆元大关。
就在一片喊赞声中，料想不到的是，没有任何征兆，也没有解盲失利，就这样无预警般的崩跌，让一票投资朋友吓得不知所措。一档合一的崩盘，引爆了生技股暴跌的连锁效应，7 月 17 日上柜生医指数居然重挫 7%，所有人都在问：“难道生技股行情结束了吗？”
打开各大股市网站的留言板，讨论度最高的就是合一，看坏的乡民依照合一的跌停板速度，已经在行事历上估算到，7 月底剩下 84.7 元；力挺的乡民则是推估接下来到月底上看 618 元，双方争论不休。
乐观投资人的理由，直接呛出中天集团背后金主实力雄厚。富邦集团掌门人蔡明忠、蔡明兴两兄弟都有持股，蔡明忠持股 1.89%，蔡明兴持股 28,000 余张，持股比重 8.1%，甚至连富邦人寿也是大股东，持股 15,000 余张，持股比重为 4.3%。其他如台湾大学持股比重 3.5%，钻石生技投资持股 7.1%，如此豪华的阵容，怎么可能会任由合一一路杀盘。
更何况，过去基亚、浩鼎的陨落，主要是因为市场过度期待，后来因解盲失利，才从云端跌落下来。但是，合一不只 4 月分时，与全球前三大皮肤用药大厂 LEO Pharma 签署总共 5.3 亿美元、台湾史上最高金额新药授权合约；后来，另一颗糖尿病慢性伤口溃疡新药，解盲数据也相当正面。合一与过去基亚、浩鼎的情况完全不同，杀盘是毫无道理啊。
但看坏合一的投资人直接强调：“涨多就是最大的利空！”许多看不懂生技的法人也摇摇头苦笑地说，真的不知道在涨什么，合一已经涨到不知道如何评估，这一款新药可以让合一市值站上千亿元吗？如果这是合理的评估，其他新药股题材又该如何评价呢？
10 年大多头 分析师很乐观
合一大崩盘后，整个生技股也跟着大地震。一名投资人气呼呼地说，“合一涨太多的大修正，那是合一的事情啊，为什么其他新药股也跟着一直跌，很奇怪！”当生技产业因为合一的飙涨，走到兆元大关，这时候到底还适合投资吗？还是高点已到？
摩尔投顾分析师蔡正华直截了当地说，“行情才刚刚开始”，这行情相当明确，一直围绕着政策方向在走，别忘了“生技条例延 10 年”。看似短线利多出尽，但回到 2007 年推出生技条例时，是生技产业大多头的起步，这一次是另一个启动点。永诚投顾分析师李忠兴说：“别再杀低，可能会后悔。”生技的大震荡，就技术面上只是短线过热，需要调节。就以合一为例，崩盘是在 20 分分盘交易的时候，成交量非常的少，当时大户就算想落跑都跑不了，不仅如此，法人甚至在杀盘过程中还有低买承接。很显然的在高档未爆量的情况下，看不出合一行情已经结束。
大展投顾总经理赖建承说，当前生技的崩盘，主要是恐慌情绪因素大过于基本面，合一连番跌停板让所有人联想到过去基亚、浩鼎的惨况，也连带拖垮整个族群。其实，这一回新药股部分，有很多家公司好消息传来，像是生华科受到国际期刊《Cell》点名旗下的新药对武汉肺炎有显著效果；药华的 P1101 新药也继续申请了美国等药证。
而且，这些公司过去一段时间，股价又不像合一涨幅 20 倍这么惊人，这一回连累股价被压回，其实未尝不是捡便宜的时机点。
遵循 3 项指标 操作没烦恼
该怎么布局生技股，何时是撤退的时候？赖建承回应着多数投资人最想要的答案。他说，投资人不要忘记这一波生技热是从武汉肺炎带动起来的，是全球性资金涌到生技产业的领域，期望能早一点发现到救世的新药，或者疫苗。
所以，这一波美股 NBI 生技指数从 2,961 大涨到 4,525 点，一举改写历史新高，丝毫没有回档的意思。回过来看，这一波生技股的修正，反而成为不错的进场点。倒是，NBI 生技指数若出现大幅回档时，才是投资人真正该注意的离场讯号。分析师蔡正华则是建议股价高低位阶的转换，他认为生技股因为合一出现剧烈震荡，但依旧可看出一个端倪，就是从涨多的新药股，转入低基期涨幅落后的个股身上。例如，股价连 40 元都不到的怀特，由于这一波跟着合一展开比价行情，反而在生技指数回档时，因为基期太低，出现大涨。
另一个观察新药股的重点是研发的进度，这一次合一会大涨的起因是糖尿病特定并发症的新药有了不错的成绩，才让市场买盘全面涌入。评价新药的价值，无法像制药业一样可以用营收的成长性做为依据，所以药的进度就显得很重要。用这个模式观察，生华科、杏国、逸达及药华等，其实最近都传来不错的消息，可以持续追踪进度。
“新药产业的飙涨模式，的确考验我的理智”，万丰资本创投投资长蔡文璞笑说，在资金潮来时，有时候必须要顺着浪潮一起冲，不然绩效可能会与其他人天差地远。
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