远传电信会并购台湾之星吗?
顶新集团受灭顶事件影响, 可能退出台湾电信事业. 市场传言，远传电信并购台湾之星“进入倒数阶段”，将以现金加股票约180亿元并购。 虽然远传收购台湾之星传闻甚嚣尘上，但远传董事长徐旭东与总经理李彬对于并购台湾之星之事只表示:任何国内购并机会，远传“都不会放弃”，暗示对台湾之星的意向仍在，但强调需要双方合意。远传电信会并入台湾之星吗? 顶新的台湾之星股权花落谁家呢? 以下提出版主个人的浅见:
图片来源: 网络
1. 远传并购台湾之星的障碍:
A. 法令限制:
远传若要入主台湾之星，若采并购模式, 双方拥有的带宽将会超过目前法令上限, 市场推测可能采取当初鸿海集团国碁电子以参与亚太电信增资的方式，远传透过参与增资，取得低于法令限制的持股，进行双品牌合作。不过, 不管是什么方式, 都将有复杂的4G交易相关法令的问题, 必须经过NCC同意才有可能成局. 由于顶新与远传在＂婉君＂眼里都是极有争议素材的财团, 在马政府毛内阁目前采取看守施政心态下, NCC恐怕不会贸然去捅这个并购马蜂窝. NCC已公开表示上市公司不该有私下并购之行为, 远传想并台湾之星, 政府态度与法令限制如何解套将不是两家业者私下取得共识就能克服的.
B. 价格与上市公司EPS(股价)问题:
根据市场传言, 顶新这次将赔钱出售台湾之星的50.1％持股，而远传拟以约90亿元现金收购顶新在台湾之星的股权。其他台湾之星大股东如中信则以转换持有远传股票方式, 业者初估，远传收购顶新以外台湾之星其他股东的价格约落在每股9元。就目前传出的现金加股票约180亿元并购方案, 版主认为台湾之星股东同意机会非常大.
不过, 由于远传集团财务运作稳健保守, 并购出价向来不高, 所以在不少并购案中往往呼声最高但最后落榜. 针对并购台湾之星之事, 远传董事长徐旭东已表示主要看价格与社会观感. 版主认为远传徐旭东董事长不太可能接受以每股约9元的价格来并购台湾之星.
受到4G开台资本支出大增缘故, 远传税后纯益已经由2013年月平均10亿元降到6.8~9.6亿. 由于台湾即将释出2600Mhz频段, 可以预见远传电信将面对极大的财务负担及维持获利的压力.
资料来源: 远传官网
电信业是个相当烧钱的钱坑,并入目前仍在亏损的台湾之星, 对于 EPS一直以来都是电信三雄之末的远传电信无异是个沉重负担. 台湾之星是个未上市公司, 目前每个月亏损情形不得而知. 不过, 过去10年来仁宝＋金宝投入威宝共认列344.22亿元亏损。参考亚太电信目前每月税前纯益亏损0.8~1.3亿, 版主推测目前台湾之星每个月至少要亏损3-4亿. 虽然目前台湾之星的营运状况在目前优秀的经营团队经营下有声有色, 用户数已经于2015年1月转正, 不过业界推测还是要3-5年才有办法转亏为盈.
资料来源: 亚太官网
换言之, 远传若并入台湾之星, 虽然可以跃居台湾第二大业者,但短期间EPS获利将会腰斩, 这对好不容易才将股价拉抬到75.2元(3/20收盘价)的远传电信恐怕会损及现有股东权益. 远传若并入台湾之星, 如果没有取得很优惠的价格,将很难对股东交代. 台湾之星出售的价格是目前双方合意的攻防所在.
顶新集团与其他股东会愿意不计成本赔售台湾之星给远传吗? 顶新、中信、国泰、金仁宝及中影都是财力雄厚的财团, 目前台湾之星的亏损状况皆在当初投资的规划进度且目前营运状况逐季改善中. 版主认为, 若没有好的价格, 台湾之星原始股东应该不会急着赔售的.
2. 若远传没买, 谁会入主台湾之星？
除远传电信外, 市场传闻中华电信、鸿海、日商公司（外传为KDDI电信）及原始股东都是可能入主人选. 中华电与鸿海都有远传面临相同的4G带宽法令限制与上市公司获利问题, 日商公司也有电信法的限制, 版主认为由原始股东做股权增减成局或是另外杀出程咬金的机会比较大. 台湾之星花落谁家？报载, 台湾之星总经理赖弦五3月13日对媒体透露，答案将于1个月内揭晓。 呵呵, 最终结局让我们继续看下去…
However, 虽然版主认为远传并入台湾之星成局机会不大, 不过身为台湾之星长期用户的版主却对台湾之星可以嫁入远传或中华电信..等豪门感到期待与乐观其成. 由于NCC不会坐视台湾之星用户权益受损, 原有台湾之星用户嫁入豪门后, 不但享有台湾之星优惠资费, 未来又可享有双网合一的优点, 好处多多.
如果改变成真, 希望远传的用户与股东不要不开心!
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