客户数也变少了，过去联发科的重要客户，如魅族、金立，已被市场边缘化，苹果和三星自制芯片，联发科在手机领域最重要的客户，剩下“华为、小米、OPPO、vivo”4 家。
除了面临市场需求下滑，联发科最大的竞争对手──美商高通公司，2018 年也铆足全力，争夺芯片市场。广发证券海外电子产业首席分析师蒲得宇观察，“高通的芯片部门，主要靠高阶 8 系列获利，在中国并不赚钱，做中国的生意，最主要的目的，就是压制对手。”
联发科惊喜不足 急寻新亮点
“联发科现在最大的挑战，就是没有惊喜”，一位长期观察联发科的业界人士指出，手机成长停滞之后，所有人都在找下一个亮点，IC 设计的生意高度依赖在地市场，但联发科看到的机会，别人也看到了，“关键在于怎么与在地对手竞争”。
尤其，美中贸易战让市场更混乱，美国制裁中兴通讯，又对华为出手，这两家公司偏偏都是联发科的客户，夹在美中两强之间，联发科的风险可说是有增无减。
摊开联发科过去 10 年的营业利益率数字，就知道事情有多严重，营业利益是营收减掉销货成本和营业费用的数字，是反映一家公司本业获利能力的指标。2017 年全年，联发科营业利益率创下 10 年来新低，恐怕也是上市以来最低点，困境至今未能完全解除，联发科的股价当然也硬不起来，2018 年一度跌到 202 元，一举跌破联发科股价 10 年线。
2017 年营业利益率 创 10 年来新低
事实上，联发科董事长蔡明介已经看到危机，自 2017 年开始，就已秘密布局改造联发科。2017 年，他换掉共同首席运营官朱尚祖，找来中华电信前董事长蔡力行，大幅调整联发科体质，当时蔡力行表示，IC 设计公司从设计到产品上市，约需一年半到两年时间，他当时表示，2018 年下半年，将是联发科可以初步见到改革成效的时候。
过去这 500 天，蔡明介如鸭子划水，低调地在联发科内部推动改革。
2017 年第二季，联发科合并营业利益，比去年同期大减 66%，合并营业利益率只剩 4%。主要原因是，联发科原本发表 X 系列芯片，进攻高阶市场，却未被市场认同，反而市占率大幅流失。
一位分析师观察，“连线技术和绘图芯片能力，过去是联发科较弱的一环”，过去，当手机上玩华丽的电玩游戏成为主流，或是客户抱怨连线品质有问题时，联发科的手机芯片销售就会出现压力。
以 2015 年联发科发表的 X20 芯片为例，这颗芯片采用 LTE CAT-6 技术，同年高通推出的 625 芯片，已做到 LTE CAT 7 规格，手机上网时，资料上传速度比联发科快 1 倍，同一年，中国最大电信公司中国移动宣布 2,000 人民币以上入库手机，都要具备高速上网能力，让联发科在中国市场受重挫。
联发科 2016 年决定停止 X 系列芯片生产，调集所有资源，改为全力发展 P 系列芯片。在资源有限的考量下，联发科也暂缓手机芯片采用 7 奈米技术的计划，因为联发科盘算，7 奈米制程昂贵，贸然投入只是增加公司的成本负担，让划算的 12 奈米技术发挥更大价值，才是精打细算的做法。
改造 1：主力产品汰弱留强
蔡明介的应变方法，是即使获利有压力，也要咬牙加大投资，因此，摊开 2017 年年报，当年联发科本业只赚 98 亿元，但投资在研发的金额高达 571 亿元！不过对手高通砸更多，2017 年，高通投入研发的资金高达 55 亿美元（约新台币 1,700 亿元）。
联发科快速修补连线能力的弱点，最新的 P90 芯片连网速度已大幅提升，下一代产品将进一步挑战下载速度每秒 1G 的关卡，在绘图能力，也改和 Imagination 合作开发新的绘图引擎，绘图能力是过去 3 倍，企图强化手机芯片表现。
但是，整体手机市场持续不振，这么做只能算灭火，怎么创造新成长动能才是更重要的事；但挑战在于，目前没有足以取代手机的新产品，联发科只能从几个高成长的小事业创造成长动能。
过去 500 天，联发科高阶主管每周检讨各事业部门的绩效，把没有贡献或没有前景的结束，像功能型手机虽然还有市场，却停止投入资源，改研发低价智能手机；有成长性的新产品线，不断加人、开专案，联发科在 ASIC（特殊应用芯片）市场颇有斩获，就把原本部分做电视芯片的团队转移做 ASIC 业务。
投资银行 Maybank 对联发科的评论是，“2018 年是联发科史上营收最分散的时刻”，手机景气好时，手机芯片占联发科营收比率长年高于 50%，但 2017 年，手机芯片只占公司 40% 营收，2018 年再下修到 33% 左右。2018 年联发科的营收有如“三足鼎立”，成熟型产品、成长型产品和手机芯片，各占公司三分之一营收，有助分散风险。
早在 2016 年时，蔡明介便喊出 2,000 亿元投资 AI、5G 等新事业，此时看到功效，联发科在智慧音箱、ASIC 等新市场大幅成长，亚马逊、Google 和阿里巴巴等都是联发科在语音和人工智能平台的大客户。
▲ 高通全力抢进中国手机芯片市场，印度则是双方决战的下一个热点。
改造 2：开拓新商业模式
只不过，这种生意并不好做，联发科曾在共享单车等物联网生意赚到钱，可是共享单车有如蛋塔风潮，无法长期维持成长；2018 年，联发科便改为推出人工智能平台 NeuroPilot，利用建立生态系的方式，预先把人工智能的基础工作做好，吸引新创公司加入联发科平台。
同时，联发科也开发 ASIC 的新商业模式。蔡明介在 2018 年的半导体协会大会提到，“未来可能各行各业都会有自己的芯片”，联发科正在建构相关的获利模式。
联发科副总经理游人杰曾公开表示，联发科过去的生意，“是让很多家公司共用同一颗芯片，”现在，当客户追求差异化的时候，每家公司都想有自己的芯片，联发科就翻转自己，提供帮每一家公司开发芯片的服务，把每家公司自己独特的算法，结合联发科的大量 IP，提供全新的“IC 代工服务”。如果 AI 渗透各行各业，自制芯片的需求可能会大幅提升。
改造 3：组织薪酬调整
联发科取消 X 系列芯片生产计划后，联发科内部一度人心浮动，因为联发科经过多次购并，员工人数站上 1 万 7,000 人新高点，获利能力却一再探底，员工抱怨收入缩水，绩效奖金变“激怒奖金”。2018 年，联发科员工设立的讨论群组 App“SOC”就透露，2018 年不只比特大陆挖走了联发科多位 AI 部门员工，就连 Google 也多次透过 Linkedin 企图挖角好手。
联发科应对方法是改变人力结构，首席财务官顾大为解释，“Rick（指蔡力行）在法说会也说，2018 年我们的成就之一，是在总费用（联发科的费用主要来自薪水）、总人数没有增加的情况之下，做了很大的重分配，把这些人才摆到更多不同的领域。”
一位联发科资深员工说：“2017 年内部组织有一次大改动，分成 AI、Modem（指手机）和 Mature（成熟产品）3 块。”《财讯》采访发现，过去一年半，联发科员工传出，2016 年有数百名资深员工，转到子公司上班。“像络达就去了 200 人，擎发也有不少联发科的人过去，”这位资深员工观察，“让你离开这条大船，自己再去拼一拼。”过去一年半，联发科密集进行人力重组。
联发科还对薪酬制度调整，2018 年开始，联发科把主管的职务加给并入本薪，在联发科新旧员工之间引发激烈讨论，年轻员工抱怨新制并不公平。对此，顾大为表示，现在联发科计算员工分红总额的方式是，公司前一年获利乘上 20%，就是公司要分给员工的总数，他表示，调整奖酬制度，最主要是和国际接轨，让制度愈来愈透明。
经历过 2017 年的谷底后，从获利率看，2018 年的联发科体质已有改善，“2018 年我们做得不错，”顾大为说；从结果看，虽然中国手机市场 2018 年出现衰退，但联发科的营业利益率连续 3 季上升，第三季上升至 9%。
外界质疑，这是对内省费用省出来的。但顾大为强调，这是产品竞争力提升的结果，“我们在华米 OV 4 大客户的市占率，2018 年有显著提升，”他还表示，2017 年联发科的员工人数仍有“微幅增加”。
或许是因为体质好转了，蔡明介也似乎对蔡力行更加放手，一位蔡明介友人观察，前一阵子找蔡明介谈投资，蔡明介都要他去找蔡力行，“对外的事情，他不太管了”，另一位半导体业者观察，过去台积电请客户吃饭，蔡明介都是一个人参加，“今年却带了蔡力行一起去”，显见对蔡力行的重视。
就连 2018 年在彭博社联发科分析师绩效排名中名列第一、原本看空联发科的投资银行 Maybank，2018 年 11 月也发布报告，联发科“股价已接近底部”，将评等由“减码”调整为“持有”，认为联发科的产品组合及资金状况，足以抵挡接下来的逆风。
现在，蔡明介一有机会，就大谈 AI，似乎看好后手机时代无所不在的 AI 需求，会是下一个芯片产品的大机会。加上 5G 串起的新基础架构，全球科技产业会有一番新局面。联发科短期靠业外收入支撑每股盈余，长期则加大投资产品和布局，尝试新商业模式，多线突围。
▲ 蔡明介（中）身边的“4 核心”，联发科副董事长谢清江（左起）、联发科首席执行官蔡力行、联发科董事梁公伟、联发科总经理陈冠洲。
体质渐好转 但前方挑战仍多
只不过，展望 2019 年，恐怕还会是联发科苦战的一年，Maybank 报告也直指，联发科在 5G 发展前 2 年，仍扮演后进者的角色。
另一个问题是，联发科成长型产品虽然有双位数成长，但只占公司营收三分之一，“其他两块营收不是持平就是下滑，”报告中指出；就算联发科的产品组合经过改造，已比过去更加平衡，在中国手机市场和竞争对手势均力敌，毛利率持稳，短期也看不到危机；但是 2019 年在全球经济成长放缓的竞争压力，势必将比 2018 年更大。
值得注意的是，竞争对手高通的芯片部门，2018 年前 3 季获利率同样走升，但第四季却交出获利率下滑 4% 的成绩单，似乎也已经暗示，联发科在看到曙光之前，需再经历一次严冬的挑战，蔡明介想要真正走出突围之路，恐怕还得通过更多考验。
（本文由 财讯 授权转载；首图来源：科技新报）
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