全台湾新创圈引颈期盼，相距 12 小时时区外的纽约，黄立成与 M17 Entertainment 集团正式敲下 IPO 钟响。不论股价高或低，都在台湾新创史上划下一笔痕迹。
但 M17 集团的股价不开高亦不开低，直接“交易喊停”的情况让新创圈都惊呆。
IPO 两小时后，仍没有任何交易
台湾时间 6 月 7 日晚间 9 点 30 分，M17 集团正式在纽约证交所敲钟后，另一头，台湾的 M17 集团公关也邀请台湾记者进行越洋连线，预计于当日晚间 11 点共同联访首席执行官潘杰贤及首席财务官顾尚修。
不过，在等待了半小时后联访却迟迟没有开始，最后 M17 集团宣布“纽约证交所的交易一直卡在 10:08（纽约时间）无法交易”，也因为 IPO 并不算正式完成，相关人员必须缄默，记者们也只能就地解散，留下错愕。
接着 4 天时间内，完全没有人知道发生什么事情。
外媒《TechCrunch》直接写了“没有人知道发生什么事情”。也有阴谋论的讯息说道，由于完全没有资金流入，才撤销 IPO。而《工商时报》则揭露，IPO 延后并不是系统问题，而是承销商与投资人对于汇款银行账户间有所误解，才让 IPO 的程序出现瑕疵。但当以此向台湾 M17 集团的内部人员求证，他们也无法确认真实性，让一切都变成罗生门。
不过，就算不知道发生什么事情，我们仍可以试着想想，M17 这辆台湾直达纽约的新创列车，你敢上车吗？
AppWorks 共同创办人林之晨：要以宏观的角度观察 M17 集团
对于 M17 集团赴美 IPO，AppWorks 的共同创办人林之晨相当肯定。他认为纽约仍是全世界大联盟等级的资本市场，只有强者才能加入同场较劲，台湾企业能够在纽约证交所 IPO，非常值得大家为他们鼓励。
而许多人质疑 17 直播并没有技术能力支撑，“打赏”的商业模式端不上台面等。林之晨则以 Twitter 做为例子，很多人认为 Twitter 并没有拥有独特的技术，但仍对整个世界的政治经济有强大的影响力。更别说 17 直播能做到顺畅的直播即时互动，自然有不弱的技术能力，才能将延迟压在 3 至 5 秒内。
而从文化面来说，在 17 直播上面有上千名主播，有了新的表演舞台能够跟人群互动，让一群有天分的表演者能够因此有了新的职业，传统的媒体、演艺圈并不会给这些人舞台。
林之晨补充说，过去这类型的网络展演舞台长期被西方把持，如果台湾有一个平台能够以东方世界的思维来主导，也是一种权力的平衡。以宏观的角度来说，M17 集团的进程一定会遭受不少批评，但仍看好 M17 的前景。
重新阅读招股书：M17 集团的 3 个隐忧
我们重新摊开 M17 的招股书，试着找寻一些蛛丝马迹。
在 IPO 之前最大的疑问是，M17 集团不断下修募资的金额，从 1 亿美元下修到 6,000 万美元，每股订价为 8 美元。这对投资人来说也许是个讯号，代表公司对于自己的前景过于看好，喊出的数字并不符合现状。
1. 现金、营收部分：赚得多、烧得凶
M17 集团在 2017 年营收为 7,950 万美元，扣除成本、行销与研发后亏损 2,201 万美元。而今年第一季的成绩，只能用“赚得多，烧得凶”来形容，营收 3,790 万美元，亏损则为 2,480 万美元，意思是 M17 第一季就花了 6,200 万美元（约台币 18 亿元），相对于 M17 手上握有的现金 3,140 万美元，按照这个烧钱速度，可能需要强大的资金挹注支撑。
而营收组成部分，17 直播是不可取代的金鸡母，2017 年贡献了 7,180 万美元，占比高达 90%。交友部分，Paktor 与 Goodnight 等业务的贡献相当低落。
直播收入中，17 直播排名 Top 100 的主播，可为公司带来 36.5% 的营收、Top 500 的主播则可贡献 70.5% 的收入。如果按照比例换算，17 主播接受的“打赏”，光 2018 年第一季就超过台币 4 亿元。
如果按照中国游戏直播平台间的战争历史，“主播挖角”的问题同样会对 M17 带来不少困扰。尽管 M17 集团强调自己已在台湾、日本、韩国、新加坡和香港 5 个市场落地，是亚洲最大、最多营收的直播公司。不过现在市场上几乎都只剩下资本雄厚的玩家，如 Bigo Live 和 MeMe Live 等，在营收方式单调的情况下，如何持续成为强势主播青睐的平台，将是未来的挑战，也是第二个挑战。
2. 使用者部分
延续上述营收来源单一的问题，由于收入来源主要是 17 直播，而 Top 10 的使用者也就是直播界俗称的“干爹”，占了 11.8% 的营收，平均每人可以在第一季贡献将近 45 万美元（约台币 1,300 万元），相当惊人。
而干爹是一种流动的生物，会随着喜欢的主播漂流，只要上述 10 个干爹里面有人离开，都会对 17 直播造成重大的影响，这是第 3 个挑战。
3. 未来
对于上述 3 个挑战，解决方法也很简单，一是扩充其他收入来源，M17 集团其实自己也有电商 Cello Cello，积极拓展不同的营收来源。
▲ M17 积极扩充主播数量，2018 年第一季就增加了 2,000 多人。（Source：M17 招股书）
另外，对于主播与使用者的问题，唯一解法就是持续留住优质主播。为此，17 直播也不断扩充主播数量（也就是上图中的艺术家），2018 年第一季就增加了 2,303 人。不过在使用者方面就没有这么乐观，成长有些停滞，可能需要投入更多资本来获取使用者。
只问一句：“是你，要不要投？”
看完了正方论述，以及反方的 3 个隐忧，就算完全不知道 M17 IPO 发生了什么事情，你仍可以问问自己，今天如果你是投资人，你要不要搭上 M17 这台车呢？
注：AppWorks 为 M17 集团投资人之一。
（本文由 数位时代 授权转载；首图来源：M17）
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