明星半导体分析师陈慧明从区域到全球的角度来看半导体产业，深度分析台湾半导体产业在国际间的定位，以及今年可能会遇到的风险及议题。
时序进入2022年，根据《今周刊》1305期封面《2022全球经济关键报告》的调查，各方经济投资专家最看好的电子产业仍由半导体居冠。然而，今年半导体产业能否平稳成长、一路看好？
“电子产业下游的存货水平，还是需要关注”，关注半导体产业逾25年、曾是知名外资分析师、现任聚芯资本管理合伙人陈慧明在《今周刊》专访中，谈到今年半导体产业的风险。“产业本来就需要循环，就算一路看好，还是需要微幅调整。”陈慧明认为，今年最可能的发展剧本，将是下半年开始进行存货调整。
▲ 半导体分析师陈慧明。
从1996年，陈慧明开始关注半导体以来，半导体整体产业的复合年成长率约为6%。不过去年成长超过25%，加上2020年成长逾两成，“这是‘非有机性（non-organic）’的成长”，陈慧明说。
这两年半导体产业的大成长，主要是因供应链出状况，其中一个环节短缺，就造成整体供需混乱，导致供需不平衡，他形容，半导体供应链也像海运一样，价格大幅上涨。
举苹果与电子产业下游的代工大厂鸿海、和硕、广达、仁宝、纬创、英业达为例，七家厂商的存货金额从前年第二季以来，已经增加近45%，他们的存货金额一家比一家高，但是存货周转天数却没有增加，就代表营收同步增加。不过，根据陈慧明观察，下游的销货量并没有大幅增加，“销货金额这数字就是虚胖的”，他认为，终端的营收增加恐怕有不少是来自产品价格提升，而非出货量。
陈慧明预测，可能不少厂商在第一季过后，看到存货依旧太多，5月开始取消部分下半年订单，再加上今年下半年可能会有半导体产能陆续开出，从这个角度来看，价量回归正常，陈慧明就对今年半导体的成长力度稍微保守一点。
即使如此，陈慧明并不认为半导体就此悲观，他注意到，半导体最上游的“硅晶圆”供给有限。晶圆代工这两年扩产规模都相当大，台积电增加超过六成，联电甚至增加超过一倍。
（作者：吕玨陞；全文未完，完整内容请见《今周刊》；首图来源：shutterstock）
