美系外资最新研究报告指出,虽然 2022 年有半导体景气反转风险,但毛利率提升,并认为表现比台积电更好,持续重申联电“买进”投资评等,且给予每股 58 元目标价。利多消息激励下,联电 27 日台股大盘相较其他电子股强势,收盘时小跌 6 元,终场来到每股 53.1 元价位。
外资报告指出,虽然预期第二季联电毛利率 28 日法说会时将到 30.9%,较先前下滑,但仍高于市场预估。第三季毛利率表现晶圆出货价格还将调涨,使毛利率表现较第二季成长约 5%,来到 32%~35%,不会回到疫情前低水准。
外资预估联电将调涨 40 奈米及 28 奈米出货价格。因联电 40 奈米及 28 奈米晶圆出货价格,多视为现代工厂,通常都较台积电低 10%。目前晶圆产能短缺,加上联电与台积电节点制程或技术差异非常小,不应有出货价格落差,投资者对联电的看法依然相对保守。
最后 2022 年联电毛利率表现,虽然市场有人认为,联电南科新建 P6 晶圆厂可能稀释净利率,但联电 P6 晶圆厂净利率预期到 25%,相较力积电晶圆厂净利率预期达 30%,联电晶圆出货价格上涨将使整体净利率稀释有限。以上因素分析,联电股票优于台积电的因素有三,一是 Wi-Fi 6、OLED 驱动器 IC 和 ISP 影像讯号处理器等市场需求,就能带动联电 2022 年强劲动能。其次,联电晶圆出货价格重新以提高毛利率,相对台积电可能面临领先净利率挑战。最后,预估联电 2022 年本益比为 13.5 倍,殖利率为 5.6%,比台积电 2.6% 殖利率更具防御性。
(首图来源:联电)