人人称羡的电信定存股荣景不再！“499 吃到饱”这把火还没烧完，5G 标金大战 10 天后继续开打，各大电信举债拼到底，中华电信率先被市场看淡：2020 年每股纯益恐创 17 年新低。你还在存电信股吗？
5G 网络速度比 4G 快 100 倍，却让电信业付出惨痛代价。
2019 年 4 月，韩国三大电信喜迎全球独步 5G 商转，短短 9 个月全年获利跳水 8%，台湾电信业有了前车之鉴，2 月 21 日第二波 5G 竞标不约而同先礼后兵，“协商”背后还得看老大哥的脸色。
台湾 5G 竞标杀红眼，中频谱 3.5GHz 覆盖率广、渗透率高，意外在这波竞赛中咸鱼大翻身，成为兵家必争之地。电信龙头中华电信豪撒 456.75 亿元夺下最大带宽，排行市场第三的远传力拼翻身，硬是比台湾大哥大多出 20GHz 带宽。
“一直走在最前面”的中华电信，2020 年第三季 5G 商转目标不变。总经理郭水义坦言，第一波 5G 竞标最终价格超出内部预期，但乐见 5 家业者就第二波竞标作协商，盼 21 日当天上午完成。
为避免第一波 5G 标金漫天喊高的悲剧再次重演，国家通讯传播委员会破例开放业者先协商，5 家电信业者一致点头，预料最快本周开始就频段“位置”先讨论。
不过外资没那么乐观。第一，排除设备、成本及卫星干扰问题，3.5GHz 仅剩 3400MHz 至 3500MHz 的鱼肚最干净，竞争程度可以想像；第二，若台湾大哥大与台湾之星合作，两业者带宽增至 100MHz，将超越中华电信的 90MHz，“预估 5G 总标金喊到 1,592 亿元”。
变现拼 5G》中华电信老神在在，4 家电信发债、私募样样来
台湾 5G 第一波总标金吓坏所有人，喊到 1,380.81 亿元，刷新国内历次频段标金纪录。黄金频段 3.5GHz 成本更惊人，结标金额 1,364.33 亿元，狠甩韩国站上全球第三贵。当国库赚饱饱时，电信业者还没想到如何回收，必须先想这笔账如何一次付清。
中华电信以 462.93 亿元，分别在第一波 5G 竞标中拿下 3.5GHz 的 90HMz 带宽、28GHz 的 600MHz 带宽，堪称业界成本最高。郭水义强调，中华电信财务健全，旗下资产高达 4,000 余亿元，透过商业本票就能调度资金。
重砸 410.12 亿元的远传电信就没这么幸运了。2019 年 12 月甫公告发行公司债 31 亿元，中华信评在今年 1 月就以未来短期举债金额恐大增为由，将其信用评等下调至 twA＋ / twA－1。
至于 5G 标金第三高的台湾大哥大，则在 1 月 21 日发布重讯，董事会决议发行公司债，总额不会超过 200 亿元。台湾之星、亚太电信，计划透过私募普通股等方式来筹资。
499 余毒未解》电信业荣景不再，定存股光环失色
电信业最痛的莫过于 4G 削价竞争，499 之乱重伤 5 家业者“ARPU 值”，白话说就是客户的月租费，2019 年第一季各业者该值首度全面跌破 500 元，至今一蹶不振。更惨的还在后头，中华电信代理发言人沈馥馥坦言，2020 年上半年竞争犹存，恐怕还会往下掉，“我们虽然不主打 499 方案，但其他业者在市场上仍会推行销活动，有时候需要‘反击’”。
旧伤未愈、新伤又来，电信业营运压力前所未见，向来被股民视为“定存股”的电信三雄，未来真的有能力让你年年稳定收息吗？
从财报来看，各业者获利不断下滑，中华电信连 3 年衰退，台湾大哥大及远传电信已连 4 年下滑，除中华电信每股纯益还有能力配发现金外，台湾大哥大、远传电信连续 4 年、7 年，勒紧裤带动用资本公积。
展望 2020 年，电信业前景恐怕一路看淡，连 2 年未达财测目标的中华电信，率先公布今年每股纯益目标为 3.99 元至 4.19 元，可预期最差的状况将创 17 年新低。至于远传电信及台湾大哥大，还得静待 2 月 19 日与 3 月 5 日法说会公布。
到底电信股还值不值得投资？国泰证期顾问处经理蔡明翰分析，5G 标金过高是近期股价走弱的利空消息，但随着今年各家业者陆续商转，有望让利空逐步转多。他提醒，电信族群长期具高殖利率的特性，创造获利稳定将是电信业未来的营运重点，适逢利空尽出、股价偏低，反而是投资人可留意的买点。
（本文由 远见杂志 授权转载；首图来源：shutterstock）
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