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受惠 DRAM 及 NOR Flash 涨势,本土法人调高华邦电目标价 18 元

2024-12-26 204

受到美光(Mircon)及赛普拉斯(Cypress)将逐渐淡出中低容量的 NOR Flash 市场,导致近期有不少 NOR Flash 客户有意转单到华邦电,加上旺宏也已通知客户要调涨 NOR Flash 价格的情况之下,本土法人表示,预估华邦电的 NOR Flash 报价将自 2Q17 起涨,而且预计 NOR Flash 的涨幅将明显大于该公司的利基型 DRAM 与 Mobile RAM,使 NOR Flash 的毛利率回升到较为合理的水准的情况,加上利基型 DRAM 报价也可望调涨,因此维持华邦电买进评等,目标价则提升至每股 18 元的价位。

根据本土法人所提出的最新研究报告显示,此波全球内存的涨势是由 PC 用的标准型 DRAM 所带动,过去 9 个月来 PC 用 DRAM 的现货价累积涨幅已达 100%,带动 PC用 DRAM 合约价自 3Q16 下旬起涨,4Q16 起内存的涨势开始扩散到 Server 用 DRAM、Mobile DRAM、消费性 DRAM 等利基型 DRAM 产品上。

根据美光最新公布的财报,该公司于 4Q16 与 1Q17 的 DRAM 平均销售价格分别季增 5% 与 21%,市场预期美光 2Q17 的 DRAM 报价将再调涨 5%~10%,整体 DRAM 的涨势较市场预期更为强劲。而华邦电的利基型 DRAM 与 NOR Flash 报价一季谈一次,相较于美光等其他 DRAM  厂商在 4Q16 到 1Q17 已连两季调涨 DRAM 报价,以目前市况看来,相关厂商 2Q17 将再度调涨 DRAM 报价,内存价格可望连三季调涨。相形之下,华邦电 4Q16 与 1Q17 都未调涨利基型 DRAM 报价,显得十分委屈。

法人分析表示,华邦电的客户可能担心未来华邦电 DRAM 货源恐有供应不足的风险,因此在心态上已有调涨价格的预期,加上近期全球内存的涨势已全面性扩散,因此,预估华邦电涨价已势不可挡。该公司将于 2Q17 至 3Q17 启动至少两季 DRAM 补涨行情,预期华邦电的利基型 DRAM 报价的涨幅将大于 Mobile DRAM 报价。

此外,华邦电为全球第四大 NOR Flash 厂,市占率约 19%。受到美光(Mircon)及赛普拉斯(Cypress)将逐渐淡出中低容量的 NOR Flash 市场,导致近期不少 NOR Flash 客户有意转单到华邦电,加上旺宏也已通知客户要调涨 NOR Flash 价格,预估华邦电的 NOR Flash 报价将自 2Q17 起涨,而且预计 NOR Flash 的涨幅将明显大于该公司的利基型 DRAM 与 Mobile RAM。

整体华邦电 2017 年的成长动能来自包括 Mobile 用内存、车用与工控用内存,以及 AMOLED 的 NOR Flash。法人预估华邦电 2Q17 起将开始调涨 DRAM 与 NOR Flash 价格,考量内存涨势较预期强劲,产品组合优化,以及 2H17 新的 38nm 产能开出的成本效应发挥。因此,调高华邦电 2017 年营收至新台币 462 亿元,年增 10%,税后盈余 42 亿元,年增 45%,EPS 为 1.17 元。并维持华邦电买进评等,目标价 18 元。29 日华邦电股价维持小涨格局,最高盘中来到 15.3 元价位。自 2017 年开年以来,华邦电股价涨势凶猛,波段涨幅已接近 50%。

(首图来源:华邦)

2019-03-26 22:30:00

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