受惠于武汉疫情中的宅经济发酵，中资天风证券知名分析师郭明錤在最新研究报告中表示，跑步机大厂 Peloton 将会受惠于疫情中的产品销售成长，不但上修 Peloton 跑步机及飞轮单车的 2020 年总出货量，分别来到约 16.4% 与 20.7%，数量也分别年成长 780.1% 及 66.9%，来到 27.5 万部与 100.3 万部之外，其代工厂力山 2020 年营收可望至少年成长约 100%，金额超越先前市场预期的新台币 100 亿元，而达到 158.7 亿元。
郭明錤指出，Peloton 的“Apple＋Netflix”整合商业模式推升健身设备出货动能，预计自 2020 年下半年开始将呈现爆炸性成长，而且，经济重启后健身设备需求显著增强，证明居家运动正成为新典范。另外，既有产品出货成长、加上新产品推出与欧洲市场市占率快速成长都为 2021 年强劲成长带来动能。其中，预期 Peloton 将在 2020 年第 3 季初期发表全新设计，为都将配备 23.8 吋触控显示器的跑步机与飞轮单车，受惠于 2,000 到 3,000 美元较低售价，以及体积较小的诱因，因此上修新款 23.8 吋跑步机 2020 年的出货量成长 25% 到至 25 万部，而力山为此产品之独家供货商。
另外，Peloton 既有 21.5 吋飞轮单车需求超乎预期，使得新款 23.8 吋飞轮单车 2020 年仅针对欧洲市场少量供应。因此，上修既有 21.5 吋飞轮单车在 2020 年出货预估成长 43%，数量来到 97.2 万部，而将下修新款 23.8 吋飞轮单车在 2020 年出货，预估将为之前数字的 80%，数量为 3 万部，期美为此产品之独家供货商。而考量到期美扩产后仍无法满足 Peloton 需求，因此调升力山供货比重由 2020 年上半年的 30%，变成 2020 年下半年的 38%。因急单需求强劲，使得近期供应方面非常吃紧。若非供应限制，Peloton 原本可能上修 2020 年 21.5 吋飞轮单车出货量至 120 万部，因此相信此产品的出货动能将会在 2021 年持续成长。
至于，在 Peloton 21.5 吋飞轮单车的主要供应商力山方面，预期力山营收动能最快自 6 月开始显著增强，若飞轮单车产能扩增顺利，6 月营收可望年成长 1 倍至 1.5 倍。2020 年仅来自 Peloton 的营收就可超过新台币 100 亿元，这使得 2020 年 EPS将 创历史新高，高于 2019 年的 7 元 。此外，推估力山的飞轮单车在 2020 年下半年的平均月产能将自 10,000 部大幅提升至 40,000 部以上 ，以满足 Peloton 强劲需求。受益于扩产，力山的 21.5 吋飞轮单车供货比重将自 2020 年上半年的约 30%，提升至 2020 年下半年的 38%，因此预测力山的飞轮单车在出货量在 2020 年第 1 季到第 4季 分别为 27,900 部、45,200 部、 143,000 部以及 133,900 部。
最后，郭明錤指出，受惠于全新设计的 23.8 吋跑步机，因此推估力山的 Peloton 跑步机在 2020 年下半年的两季将分别年成长 3,277.8% 及 1,146.4%，出货数量达到 91,200 部及172,000 部。而以每部全新设计 23.8 吋跑步机对力山的营收贡献约 850 到 950 美元，使得该产品将成为力山 2020 年下半年的另一主要成长动能。预期需求强劲的主原，是体积较小，且产品售价较低。还有，预期非 Peloton 业务也将在 2020 年下半年显著成长。力山也收到来自 Precor 与 Life fitness 等品排增加健身设备的出货的要求，证明整个健身设备产业正面临需求结构的改变。至于机床方面，来自 TTI 与 Lowe’s 的订单需求能见度则将到至 2020 年底。
(首图来源:Peloton)
