大客户苹果市值创新高破 1 兆美元，鸿海市值一年多来蒸发 7,000 亿元，半年报的公布，“三率三降”让鸿海股东心慌慌，但是，财报没能讲明的是郭台铭烧钱拼转型的企图心，一场台湾电子代工业挑战成长极限的战役，刻正悄悄展开。
14 个月，股价下跌 34%，市值蒸发 7 千亿元，70 万名鸿海股东内心都在嘀咕：鸿海到底怎么了？
这个疑问，在 8 月 13 日，即鸿海公布半年报的这一天。第二季每股税后纯益（EPS）1 元，低于市场原本预期的 1.2 元，且第二季鸿海的毛利率 5.6% ，刷新公司上市以来最低纪录；营业利益率与税后纯益率亦都下滑到近 6 年来的最低点。
这财报数字让最看好鸿海的分析师──麦格理证券的张博凯，松动了长达一年多来的坚持，一口气把目标价从 200 元调降至 150 元。
跌破市场眼镜 最看好鸿海分析师 也下修目标价 25%
半年报公布当天，张博凯着手写了报告，文中指出，鸿海毛利率略低于他预期的 5.9%，而营业费用率大幅增加至 4.1%，则是远远高于预期；且营业费用率不仅鸿海本身增加，包括在上海上市的工业富联（FII），以及在香港上市的手机制造厂富智康都显著增加。“这显示，经营效益出现所需要的时间，将比我们预期来得久。”
张博凯原本预估 2018、2019 与 2020 年鸿海 EPS 分别为 13.24 元、15.2 元与 19.84 元，如今分别修正至 7.45 元、10.2 元与 12.5 元。
鸿海，年营收新台币 4.7 兆元，相当于台湾一年 GDP（国内生产毛额）四分之一强的民营企业龙头。如今陷入了前所未有的经营瓶颈，他们到底是遇上了什么麻烦？抑或，里面有不为人知的内情？
短期挑战 藉“关灯工厂” 纾解中国劳力成本
鸿海第二季单季毛利率从去年同期的 6.8% 下滑至 5.6%，这导致，尽管今年第二季营收以 1 兆 794 亿元，年增率 17%，还创了历年来第二季的新高，但毛利为 607.9 亿元，却较去年同期衰退了 3.1%。
“毛利率不如预期有 3 个原因：第一，苹果 iPhone X 备抵存货损失；第二，中国劳工成本增加；第三，零组件涨价。”元大投顾总经理陈豊丰在最新发布的鸿海报告写道。
iPhone X 推出以来销售不如预期，苹果计划在今年下半年推出价格更犀利的新机，而且确定鸿海依然是主要组装厂，可望扳回颓势。
中国劳工成本增加，鸿海生产自动化的“关灯工厂”政策，已经具体反映在集团员工总人数上。短短 4 年间，鸿海员工总人数精简了 33%，近 30 万人之多。
零组件，特别是部分半导体与电阻、电容器被动元件涨价，的确让像鸿海这样的电子产品制造厂颇伤脑筋。
（全文未完，完整内容请见《今周刊》；首图来源：达志影像）
