Snap 要上市了，它向美国联邦证券交易委员会提交了上市所需的 S-1 等重要文书，不出意外的话会于 3 月在纽交所上市，股票代码“SNAP”。
Snap 的初步计划是募资 30 亿美元，但这个数额也可能因后续的 Roadshow、供需交流后修改。不论如何，Snap 的 IPO 肯定是过去 3 年里美国科技公司规模最大的一次。而且：
终于有一家美国科技公司在产品没被 C2C 之前上市了。
Snap 是谁？其实它就是开发了 Snapchat，被马克‧祖克柏视为眼中钉的那家公司。公司原名和产品一样，但由于不想在 Snapchat 这一棵树上吊死，也推出新的硬件产品 Spectacles 眼镜，未来还打算推出新的 AR 眼镜，于是去年缩短了名称，改叫 Snap。如果你关注过创始人，可能还会知道创始人伊凡‧史匹格（Evan Spiegel）已经和超模米兰达·寇儿订婚了。
S-1 档案显示，Snap 主要希望以疯狂的用户增长资料来打动潜在的募股对像：最新的 Snapchat 日活跃用户资料已逼近 1.6 亿，较去年第一季的 1.3 亿提高了 23%。乍一看 1.6 亿跟其他社群产品相比不算多，但也要看跟谁比。就拿 Instagram 来说，比 Snapchat 早一年上线，没两年就被 Facebook 收购，利用了后者的用户基础，今年的日活跃用户也才 1.5 亿。
Snap 想传递给华尔街一种资讯：Snapchat 是下一个 Facebook，不是下一个 Twitter（Twitter IPO 后情况一直不怎么样）。
▲ Snap 创始人兼 CEO 伊凡‧史匹格和 CTO 罗伯特‧墨菲。
但除了用户，Snap 似乎没有太多其他证据证明这点。华尔街欢迎势头整体稳健上扬的科技股，但到上市之前，华尔街支援上市公司与否还要看已公开的财务资料。事实上，从 S-1 档案中透露的财务资料来看，Snap 就像“下一个 Twitter”。
上市前一年的营收资料尤其重要，它体现了筹备 IPO 的公司是否已具赚钱能力，越能赚钱在华尔街越受欢迎。2012 年，Twitter 营收只有 3.2 亿美元不到；2016 年，Snap 计营收 4 亿美元；Facebook 在上市前的 2011 年赚到 37 亿美元，是十足的赚钱机器。虽然赚钱能力比 Facebook 差，也要考虑到 Snap 和 Facebook 的体量差别：200~250 亿美元估值 vs. 超过千亿美元的首日市值。
看完营收再看净利／净亏。仍在增加研发投资的 Snap，2016 年净亏损 5.1 亿美元；Twitter 在上市前一年净亏近 8,000 万美元。这次 Facebook 又赢了：2011 年净利 10 亿美元。当然，不是说净利越高华尔街就会越喜欢，而是说净利乃重要的加分项。
好在，Snapchat 的忠实用户为公司带来相当高的商业价值，Snap 统计到 2016 年每日活跃用户价值（ARPU）达到 2.7 美元，而 Facebook 相关软件的 ARPU 也才 4 美元不到。
▲ S-1 档案中展示了 Snap 的 5 年之路。
The Information 报导，本次 IPO 中 Snap 也采用比其他公司更保守的行权规则，由员工持有的受限股当中，只有 30% 能够在两年后释放行权──一般科技公司上市准许半数的受限股在一段时间后行权。另外，Snap 员工所持股份在 IPO 时的价值较授予时的价值涨幅约在 30% 左右，也比 Twitter 75% 和 Facebook 450% 的涨幅低得多。
当然，这也是出于 Snap 最初向员工授予股份的价值本身较高的缘故。平均计算，目前每名 Snap 员工的持股价值超过 200 万美元，比 Twitter 高，但仍比 Facebook 400 万美元低。
至于创始人伊凡‧史匹格？他跟另一位联合创始人兼 CTO 罗伯特‧墨菲共同拥有 70%，也即绝对多数的投票权。
他持有的 22% 股份按照 250 亿美元的估值计算，价值 55 亿美元。S-1 档案还显示，当公司成功上市时，董事会将会授予他 3% 的股份，价值 7.5 亿美元。授予的理由是“激励他继续带着公司前进，收获更好的财务目标。”
毫无疑问，Snap 肯定是今年规模最大、最受瞩目的科技 IPO ，但考虑到华尔街对 IPO 公司的潜力判断标准和硅谷有所异同，Snap 可能还要在后续的 Roadshow 中进一步释放新资料，以刺激华尔街的兴趣。值得注意的是，这个 IPO 已经不仅关乎 Snap 自身，以它为代表的科技公司“独角兽”们在私人市场获得天价估值，而现在 Snap 究竟能否风光上市、获得公开市场的肯定，成为了华尔街对“独角兽”们和它们背后投资人的一次集体考验。
（本文由 PingWest 授权转载，首图来源：Flickr/Blogtrepreneur CC BY 2.0）
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