相较于新药产业的不确定性，医疗耗材的需求量大，单品售价占整体医疗体系的成本却最微不足道，反映耗材具备高毛利率的产业特性。
随着中裕新药挂牌大涨至 200 元之上、新药股王浩鼎市值冲上千亿元大关之际，再次激起市场对新药产业筑梦的想像力，资金前仆后继涌入生技股。
到底有多热？根据 CMoney 资料统计，生技股成交比重占 OTC（柜买中心）市场从原本的 10% 左右，到了中裕挂牌时已达 3 成，现在一举冲破五成，OTC 俨然成为台湾生技板块。
日盛投顾总经理李秀利提醒投资人，过去，金融股占大盘成交比重冲上 25% 时，大概就是过热讯号；若从这角度观察，生技股占 OTC 成交比重直逼 6 成，实在太高了。
另外，市值约 28 兆元的台股，一天成交金额不足 800 亿元，其中生技族群市值只占约 1 兆元，11 月 27 日的成交金额就迸出 156 亿元，占了成交金额近 2 成，资金聚焦生技股现象极为明显！
精华默默涨 重登医材股王
再由 OTC 的个股成交量观察，排名前三名为中裕、智擎、东洋，清一色是制药为主，看来台股正在进行一场筑梦题材。对此，李秀利分析，若延续生技热潮，用安全性的角度，投资人与其投资仍在筑梦阶段的新药类股，不如将目光移到获利稳定成长的医材类股。
当市场都在讨论浩鼎市值冲上千亿元、股价站上 600 元大关，成为新药股王的同时，生产隐形眼镜的精华光学，这一波静悄悄的由 291 元低点位置飙到 652 元，涨幅超过 1 倍，且再次登上医材股王宝座。而精华光学大涨，同时带动隐形眼镜耗材金可从 270 元涨至 446 元的新高位置。
法人分析，属于医疗耗材类的隐形眼镜双雄，本来就拥有很强的获利能力。精华光学连续 2 年 EPS（每股税后盈余）赚 3 个资本额，若无意外，今年这份成绩单也可望达阵，毛利率高达 36.38%，拥有自属品牌的金可毛利率更高达 62.92%，这些数字都比目前当红的纺织族群好很多。
大华投顾分析师蔡正华指出，隐形眼镜双雄高股价的背后，充分反映耗材才是具备高毛利率特性的产业。
明基医材总经理许棠隆解释，医疗耗材的需求量大，单品的售价占整体医疗体系的成本却最微不足道，因此，较无砍价的问题；另外，一旦打入供应链后，医院及医师的医疗习惯不太可能替换，具有高稳定订单基础。
身为明基友达集团的小金鸡明基医材，除了本身垂直化整合的优势，从中国千家医院的通路，到手术房设备、超音波仪器及手术台的数位整合等，在集团光学、电子技术支援下，获利稳定成长。
康友、邦特领军 耗材弹跳
明基三丰董事长陈其宏强调，拥有庞大需求的医疗耗材是营收稳健的关键。目前明基三丰以安全型输液系统耗材为发展重点，近期已打入中国北京协和医院，有益开拓市场。
大庆证券投顾总经理赖建承提醒投资人，追逐天边的彩虹不如回首身旁美丽的花朵，比较实在。与其烦恼新药产业的价值该怎么估算？不如寻找拥有高毛利率、稳健获利能力的耗材族群。
类似像专攻中国大型输液市场的 F-康友，不只是毛利率高达 4 成，获利也稳定成长，2013 年 EPS 11.06 元，2014 年攀升至 13.92 元，今年前 3 季已来到 11.15 元。
法人估算，康友营收、获利稳定成长，加上扩厂效应，以及第四季传统旺季下，全年 EPS 有机会挑战 18 元，激励康友股价不断向前冲。
另一家生产高阶医疗耗材厂邦特，这些年的营运同样稳中透强，不只是毛利率攀升至 42.75%，获利能力更是逐年提升，从 2011 年 EPS 1.64 元，到今年上看 5 元。
法人预期，随着海外产能持续扩大，订单能见度高，邦特有机会月月营收挑战新高，难怪市场追价买盘不断。
到底生技股该怎么看？从今年生技股涨幅排名，或许就可一目了然，紧追在今年涨幅第一的佰研、丽丰医美族群之后的，是邦特、康友等耗材族群，这些族群的表现都远胜过新药族群。投资人面对资金聚焦生技股时，或许医疗耗材族群，才是相对稳健的标的。
（本文由 财讯 授权转载；首图来源：Flickr/Ahmed F CC BY 2.0）
