相较于晶圆代工龙头台积电股价自 3 月的波段低点一路向上，市值上冲至 10 兆元，亚系外资今日出具报告替联电股价叫屈，认为联电股价“低的难以忽略”。亚系外资认为联电具有以下几大利多，包含同样受惠于美国对华为的禁令、28 奈米制程占比明显拉升、GPM（毛利率）、ROE（股东权益报酬率）与 EPS 表现的转强，以及与美光官司仍在可控范围，将联电评等提升至买进，目标价提高至 25 元。
亚系外资在报告中罗列出六大看好要点，认为联电股价遭低估。首先是联电也是华为禁令的受惠者，原因在于相较于台积电和中芯的营收分别有 15% 与 20% 来自海思，联电并未有海思的订单。反观联发科是联电的最大客户，2019 年联电营收有 10-15% 来自联发科，在联发科能获得最多华为订单下，联电也将连带受惠。
再者，联电近三年来营运转为获利导向下，其产品组合与获利能力持续转佳，包含旗下 8 吋厂晶圆价格都有拉升。而其 28 奈米营收也从今年第二季开始大幅提升，预估今年下半年联电来自 28 奈米的营收将从上半年的 11% 提升至 16%。
除了产品组合与制程外，亚系外资也看好联电未来的财务表现，认为联电到了 2022 年折旧数字会大幅下降，因此将带动 2022 年 EPS 的表现，包含 GPM、ROE 等都可望大幅提升。
最后则是市场所关注的联电与美光的官司。亚系外资认为，此场官司导致联电股价走势与其竞争对手拉开差距。对于先前媒体报导联电恐怕将面临高达 200 亿美元的罚金，亚系外资认为这个预估值过高，根据其研究显示，过去关于 IP 侵权与营业机密偷窃诉讼案，包含像是摩托罗拉告中国海能达、ASML 告 XTAL 等案例，多半罚金都落在 10 亿美元左右。因此预估联电这次与美光的官司，最高罚金也会落在 10 亿美元左右。
（首图来源：联电官网）
