再大的想像题材，到了财报出炉时，总要接受检验。自去年大幅回档的生技族群，很显然仍拿不出令人满意的成绩单。
上市生技指数自去年 6 月高点 89 回档以来，呈现一路破底走势，至今已见到 70.25，跌幅达 21.06%，不难发现生技产业有多惨烈，尤其在台股正处于第 4 次上攻万点的多头行情之际， 生技股表现更显弱势。
一位法人提醒，若按照空头定义，生技指数跌幅超过两成，其实就已经步入空头了。
新药过关不等于获利暴增
而原本被新药族群寄予厚望的浩鼎，自 3 月 23 日挂牌见到最高点 378 元后，再也没触碰到这一价位了。有些分析师对浩鼎充满信心，在脸书写着，“只要给浩鼎 10 年时间，股价自然会给一个公道。”
对此，法人苦笑地说，资本市场永远显现它的效率，若生技产业的梦想总要等 10 年后才能兑现，现在为何不买像台积电等这类绩优股，长抱 10 年呢？
截至目前一直处在烧钱阶段的新药产业，总把希望放在未来新药过关后，认为从此就有收不完的权利金；但真的是这样吗？情况恐怕非多数投资人所期待的。
还记得去年好不容易拿到肾病新药拿百磷（Nephoxil）药证的宝龄，原本是新药股王，当时，市场一片看好宝龄将率先拿到药证，一举将股价推上历史高点 472 元；但真正拿到药证后，宝龄却一路破底跌至 165 元附近，让人不禁要问，为何拿到药证后，股价却跌得这么惨？
一位长期关心生技业的法人分析，多数投资人对新药过关的预期心理放大到极致，当现实与期待出现严重落差，就成为杀盘关键。
回过头来看宝龄，按照肾脏病市场及权利金入账情况，多数生技法人推估，宝龄未来几年可以躺着做，今年 EPS（每股税后纯益）应有 3 元，未来上看 5 元以上。
站在资本市场的角度，宝龄曾是一家股价 400 元的公司，市场对药证过关充满期待，结果只有每年稳赚 3 元的实力，换算本益比高达 100 倍，投资人怎么可能接受？
从股息发放的角度观察，开始赚钱的宝龄却只发放 0.15 元的现金股息，手上现金是否充足备受质疑，也不难解释为何宝龄会跌跌不休了。
财报数据总是呈现最真实的一面，尽管宝龄大幅修正至 160 元，以市场估算 EPS 3 元计算，本益比依旧高达 50 余倍。当然，其他如浩鼎、智擎、台微体、安成药等股价百元等级的新药公司，若无法拿出实质成绩单，当新药产业和其他更高报酬产业相比，资金自然就转向了。
从这角度不难解释，为何台股市场总是传某林姓大户不断大卖生技持股，转入到近期热闹滚滚的中国股市，并造成生技族群大跌的原因了。
业绩好看就带动股价走升
相较于新药族群把获利预期建筑在梦想上，整体生技族群从这一次财报公布中，不乏让人眼睛一亮的个股。
一直都是原料药族群获利前段班的旭富，去年税后盈余 2.64 亿元，年增率高达 65.58%，去年 EPS 3.83 元，远超乎市场预期。结果第 1 季财报出炉，EPS 大赚 1.33 元，立刻带动股价大涨。
旭富表示，业绩大跃进，主要受惠风湿性关节炎原料药转单效应超过预期，由于目前订单能见度只维持两个多月，风湿性关节炎原料药预料在第 2 季出货量持续上扬，其他癫痫、抗忧郁、帕金森氏症等产品也持稳出货，营运表现将维持高峰。
法人看好旭富今年成长动能，认为原本主打低价的中国及印度原料药厂，遭 FDA（美国食品暨药物管理局）警告，有些药厂甚至被勒令关闭，这对旭富来说是一大利多，按照今年首季关节药出货量达 12 公吨，较去年同期 3 公吨大增 3 倍的情况看来，初估旭富今年营收上看 17 亿元，EPS 有挑战 5 元新高的实力，股价可望挑战历史高点 89.5 元的价位。
其他像高价位的邦特、钰纬的医材类股，毛利率高达 3 成以上，法人预估钰纬今年有机会挑战 8 元，吸引买盘涌进。同为医疗设备厂的 F ─ 合富首季缴出每股获利 1.66 元的高水准成绩，立刻带动股价走升。
所以，本土资金并未从生技产业大叛逃，关键还是财报，只要缴出亮丽的财报，依旧会获得市场认可。
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