台股进入财报公布期，重量级公司接力发表第二季业绩及下半年营运展望。大立光于上周表示，客户普遍下修订单且需求仍弱，让蘋概股前景飘来一抹乌云。紧接着，台股“护国神山”台积电将于本周四（7/16）举行第二季法说会，外界高度期盼，会中可以释出正面讯息，以鼓舞士气。
MONEYDJ 整理出五大法人关心的重点并提出初步解析：一、5 奈米以下先进制程进度与接单状况；二、2020 年下半场及 2021 年业绩展望；三、是否维持资本支出计划不变；四、产业趋势观点与对未来景气看法；五、华为禁令的影响及因应之道。
业内：华为事件走向极端概率不高
尽管新冠肺炎（武汉肺炎、COVID-19）病毒持续在第二季肆虐，还有美中科技角力激化、华为禁令扩大等负面因素干扰，台积电整体营运仍是“稳若泰山”。在全力赶工出货华为之下，6 月合并营收年增逾 4 成，来到 1,208.78 亿元，创下历年新高纪录，并带动第二季业绩顺利达标，缔造历年次高佳绩。
台积电无畏疫情，在上半年缴出亮眼成绩单，目前法人最关心华为新禁令的后续发展。根据美国商务部 5 月 15 日发布的新规定，只要是使用美国制造设备生产的芯片，皆须向美国申请出口执照。据了解，由于 120 天宽限期的前 60 天为法律解释期间，也就是说，企业最迟须在 7 月 14 日前递交意见表述。
如今大限将至，市场传出台积电已经向美国商务部递交意见书，公司保持一贯态度，不回应此传言。不过，业内人士分析，此举并不让人意外，台积电先前已表明将争取出货华为，也会找出方法“一一化解”贸易战的种种限制。现在就要看美方的态度，政治目的仍是美国-最大的考量。
目前业界共识华为事件走到极端的概率很低，就算台积电若真的失去这第二大客户订单，也完全不用担心，其所产生的缺口很快就会被其他客户递补上。台积电董事长刘德音于今年股东会上便说，其他客户都想要弥补这个空缺，不论是市场、产能、智能手机市场。
5 奈米需求旺，3 奈米、2 奈米进展顺利
此外，5 奈米、3 奈米进度想必也是法人必问的考题。供应商透露，目前 5 奈米月产能约 6 万片，目标 2021 年上半年拉升到 8-9 万片 / 月。现阶段台积电南科厂仍全力支援华为出货中，两大客户仍是海思与苹果，高通则进入小量生产阶段，而辉达、超微、联发科等第二梯队，预计在 2021 年放量。
5 奈米家族中的 N5P（5 奈米加强版）目前状况良好，年底进入风险性试产，明年上半年量产，市场传，首波将为苹果独家代工“Apple Silicon”。至于同一家族的 4 奈米则与客户共同进行中，预计 2023 年量产。
近期业界传出三星（Samsung）放弃 4 奈米制程，与台积电策略出现分歧。市场人士解读，三星的客户不若台积电多元，确实没有必要再砸钱投资 4 奈米产线，因此把重心放在发展 3 奈米 GAA（环绕式闸极结构）制程，回报率较高。
3 奈米部分，台积电确定采 FINFET（鳍式场效晶体管）制程，来迎战三星的 GAA（环绕式闸极结构），现已成立“one team”，预计年底建“mini line”。业界人士分析，在 3 奈米世代，台积电选择沿用 FINFET 架构，主要是该技术成熟，比较好控制良率，若能兼顾效能与成本，更可提升竞争力。
至于 2 奈米则在“pathfinding”，业界推估，采 GAA 的概率高。专家表示，虽然台积电 3 奈米不采取 GAA，但公司并未停下在 GAA 的研发。而且，比起对手发下豪语要靠 GAA 超车，却频频传出良率不佳的负面消息，台积电在先进制程稳扎稳打地往 4 奈米、3 奈米、2 奈米挺进，更可全面掌握客户需求，不漏接任何订单。
资本支出估不变，供应链吞定心丸
另一个必考题为资本支出计划，刘德音于 6 月股东会已表示不会下修资本支出，这次法说会可预期会延续同样的基调。台积电今年资本支出将达 150-160 亿美元的历史纪录，主要用于 7 奈米、5 奈米、3 奈米等先进制程，占比约 8 成。
业内人士分析，半导体关键设备均来自海外，从下订到交货时间颇长，像是荷商 ASML 独家生产的 EUV 极紫外光刻机，从下订到交货需要大约 1 年半的时间。因此，公司若看好长期需求，实在没有必要因短期内的风吹草动，就轻易变更投资计划。
多数设备供应链亦指出，并未收到台积电要求延后出货的指示。分析师认为，台积电资本支出概念股业绩持续看俏，包括无尘室承包商汉唐、周边系统供应商帆宣、设备清洗大厂世禾；再生晶圆厂昇阳半及中砂；EUV 光罩盒供应商家登；湿制程设备大厂弘塑；微污染防治系统、设备代工厂京鼎等，均可留意。
5G、HPC 需求旺，全年业绩达标应无虞
大立光上周法说释出偏保守的讯息，让苹果光转黯淡，市场也关心苹果供应链之一的台积电，会如何看待今年下半场。分析师认为，今年智能手机需求下滑是事实，但台积电产品多元，来自高速运算（HPC）、5G 的需求仍相当强劲，可抵销手机销量不佳的影响。
展望第三季，分析师指出，苹果新机有机会如期在 9 月发表，市场推估 iPhone 12 用的 A14 处理器出货量将达 7,000~8,000 万颗，有望为台积电营运增添动能，第三季估季增 3-5%；且在 7 奈米、5 奈米产能爆满下，第四季有望续向上。
整体来看，分析师预期，台积电本次法说会将释放正面讯息，并维持全年业绩展望不变，即今年营收成长 15-18%（Mid-to-high teens），EPS 估 16.5~17.5 元。放眼 2021 年，5 奈米贡献可望进一步增温，加上生产效率提升，获利可挑战赚两个股本。
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