根据《彭博社》报导，由于中国政府迟不批准日本科技大厂东芝（Toshiba）出售旗下半导体业务给美国私募基金公司贝恩资本（Bain Capital）领军的“美日韩联盟”，有可能让东芝因祸得福，可能让东芝最后从出售案再多获利 40 亿美元。
报导指出，2017 年 9 月，东芝同意将优质的资产部门出售给“美日韩联盟”，以避免自家股票因核能子公司数十亿美元亏损，遭东京证交所强制下市。根据知情人士透露，因中国政府监管单位不太可能在 3 月 31 日东芝强制下市的最后期限前提出审查结果，这可能让东芝有机会进行更有利的谈判，将之前协议的 2 兆日圆（约 186 亿美元）出售价再上调。市场评估，之前的价格可能低估东芝半导体的价值几十亿美元，且与 2017 年下半年相较，东芝现在的财务状况已比较稳定。
报导引用投资银行麦格理集团（Macquarie Group Ltd）驻东京科技分析师 Damian Thong 说法，中国对东芝出售半导体业务的审查没有订立时间表，要在 3 月 31 日最后期限前公布审查结果，目前看来似乎很难达成。东芝发言人 Midori Hara 表示，公司仍努力在期限时间前完成交易，而贝恩资本方面则拒绝评论。
根据东芝与“美日韩联盟”2017 年签下的协议指出，如果交易在 2018 年 3 月 31 日之前不能完成，东芝有权终止交易。尽管该东芝 2017 年急于筹集资金，以避免股票在期限前被强制下市，但现在东芝不再急需资金避免下市，这使东芝高层认为，过去与“美日韩联盟”签订的价格远低于市价。这使近期东芝公布财报时，公司高层可能要面对股东的质询。
目前东芝半导体出售协议是经过长达 8 个月的疯狂谈判，包括鸿海集团和博通都相继提出 2.5 兆日圆或更高的收购竞价，后来在日本政府的政治考量下，东芝被迫放弃其他竞争者，转而与“美日韩联盟”协议，中间还与过去的合作伙伴威腾电子（West Digital）进行法律诉讼等。知情人士指出，东芝半导体部门如果在公开拍卖竞价时选定合作对象，最后的价格可能会达 220 亿美元至 240 亿美元。
自从与“美日韩联盟”签订出售协议以来，东芝状况已逐渐好转。2017 年 12 月，东芝出售 4,100 亿日圆的核电资产，并发行 6,000 亿日圆新股，强化财务结构。同时全球市场对内存需求增加，以生产内存为主的东芝半导体业务变得更有价值。根据财报，东芝半导体在 2018 年上半财年营业利益达 2,050 亿日圆，约占东芝总营业利益的 88%。
“他们真的没什么理由需要再出售半导体业务了，只是合约已签订了而已！”Ace Research Institute 分析师 Hideki Yasuda 对《彭博社》做出以上表示，还指出，从股东角度来看，把半导体留下是最好的方案。
如果把目前的交易废除，东芝至少有 3 个选择方案。首先是东芝就提高售价再与“美日韩联盟”谈判。其次，东芝让半导体业务上市，以筹集资金，并提高其知名度。最后，就是保留该业务，利用稳定获利协助母公司营运。
但东芝做任何改变都会涉及一大群利益相关者。报导指出，东芝的主要贷款机构三井住友（Sumitomo Mitsui）和瑞穗金融集团（Mizuho Financial Group Inc.）将在任何决定中发挥关键作用，且不会轻易改变对目前交易的支持。这两家银行还承诺，假如该交易获得中国监管机构批准，将向“美日韩联盟”提供 6,000 亿日圆贷款。尽管重新谈判条款，或让该业务上市可能会带来更高的报酬，但这两家主要贷款银行将面临更高的风险。
东芝 2017 年 12 月发行 6,000 亿日圆新股之后，持有东芝股票的基金数量总计达 60 家，共持有东芝三分之一股权。这些新股东在东芝事务中扮演更积极的角色，且新股东也可能让支持重新谈判的力道增强。一位曾参与 2017 年 12 月东芝股权融资的投资者指出，透过重新谈判，东芝可能增加 2,000 亿日圆价值。有投资者计划利用 6 月底召开的东芝股东大会推动完成更高价的交易，但届时是否能有如此变化，还需持续观察。
（首图来源：Flickr/Wiennat Mongkulmann CC BY 2.0）
