绕开投行直接上市的 Spotify 今日发布首次财报。或因财报表现不佳，公司股票盘后跌了 8%。
概括来说，Spotify 财报令投资者忧虑的点在于，一方面付费用户增速放缓且每用户平均收入（ARPU）降低，而劲敌快速发展；另一方面，Spotify 另一主要收入来源──广告业务增速减缓。
付费用户增速放缓，劲敌猛烈追赶
财报显示，截至 3 月 31 日，Spotify 月活用户数为 1.7 亿，付费用户达 7,500 万，同期相比增长 30%、45%。对照先前提交的招股书档案，至去年底，Spotify 付费用户为 7,100 万。季增幅 5.6%，较之前放缓。
营收方面，Spotify 本季营收 11.4 亿欧元（约 13.6 亿美元），与同期相比增长 26%。但 Spotify 财报指出，本季受外汇汇率影响非常大，剔除汇率的负面影响，营收增长为 37%。
据此计算，Spotify Q1 每用户平均收入（ARPU）为 4.72 欧元，与同期相比下降 14%。落实到策略层面，这与 Spotify 之前持续透过家庭计划和学生优惠计划增加用户有关，好处是有利扩大用户基本面，按财报表述两者具“高留存率”，且家庭计划是补充付费用户的“力量之源”；不利的一面则是，ARPU 短期表现不佳，难以支撑 Spotify 获利。
之前因版权等经营问题使毛利率过低是 Spotify 遭诟病的点，不过从财报可知，Spotify 逐步补足该“弱项”。Q1 Spotify 毛利率达 24.9%，较去年同期 11.7% 大幅提高。
但 Spotify 并没有摆脱亏损局面，Q1 亏损 4,100 万欧元，较之前略有缩小，但每股亏损达 1.01 欧元，远高于华尔街预期的 0.23 欧元。亏损部分原因是 Spotify 支出有增加，本季加强投入研发人员，延伸亚非市场，强化市场影响力。
另一方面，Spotify 劲敌正迅速追赶，近期华尔街日报从知情者获悉，在美国，Apple Music 增速比 Spotify 快，上个月苹果刚宣布订阅用户数达 4,000 万。照此增速，苹果或在今年底赶上 Spotify。
不过，周三谈及苹果这竞争对手时，CEO Daniel Ek 表示并不认为苹果会产生负面影响，“我们认为市场会有多种服务”，他评论。
广告营收增速减缓
使 Spotify 免费听音乐型态得以维系，除了靠订阅费用，还有小部分来源是广告。
Q1 期间，Spotify 广告支援业务营收为 1.02 亿欧元，同期相比增长 38%，剔除汇率影响，同期相比增幅 55%。但考虑到广告支援类订阅服务人数较去年 9,000 万新增 900 万，收入却不及 Q4 的 1.3 亿欧元。
（Source：Spotify）
不过，近期 Spotify 宣布推出新广告支援平台，成效如何有待后续发展。
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