Velodyne 借壳上市，传递什么讯息给光学雷达市场？

提起车载光学雷达，就绝对绕不过 Velodyne。在 DARPA 的自动驾驶挑战赛，顶置光学雷达就带领参赛车辆征服了加州莫哈韦沙漠。15 年后，Velodyne 依然活跃于自动驾驶业，且还要借助资本的力量再上一阶。

2017 年时就有其他光学雷达公司寻求上市，但可能因时机不对未能成形。2019 年时，Velodyne 也积极与银行接触，并启动 IPO 计划，但最终也搁置。眼见传统 IPO 之路走不通，Velodyne 干脆选择曲线救国，藉反向收购（特殊目的收购公司 Graf Industrial Corporation）成功登录纽交所，晋升光学雷达业第一股。据悉，此次“借壳上市”将于第三季完成，未来股票将以 VLDR 之名交易。

最近几年，靠着特殊目的收购公司（SPAC）借壳上市越来越受欢迎，因能省下投资银行的巨额管理费、路演和法律费及繁杂文书工作。SPAC 已完成各种跑腿工作，且上市从经验丰富的投资者筹集资金，只是在等待与潜在的购并前景罢了。今年初，氢燃料卡车新创 Nikola 就成功借壳上市，许多公司也在摩拳擦掌，期待能用类似方式上市。

Velodyne 成功 IPO 让人羡慕嫉妒恨也没用，毕竟品牌硬，甚至可说是自驾车载光学雷达的发明者，市场大部分公司的 ADAS 和自动驾驶都得依赖 Velodyne 的产品。

从 Graf 递交 SEC 的相关文件，可透视 Velodyne IPO 的细节及上市后计划：

1. 此次收购将为 Velodyne 带来 2 亿美元现金，未来将用于产品开发、增设生产线及购并等事务。现有 Velodyne 股东在交易完成后持股份额为 83.5%，此外还会分走 5,000 万美元现金。今年 7 月 Velodyne 透过“借壳上市” IPO 的消息曝光后，Graf 股价几乎翻倍，市值也从 18 亿美元一口气升到 7 月 21 日的 30 亿美元（Velodyne 上市前估值只有 16 亿美元）。
2. 营收方面，预计将从 2019 年 1 亿美元增长到 2024 年 6.85 亿美元。想支撑股价，就得在 5 年内达成营收增长 7 倍的成绩（几乎每年营收都要翻倍）。
3. 光学雷达平均售价 Velodyne 也会有大动作，预计将从 2019 年的 7,000 美元下滑至 2024 年的 600 美元，连十分之一都不到。也就是说，Velodyne 光学雷达的出货量要有指数级增长，抢占市占率时也自动化生产降低成本。
4. 要换来市占率，Velodyne 必须巩固拿手的 360 度视场光学雷达产品（高阶货）同时，抓紧铺展 Vela 系列产品。在这块市场，Velodyne 将面临残酷的竞争，毕竟算不上老资格，Vela 系列产品营收占比还不到一成，而到 2024 年 Vela 系列产品可得撑起半边天。
5. 利润和现金流。Velodyne 目前每年亏损 5,000 万美元，这情况恐怕到 2023 年 Vela 系列产品发威才会改观（收支平衡）。同时，Velodyne 还要多注意平均售价下降，因为这种情况下只有多卖产品才有赚。

不知读者是否注意到，Velodyne 还会藉上市后拿到的资金购并，这恐怕也是未来维持增长的方式之一。购并什么呢？当然是有成熟技术和制程，能在设计和成本等方面增强补足 Vela 系列产品的公司啦。不过期待值别定太高，毕竟 2 亿美元可买不到光学雷达独角兽，收购一些软硬件还行。当然，如果 Velodyne 是伯乐，能在某家公司刚露锋芒时就投资购并也行。

现在 Velodyne 主攻 8xx / 9xx 奈米波长，扫描式雪崩二极管探测器光学雷达市场（ToF 技术），这可盘踞著至少 50 家公司。显然，未来 Velodyne 想要腾出手在 Vela 系列产品细分市场厮杀，就必须先把根基巩固，解决 50 家公司混战的现状，购并是好方法之一，毕竟有些厂商有产品有知识产权，却没资金没客户。

扫除这市场的对手后，Velodyne 可盯紧更高波长的（14xx~15xx 奈米）光学雷达公司收购，毕竟 8xx / 9xx 奈米激光光束可能会对人眼有害，性能也没有高波长强悍。当然，波长不同在校准和软件堆叠需要有些改变，但做起来难度并不高。

其他光学雷达厂商会跟随 Velodyne 脚步上市，并以购并确保自己的统治地位吗？一切皆有可能，也许别人也玩借壳上市呢。

至于最急着 IPO 的细分市场，应该是玩 15xx 奈米波长调频连续波（FMCW）技术的厂商。近年 FMCW 技术来势猛烈，但也塞不下 10 家厂商同场竞技，而想做 FMCW 需要的激光和处理算法，必须有资金和规模优势。

投资银行的 John Dexheimer 见证电信、工业自动化、医药和机器人等市场公司的合纵连横与霸主诞生，他对 Velodyne 及其他光学雷达业的玩家也有自己的看法。

“新光学系统在工业自动化等行业的进步有关键作用，而每次 IPO 业界都会诞生新统治者。这些公司（如 Cognex、Uniphase 和 illumina）很容易享受到先发优势，借助资金培养团队、供应链、合作伙伴并及时进行新战略收购。如今，这 3 家公司市值总和超过 700 亿美元，营收也突破 60 亿美元，市场宝座更坐得稳稳。对光学雷达业其他厂商来说，Velodyne 成功上市也算吹响防空警报，未来大家对资金、合作和市场份额的竞争都必须加速。”

光学雷达业会越来越有趣，大家就翘首以待吧。

（本文由 雷锋网 授权转载；首图来源：Credit: Luke Beard, Voyage / CC BY-SA）

延伸阅读：

• 宣布销售光学雷达 16 个月后，Waymo 的 Honeycomb 效果如何？