全球最大的芯片设计龙头博通（Broadcom）于美国纽约时间 7 月 11 日正式发表，收购企业 IT 暨软件厂商 CA Technologies，收购金额达 189 亿美元，预计 2018 年第四季可完成收购。CA Technologies 拥有超过 1,500 项专利，目前还有 950 项以上专利申请中。据媒体报导，博通此举引来华尔街分析师看法两极，当天博通股价也出现下跌，显然投资人对于此交易不甚看好。
博通以收购提升财务结构表现
博通之前为了收购高通（Qualcomm），闹得全球科技产业满城风雨，到了最后，是被美国总统川普一声令下，使博通放弃收购高通案，至此两大芯片设计厂商间的购并攻防战也告一段落。
众所皆知，博通在整体财务表现能如此亮眼，除了在通讯基础建设与企业 IT 设备扮演相当重要的角色，其实有很大程度是来自博通不断采取收购芯片供应商的做法，一方面强化解决方案的完整度，其次可透过财务操作，逐年拉抬毛利率与营利率等各项财务表现，这也是为何博通近年来深受投资人喜爱，近年股价不断拉抬重要原因。
然而，屡屡发动购并的背后思考逻辑，博通锁定的目标，皆是营业额颇具规模，能一次拉抬博通整体营收的中型甚至大型芯片厂商。但收购高通失利后，博通失去了重要标的，自然也就失去拉抬股价的成长动能。
换言之，博通若要持续拉抬股价，为投资人增加信心，那么就必须采取积极的购并策略，但眼下并没有合适的公司让博通收购，以 NVIDIA 为例，虽然其营收规模十分适合成为收购目标，但就股价表现而言，NVIDIA 胜过博通；再者，NVIDIA 近年表现气势如虹，根本没有被博通收购的理由。至于其他芯片供应商在博通眼中，即便营收成长表现不俗，仍无法支撑股价成长动能，最主要原因在于营收规模不够。
收购 CA，对博通营利率表现没有加分效果
因此博通只好转换方向，将目光放在 CA 身上。观察 CA 近两年营收表现，CA 营收规模约为博通 20%，年营收达 40 亿美元。乍看虽然合情合理，但细看博通与 CA 的营利率（Operating Margin）表现，前者约赢过后者 10%，若进一步合并计算，对博通营利率并没有实质帮助。
▲ 博通与 CA 的营收与营利率表现。（Source：博通 / CA；拓墣产业研究院整理，2018.7）
尽管博通声称，收购 CA 长期对博通拓展市场机会有相当大帮助，一旦完成 CA 收购后，短期内对博通营收有不少助益，博通在股数不变的情况下，净营收若能提升，那对 EPS 表现就会有加分效果，对博通的股价应该也有正面助益。
（首图来源：Flickr/canardwc CC BY 2.0）
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