今年 9 月，美国网络媒体《商业内幕》(Business Insider) 以谁也想不到的价格、3.43 亿美元卖给德国老牌出版商 Axel Springer ，超过 2011 年 AOL 购并《哈芬登邮报》(The Huffington Post) 的价格，在网络传播成熟的年代，传统媒体陷于营运危机，网络媒体却成为抢手的投资标的。
《商业内幕》自曝这桩网络媒体史上最大金额的购并内幕，让人一窥 2007 年成立的《商业内幕》，如何一步步打下网络媒体品牌江山，推高身价的过程。
《商业内幕》在 2007 年成立，当时公司名称为 Silicon Alley Insider，定位为科技出版商，2008 年股市崩跌，投资人不上门，2009 那年商业内幕几乎烧光所有现金，在银行的现金只够撑 6 个月。即使没有金融危机，当时许多人都认为数位媒体是一项糟糕的投资。
《商业内幕》首席执行官 Henry Blodget 说，“当年如果你要以最快方式赶走房间里的风险投资者，就是告诉他们你要经营一家媒体新创公司。”Blodget 与共同创办人 Kevin Ryan 回亿当时投资人跟他们说的话，他们说，“第一，你们两个都没有媒体背景，其次是没有一家线上媒体可以撑过 15 年。你们是非常优秀的人却在做无法成功的事业。”
后来 Blodget 与 Ryan 从各方投资人那取得 100 万美元融资，当时《商业内幕》市场估值为 700 万美元，前一年风险投资人估为 600 万美元。Blodget 说他们凑到的 100 万美元与其说是投资，不如说是援助。
6 年后，这笔投资回报还不错，德国出版巨擘 Axel Springer 以 3.43 亿美元购并《商业内幕》大部分股权，评估其价值有 4.42 亿美元，高于预期营收的 6 倍，且《商业内幕》与 《哈芬登邮报》3 年前被 AOL 收购时一样，没有任何获利。
在数位时代，媒体已经不是传统新闻体系的独门生意。《商业内幕》的创办人 Ryan 是一个连续创业家，他在 1990 年担任广告平台公司 DoubleClick 首席执行官，后来卖给 Google 之后，他创办了几乎有半打公司，包括快销时尚网站 Gilt Groupe 及企业软件新创 MongoDB。
2007 年 Ryan 脑筋动到数位出版，报导纽约快速成长的高科技现象，当时从报纸转向网络阅读新闻的人也愈来愈多，他想做一个容易浏览与理解的部落格。起初他与许多财经记者见过面，但每一场会议都让他失望，他找不到一个适合与他一起创业的人。
他打给帮他处理 DoubleClick 购并案的华尔街网络分析师 Henry Blodget，Blodget 自己也有出书与写部落格，他虽然不是传统记者，但这正是 Blodget 的网站需要的人，他们两个也一拍即合。
Blodget 说他一口就答应，是因为他过去的工作让他看遍各种很酷的公司，让他兴起创业念头。不过他过去有一项不良纪录，就是他在担任华尔街网络分析师期间，碰到网络泡沫，当时他自己也深陷一件证券欺诈调查，调查涉及他的私人邮件，使他不得再从业，同时面临 400 万美元罚款，声誉与职业一夕之间摧毁。
Ryan 要帮忙 Blodget 翻身，他说只要做出好产品，大家就不会记得 90 年代的那个 Blodget。在几年之后，Blodget 的网站找出一种能够吸引众多读者的公式，并决定扩大纽约以外的报导范围，成长非常快，但中间也因幻灯片式的浏览方式与诱人的标题，受到媒体产业大肆抨击，有人甚至说 《商业内幕》把 Google 上的八卦谣言廉价新闻一网打尽。
Blodget 在各方批评中一路修正，最终仍让他们找到原生数位媒体的营运方式，2011 年 AOL 收购《哈芬登邮报》，让他们更加确定数位新闻业不只是流行，而是可以成为壮大的事业。
不久之后，《商业内幕》获得 700 万美元融资，流量与营收逐渐成长，亚马逊创办人 Jeff Bezos 也出手投资，2013 年开始购并要求蜂拥而来。AOL 收购《哈芬登邮报》与 《TechCrunch》之后，也锁定了《商业内幕》。
不过 AOL 只愿意出价 1 亿美元，虽然远比当年的营收高好几倍，但《商业内幕》董事仍然觉得他们有更好的未来，而嫌出价太低，使得这桩交易破局。《商业内幕》仍维持独立，月造访人次 (UV) 超过 5,000 万，并扩大到澳洲、印度，与其他国家合作伙伴一同生产地方新闻。去年 10 月发布第一个国际版 BI UK，一连串的海外布局吸引 Axel Springer 的目光。
起初《商业内幕》只是与德国出版业谈授权合作，但谈了之后发现 Axel Springer 要的不只是授权，而是收购，后来 Blodget 认为双方还是策略投资比较妥当，今年 1 月 Axel Springer 花 2,000 万美元入股 《商业内幕》取得一席董事。
6 月，Blodget 参加一场在柏林举行的座谈会，在柏林与 Axel Springer 首席执行官碰面，Blodget 谈到《商业内幕》的愿景，包括重金投资影音与无关利益的一些经营看法，他说如果公司要卖掉，他也希望对方也有同样的愿景，并且是要真正关心新闻业的人，不是只想着如何在短时间让获利最大化。
最后，他们两个几乎是找到知音，最后是任由这种情感性的直觉促成这项交易。在购并之前，Axel Springer 持续观察《商业内幕》的发展，包括网站一分为二，新成立 Tech Insider，两个网站单月 UV 突破 90 万人次，同时其他网络媒体也在数亿美元估值上获得大笔资金。
其实 Axel Springer 这几年一直在积极转型，缩编印刷出版，积极并购数位新闻，但却频频失利，像是与日经新闻抢标金融时报最后败北，据说他们当时也有抢标《哈芬登邮报》，但输给 AOL。
这次他可不想再错过，Axel Springer 主动向 Blodget 表达收购意愿，最后双方同意以 3.43 亿美元现金买下《商业内幕》88% 股权，使得总持有股权达 97%，Blodget 与原来团队留任，Jeff Bezos 的投资公司仍保有 3%，该交易使《商业内幕》估值为 4.43 亿美元。
- The inside story of Business Insider’s $442 million sale to Axel Springer
(首图来源：Flickr / faungg’s photos CC BY 2.0)
