国际油价崩盘,台湾国内油价可能创五年多来最低价,然而这等便宜事可能好景不常。虽然低油价对能源进口国来说是好事一桩,但对新兴市场却是重大打击,很多专家抛出油价将到每桶 40 美元才会触底的论调,但外媒分析,像溜滑梯一样的油价不可能会继续跌下去,产油国终究有一天会减产因应。
OPEC 与美国页岩油的战争
油价的问题很复杂,市场认为这波油价大跌主要原因是景气不好,以及美国页岩油产量增加所致,未来油价是跌还是涨,很大一部分要看国际政治角力。最新一期经济学人封面就是美国页岩油与 OPEC 组织的战争,换句话说,OPEC 会员国决定不减产,针对的就是近年页岩油产量大幅增加的美国而来。
经济学人报导,美国生产页岩油也是因为想要能源独立,而 OPEC 任由油价下滑,他们认为,只要每桶低于 100 美元,美国页岩油开发商就会受到冲击,而 OPEC 会员国可以借此维持市场主导地位,因此将这场油价风波视为一场 OPEC VS. 美国页岩油的角力战。
油价角力非人人玩得起
The Street 认为,石油输出国组织(OPEC)会员国沙特阿拉伯与美国可以玩角力游戏,但像伊拉克就无法承受长期低油价,他们会在明年六月,下一次 OPEC 召开之前悄悄的说服其他国家开始减产。
另外一个可能可以抑制油价下滑的因素是,考量页岩油开发计划的损益平衡点与债务。譬如花旗最近报告中就提到,如果布仑特原油价格低于每桶 60 美元,大批的页岩油生产就会受到挑战。至于债务,现在美国垃圾债券市场已经引起关心油价的投资人关注,美国债券市场有两成是能源公司。
OPEC 不减产的决策会遭自食恶果,但也有可能是故意的,因为低油价可降低美国页岩油的投资热潮。报导认为,如果 OPEC 减产,不只帮了 OPEC 会员国,也可提升美国的页岩油市占率,因为油价上涨还是推动页岩油革命的主要诱因。虽然 OPEC 决定维持稳定生产,坐视让油价下滑,但结果最终还是一样,油价会反弹。不是美国减产,就是 OPEC 产油国自己减产让油价瞬间回弹。
看谁先认输的竞赛
报导认为这是一场胆小鬼博弈(a game of chicken),又称懦夫博弈,是博奕论中一个影响深远的模型,指两名车手向对方驱车而行,谁最先让开的一方被耻笑为“胆小鬼”。但如果两人拒绝收掣,任由两车相撞,最终谁都无法受益。
据报导,如果明年夏季前油价没有回升,能源企业如雪佛龙(Chevron Corporation)和艾克森美孚 (Exxon Mobil)会开始启动并购潮。且若油价太低,包括艾克森在内的能源巨擎,现金流不够则无法进行资本支出和支付股利,届时公司就必须出售资产、大砍支出或发债。
虽然沙特阿拉伯与波湾产油国家已经表态 60 美元是他们的底线,但无论从什么角度来看,迟早会有某人开始减产,OPEC 可能只是不想开第一枪。
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